A recuperação da procura interna aliada à “anti-inflacionar” concentra-se em duas grandes áreas de oportunidades de investimento

Para as oportunidades de investimento no Ano do Cavalo, o vice-diretor do Departamento de Investimento em Ações da Penghua Fund e gestor de fundos, Chen Jinwei, destaca duas áreas principais: o ciclo intermediário e o consumo e medicamentos com atributos de demanda interna.

Chen Jinwei continua a favor dos setores beneficiados pelo “contra a involução” no ciclo intermediário. Como exemplo, a indústria química, que apresenta uma expectativa diferenciada. Ele acredita que a indústria química possui atributos de bens de recurso, o que pode diferir do entendimento tradicional do mercado. Chen analisa que, se dividirmos os investimentos de capital globais na indústria química nos últimos cinco anos, quase não houve novos investimentos fora da China. Se a China conseguir controlar efetivamente a capacidade adicional através do “contra a involução”, a indústria química terá atributos semelhantes aos de bens de recurso.

Quanto à interpretação do “contra a involução”, Chen acredita que é melhor entender a partir da política de demanda. Alguns investidores, ao analisar o tema, veem oferta e demanda como questões completamente independentes. Estão acostumados a definir o “contra a involução” como uma política de oferta, enfatizando que só com políticas de demanda coordenadas se obterá efeito. No entanto, essa visão não é totalmente precisa. Por exemplo, ao estudar questões microeconômicas, cada setor fala sobre a desdolarização da demanda, com a participação de infraestrutura imobiliária diminuindo na demanda e a manufatura de exportação aumentando. Mas, ao analisar questões macroeconômicas, espera-se uma forte política de estímulo à demanda interna. Se percebermos que a participação de demanda externa em muitos setores está crescendo e que o poder de precificação em alguns setores já se aproxima de monopólio, podemos deixar de insistir tanto na estímulo à demanda. No passado, por esforços próprios, muitos setores conquistaram poder de precificação. O “contra a involução” é justamente transformar esse poder de precificação em retorno, transferindo os dividendos do consumidor estrangeiro para os acionistas, salários dos funcionários e lucros dos fornecedores, sendo uma política de estímulo à demanda direta e contínua.

O segundo setor que Chen Jinwei considera promissor é o consumo e medicamentos com atributos de demanda interna. Apesar de terem apresentado desempenho fraco nos últimos cinco anos, podem ser setores com maior espaço de crescimento e expectativas de diferenciação no futuro. O consumo com atributos de demanda interna também pode ser representado pelo setor de saúde. Ele acredita que o caminho para a recuperação do consumo já está bastante claro, e o ponto de inflexão está próximo.

Primeiro, consumo não equivale ao consumo de 1,4 bilhão de pessoas, pois há grandes diferenças entre elas. Alguns investidores enfatizam que as expectativas de renda não melhoraram e que os preços das casas continuam a cair, levando a uma visão de longo prazo de pessimismo no consumo. Chen discorda. Ele acredita que a recuperação do consumo depende da melhora nas expectativas de renda, o que é indiscutível. No entanto, é importante destacar que as mudanças na renda não ocorrem de forma sincronizada para os 1,4 bilhões de habitantes, e não se deve basear a análise apenas na percepção pessoal. Nos últimos anos, os grupos mais prejudicados pela queda do consumo foram justamente aqueles que mais se beneficiaram na última fase de alta do consumo, e suas expectativas estão começando a se estabilizar. Outros grupos tiveram expectativas relativamente estáveis e com pontos de destaque estrutural. Com a recuperação dos lucros empresariais impulsionada pelo “contra a involução”, a renda de toda a sociedade deverá apresentar um ponto de inflexão para cima.

Em segundo lugar, Chen Jinwei acredita que as oportunidades de consumo podem surgir de novas empresas, especialmente no segmento de bens de consumo de massa. Nesta rodada, ele aposta na demanda impulsionada pela redistribuição de renda, preferindo o consumo de bens de massa.

(Editar: Xu Nannan)

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