Shenwan Hongyuan Strategy Weekly Review and Outlook: A-shares Continue on Its Own Path

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Fonte: Shanghai ShenYin WanGuo Securities Research Institute Co., Ltd.

一, Expectativas de conflito entre EUA e Irã variam, mas Ações chinesas demonstram resiliência. Políticas de estabilidade e progresso evitam supervalorização, as expectativas de mercado para o médio prazo são uma base importante. Além disso, a precificação do conflito geopolítico na China melhorou significativamente, podendo integrar projeções de curto, médio e longo prazo, refletindo mudanças na força relativa entre países e a capacidade da China de se mover em ambientes internacionais complexos. As ações chinesas estão adotando uma “mentalidade competitiva”, adaptando-se a um ambiente de conflitos geopolíticos frequentes.

O conflito EUA-Irã reduz a preferência por risco global, levando a ajustes nos mercados de ações, mas as ações chinesas permanecem resilientes. Mudanças na força relativa entre países influenciam a precificação de ativos de forma sutil (há uma subavaliação global nesse aspecto, e a resiliência das ações chinesas sob o conflito EUA-Irã pode ser o ponto de partida para a precificação). A China não é mais apenas uma receptora passiva de inflação importada, nem uma espectadora dos conflitos geopolíticos. A China tem capacidade de manobrar habilmente na disputa geopolítica e de amortecer impactos de eventos inesperados. A precificação baseada na mudança do “cenário competitivo” de médio a longo prazo está em andamento. As ações chinesas estão se ajustando a um ambiente de conflitos frequentes, onde o país precisa agir proativamente. Essa é uma grande otimização das características do mercado de ações e uma prova do fundamento de um mercado em alta.

二, As ações chinesas seguem seu próprio caminho, a “teoria de duas fases do mercado em alta” está se desenrolando, a avaliação estática geral das ações está em níveis históricos elevados, aumentando a resistência à elevação de valuation. Atualmente, o mercado está em uma fase de transição de uma alta estrutural para uma oscilação de intervalo, que servirá de preparação para uma alta mais ampla.

As ações chinesas avançam por seu próprio caminho, o mercado está em uma fase de transição do “primeiro estágio de alta” para uma “oscilação no intervalo”, e o conflito EUA-Irã é mais uma confirmação dessa mudança de fase.

Atualmente, setores como telecomunicações, eletrônicos, equipamentos elétricos, defesa e indústria militar, computação e produtos químicos básicos apresentam avaliações estáticas em níveis históricos altos, assim como a avaliação geral de todas as ações chinesas. Nesse cenário, torna-se mais difícil identificar novas oportunidades estruturais, e há uma demanda geral por uma transição para uma fase de oscilação. Essa fase de oscilação pode durar de 1 a 2 trimestres; se as tendências industriais não apresentarem sinais negativos claros, 2026 pode marcar o início de uma segunda fase de mercado em alta, ou seja, o início do “Bull Market 2.0”. Caso ocorram perturbações de tendência industrial de curto prazo, o início de 26Q4 pode ser adiado.

三, Características estruturais da fase de acumulação do mercado: não se trata de uma troca de alta por baixa, nem de mudança de estilo, mas de uma dissipação das principais linhas de atuação. Os setores líderes e os ativos centrais permanecem em intervalos de alta. As oportunidades de novos investimentos diminuem em volume, mas ainda há oportunidades flexíveis, principalmente na extensão de ativos principais e na expansão de narrativas macroeconômicas. Antes do relatório trimestral, recomenda-se focar em setores ligados à “realidade”, como produtos químicos básicos, que podem apresentar aumentos de preços em março e abril, além de oportunidades de investimento em CPO, com a realização da conferência GTC da Nvidia, que traz uma nova janela de exploração na cadeia de poder computacional, um “novo ciclo inflacionário”.

No contexto atual, destacamos: extensão de ativos principais, continuando a explorar oportunidades na cadeia de IA e novos segmentos de ciclo Alpha. A cadeia de IA deve evoluir do estágio 1.0 (hardware de IA) para o estágio 2.0 (aplicações de IA). A fase de “realidade” deve persistir até o relatório do primeiro trimestre, com foco em hardware: componentes como luz, PCB, que estão na cadeia inflacionária, e a penetração acelerada de motores de combustão na cadeia de fornecimento global. Depois, a atenção se volta para aplicações, como computação em nuvem, dispositivos de borda e robótica, com destaque para o avanço de grandes empresas domésticas na cadeia de IA. Ainda consideramos a transformação de setores tradicionais por IA como uma oportunidade de investimento futura (diferente de estratégias de trading com HALO). Para setores cíclicos, produtos químicos básicos com aumentos de preços antecipados em março e abril continuam sendo foco.

Expansão de narrativas macroeconômicas: atenção à possível valorização da força relativa entre países, o que pode levar a uma reavaliação do setor manufatureiro, representando uma oportunidade de médio prazo.

Aviso de risco: desaceleração econômica global inesperada, recuperação econômica doméstica abaixo do esperado.