Conflitos no Irão agitam preços internacionais do petróleo, as três gigantes petrolíferas chinesas enfrentarão tempos difíceis?

O conflito na Síria afeta diretamente o setor de petróleo e gás das ações A na China.

Recentemente, o setor de petróleo e gás das ações A na China viveu uma trajetória histórica. China National Petroleum (601857.SH), Sinopec (600028.SH) e China National Offshore Oil Corporation (600938.SH), as três maiores gigantes do petróleo, atingiram limites diários de alta consecutivos em 2 e 3 de março, estabelecendo um recorde na história do mercado de ações A. Na manhã de 4 de março, as “Três Grandes” caíram fortemente, com Sinopec atingindo o limite de baixa, China National Petroleum caindo 9,5%, e CNOOC caindo mais de 8%, embora as quedas tenham se reduzido posteriormente.

De 4 a 9 de março, as “Três Grandes” apresentaram uma forte correção, seguida de quedas contínuas e, por fim, uma forte recuperação impulsionada pelo aumento abrupto do preço internacional do petróleo. Entre elas, a CNOOC mostrou maior flexibilidade, seguida pela China National Petroleum e Sinopec, que se mostraram mais estáveis. Os valores de mercado mais recentes são: China National Petroleum, 2,365 trilhões de yuans; Sinopec, 846,5 bilhões de yuans; e CNOOC, 2,061 trilhões de yuans. Vale destacar que em 9 de março, os preços das ações das três empresas subiram de diferentes níveis, com a CNOOC registrando o maior aumento de 7,09%, enquanto Sinopec subiu apenas 1,74%.

Logo após, as três empresas divulgaram comunicados sobre oscilações anormais nas negociações de suas ações, alertando para a alta incerteza na volatilidade de curto prazo do preço do petróleo e advertindo os investidores sobre os riscos. As grandes oscilações recentes demonstram essa incerteza, especialmente considerando que o conflito no Oriente Médio ainda não tem previsão de resolução a curto prazo. Este artigo irá analisar o desempenho financeiro das “Três Grandes” em 2025 e discutir se 2026 será um ano melhor para elas.

Receita e lucro líquido das Três Grandes em queda dupla

Ainda não há relatórios anuais completos de 2025, mas podemos usar os dados dos três primeiros trimestres de 2025 como referência. Os resultados preliminares mostram que as “Três Grandes” tiveram uma tendência de queda tanto na receita quanto no lucro líquido nos três primeiros trimestres de 2025.

China National Petroleum registrou receita de 21,6925 trilhões de yuans nos três primeiros trimestres de 2025, uma redução de 3,9% em relação ao mesmo período do ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 126,27 bilhões de yuans, uma queda de 4,9%. Sinopec teve receita de 21,1341 trilhões de yuans, uma redução de 10,7%; lucro líquido de 29,98 bilhões de yuans, uma queda de 32,2%. CNOOC alcançou receita de 3,125 trilhões de yuans, uma redução de 4,1%; lucro líquido de 101,97 bilhões de yuans, uma queda de 12,6%.

A diminuição percentual não é totalmente intuitiva. Por exemplo, a receita da China National Petroleum caiu 3,9%, equivalente a cerca de 890 bilhões de yuans, e o lucro líquido caiu 4,9%, ou seja, 65 bilhões de yuans a menos, o que equivale a uma média diária de aproximadamente 17,81 milhões de yuans a menos. Sinopec teve uma queda de 10,7% na receita, ou seja, uma redução de 2,54 trilhões de yuans, com uma média diária de 7 milhões de yuans a menos; o lucro líquido caiu 32,2 bilhões de yuans, ou seja, 391 milhões de yuans por dia. CNOOC teve uma redução de 4,1% na receita, cerca de 135 bilhões de yuans ao ano, ou aproximadamente 3,7 milhões de yuans por dia; o lucro líquido caiu 12,6%, ou seja, 147 bilhões de yuans ao ano, com uma média diária de 40,27 milhões de yuans a menos.

Como líder de toda a cadeia de valor, a China National Petroleum é responsável pela lucratividade. Nos três primeiros trimestres de 2025, processou 1,041 bilhão de barris de petróleo bruto, um aumento de 0,4% em relação ao ano anterior, e a produção de novos materiais cresceu 59,4%. A geração de energia renovável e eólica atingiu 5,79 bilhões de kWh, um aumento de 72,2%. O fluxo de caixa foi de 343,1 bilhões de yuans, um crescimento de 3%, o maior entre as três. Sinopec manteve crescimento na produção, com 55,5 milhões de toneladas equivalentes de petróleo, aumento de 2,2%; o gás natural atingiu 31,1 bilhões de metros cúbicos, aumento de 4,9%; o processamento de petróleo bruto foi de 186 milhões de toneladas, uma redução de 2,2%; a produção de produtos químicos leves cresceu 10%. O volume total de vendas de derivados de petróleo foi de 171 milhões de toneladas, uma queda de 5,7%, mas o fluxo de caixa atingiu 114,78 bilhões de yuans, um aumento de 13%, mostrando uma melhora contra a tendência. CNOOC apresentou 57,8 milhões de barris de óleo equivalente de gás, crescimento de 6,7%; o gás natural cresceu 11,6%; o fluxo de caixa foi de 171,75 bilhões de yuans, uma redução de 6%. Sua vantagem principal é o baixo custo de produção de petróleo, ativos leves e alta distribuição de dividendos, o que fortalece sua resistência às oscilações do preço do petróleo.

Os principais fatores de impulso e tendência incluem a queda do preço do petróleo, que caiu cerca de 18% nos três primeiros trimestres de 2025 em relação ao ano anterior, pressionando os lucros upstream. Sinopec, com sua forte presença na refinaria e química, foi mais impactada. Isso também levou à redução de receita e lucro das “Três Grandes” em diferentes graus no período. O analista Shi Baogang acredita que a queda geral no desempenho das três empresas em 2025 se deve à forte queda do preço internacional do petróleo, combinada com demanda fraca downstream, prejuízos na refinação e química, além da substituição por energias renováveis. Como cada uma possui uma estrutura de negócios diferente, o impacto também varia: Sinopec, com alta proporção de negócios downstream, foi mais afetada por fatores de preço, demanda e excesso de capacidade; CNOOC, focada na exploração upstream, tem sua performance altamente vinculada ao preço do petróleo; enquanto a China National Petroleum, com uma cadeia de valor completa, tem sua lucratividade apoiada pelo upstream, sofrendo menos.

Adoção de veículos elétricos e energias renováveis começa a fazer efeito!

O petróleo, como fonte de energia industrial, é utilizado em várias aplicações, sendo o transporte a maior delas. Segundo o Relatório de Desenvolvimento da Indústria de Petróleo e Gás da China e dados da Administração Nacional de Energia, o setor de transporte é o maior consumidor de petróleo no país, respondendo por cerca de 55%-58% do consumo total de petróleo.

Dentro do setor de transporte, os veículos automóveis representam a maior parte, incluindo carros de passeio, ônibus e caminhões, que respondem por mais de 80% do consumo de combustíveis rodoviários. Assim, na soma total de consumo de petróleo do país, a proporção de combustível para automóveis é de aproximadamente 45%-50%.

Com a popularização e promoção de veículos elétricos, a tendência de queda nas vendas de veículos a combustão é clara. Dados públicos indicam que, em 2023, havia 309 milhões de veículos a combustão, um aumento de cerca de 10,8 milhões em relação ao ano anterior, mas a taxa de crescimento foi significativamente reduzida pela expansão dos veículos elétricos. Em 2024, o total de veículos a combustão atingiu 314 milhões, com um aumento de apenas 5,63 milhões, uma redução de 47,9% no crescimento anual. Ao mesmo tempo, os veículos elétricos cresceram 10,99 milhões, ultrapassando pela primeira vez o aumento de veículos a combustão, marcando o início da substituição do estoque.

Em 2025, o aumento de veículos a combustão foi de 7,8 milhões, enquanto os veículos elétricos cresceram 12,57 milhões, ampliando ainda mais a substituição. Pela primeira vez, a participação de veículos elétricos atingiu 50,8%, enquanto os a combustão ficaram em 49,2%, com o estoque de veículos a combustão atingindo o pico e entrando em declínio contínuo.

Desde 2021, os veículos elétricos tiveram um crescimento explosivo, com aumento de 59,2% naquele ano, ou seja, 2,91 milhões de unidades. Nos quatro anos seguintes, os incrementos foram de 5,26 milhões, 7,31 milhões, 10,99 milhões e 12,57 milhões, com crescimentos anuais de 67,1%, 55,8%, 53,9% e 40%. A participação de mercado subiu de 2,6% em 2021 para 12,01% em 2025. A cobertura de mercado também aumentou de 31,6% para 54%.

Analisando as vendas de veículos nos últimos três anos, os veículos a combustão continuam em declínio, e em 2025 foram superados pelos veículos elétricos, mudando completamente o cenário de mercado. Atualmente, a China lidera globalmente na participação de veículos elétricos de passageiros, atingindo 62,8% em janeiro de 2026, consolidando sua posição como maior mercado mundial. As marcas chinesas, como BYD, Geely e Changan, mantêm uma participação de cerca de 90% no mercado doméstico. Especialistas estimam que, em 2026, a penetração de veículos elétricos pode ultrapassar 55%-60%, com mais de 50% das novas vendas sendo veículos elétricos.

Com base no padrão doméstico de 2025, um carro a combustão comum percorre cerca de 15 mil km por ano, com consumo médio de 7L/100km, resultando em uma despesa anual de aproximadamente 7000–8000 yuans em gasolina. Considerando a redução de 3 milhões de veículos a combustão em 2025 em relação a 2023, o consumo anual de gasolina deve diminuir cerca de 240 bilhões de yuans, sem contar os custos de manutenção. Nos primeiros seis meses de 2025, o consumo doméstico de gasolina caiu 4,6%, e o de diesel caiu 4,3%; as três empresas juntas tiveram uma redução de mais de 29 bilhões de yuans em lucros no semestre.

Desempenho das Três Grandes permanece estável

Apesar do impacto dos veículos elétricos nos resultados das “Três Grandes”, elas continuam sendo os principais fornecedores de petróleo bruto e gás natural, com posição estratégica insubstituível. A popularização dos veículos elétricos não colocará as empresas em crise de sobrevivência, mas provocará impactos estruturais e temporários, além de impulsionar sua transformação.

A curto prazo, as vendas e lucros das três empresas diminuíram claramente. Segundo o “People’s Daily”, em 2024, a substituição de gasolina por energias renováveis deve atingir cerca de 28 milhões de toneladas, com consumo de gasolina caindo 3,1% em relação ao ano anterior, enquanto o consumo de diesel foi pressionado pelos caminhões LNG, caindo 4,8%. O impacto principal foi na margem de lucro do downstream de derivados de petróleo e na refinação, que sofreram forte compressão. Após o pico de demanda, espera-se uma redução de cerca de 25% no consumo de derivados de petróleo até 2030. Dados públicos indicam que, após a penetração de mais de 30% de veículos elétricos, a demanda por gasolina pode encolher até 40%, e o número de postos de gasolina deve diminuir cerca de 20 mil até 2030.

A resistência das “Três Grandes” permanece sólida, com estruturas de negócios diversificadas que incluem não apenas gasolina. No upstream, há exploração de petróleo e gás natural, que representam a maior parte dos lucros, embora mais sensíveis às oscilações do preço internacional. No midstream, há refino, química e novos materiais, com foco na transição para materiais de alta qualidade para compensar a queda na demanda por derivados. No downstream, há postos de gasolina, lojas de conveniência, restaurantes e outros negócios não relacionados ao petróleo, além de vendas de gás natural. Além disso, suas operações internacionais, incluindo ativos de petróleo e gás no exterior e comércio, ajudam a diversificar riscos de mercado interno.

Para enfrentar o impacto do mercado de energias renováveis, as “Três Grandes” estão em processo de transformação. Como empresas apoiadas pelo governo, recebem políticas, recursos e financiamentos favoráveis, com grande espaço para tolerância a erros. A transformação já está em andamento, e a segunda curva de crescimento está se formando, com iniciativas como estações de carregamento e troca de baterias, parcerias com CATL para estações de troca, e planos de expansão de hidrogênio e energias renováveis. A China National Petroleum, Sinopec e CNOOC estão investindo em energia eólica, geotérmica, hidrogênio, novas matérias-primas e serviços energéticos integrados, como usinas virtuais, V2G, armazenamento de energia e sistemas de múltiplas fontes, mudando de fornecedores de petróleo para provedores de energia integrada.

O desempenho das “Três Grandes” nos primeiros três trimestres de 2025 não indica uma crise, mas sim um período de dor na transição. Essa fase de transformação será difícil a curto prazo, com o setor de derivados de petróleo (postos, varejo) sofrendo contínua redução de lucros. Elas estão mudando de “fornecedoras de petróleo” para “provedoras de serviços energéticos integrados”. Felizmente, possuem bases sólidas em upstream, petroquímica, gás natural e operações internacionais, além de respaldo estratégico do Estado.

De modo geral, embora o conflito no Oriente Médio tenha causado volatilidade de curto prazo no preço do petróleo, o impacto real nas “Três Grandes” na China é limitado, pois seus fundamentos permanecem sólidos. As fontes de importação de petróleo da China já são diversificadas. Com esforços na Rússia, Ásia Central e África, as empresas construíram uma rede de fornecimento estável, reduzindo a dependência de rotas do Oriente Médio e fortalecendo a resiliência da cadeia de suprimentos.

A otimização da estrutura de negócios também oferece forte amortecimento. Com o aumento contínuo da produção doméstica de gás natural e maior integração na refinação, as “Três Grandes” evoluíram de simples exploradoras de petróleo e gás para provedores de energia integrada. Os lucros do upstream, impulsionados por preços elevados, combinados com fluxo de caixa estável no downstream, suavizam os ciclos políticos e econômicos provocados por fatores geopolíticos.

A estratégia de segurança energética do país confere às empresas uma missão especial. Como empresas estatais, as “Três Grandes” possuem grande capacidade de armazenamento, ajuste de reservas e apoio político, podendo responder com tranquilidade às perturbações externas de curto prazo. Em suma, embora os conflitos no Oriente Médio continuem, eles não alteram a trajetória de crescimento sustentável das “Três Grandes” a longo prazo.

Este artigo é uma produção original da BT Finance, e sua reprodução, uso ou disseminação sem autorização é proibida. Qualquer violação será responsabilizada legalmente.

Autor | Meng Xiao

Declaração do autor: conteúdo retirado de mídia externa