Zhengda Seed Industry, controlada por capital estrangeiro, acelera rumo ao IPO: cerca de 30 anos de aprofundamento da localização, capacidade de absorção por testar

Uma empresa de capital estrangeiro que atua na China há quase trinta anos no setor de sementes de milho está prestes a viver um momento importante no mercado de capitais. A Xiangyang Zhengda Seeds Co., Ltd., controlada pelo Grupo Charoen Pokphand (CP Group) da Tailândia, terá seu pedido de IPO avaliado em breve pelo Comitê de Listagem da Bolsa de Valores de Pequim. Se aprovado, esta será mais uma empresa de sementes de milho listada na Bolsa de Pequim, oferecendo também um exemplo único de participação de capital estrangeiro no desenvolvimento do setor de sementes na China.

A origem do setor de sementes da Zhengda remonta a 1921. Naquele ano, o líder patriota tailandês Xie Yichu fundou a “Zhengda Zhuang” Sementeira em Banguecoque, estabelecendo as bases para o desenvolvimento centrado em sementes do grupo. Em 1996, a primeira empresa de capital estrangeiro no setor de sementes investida pelo Grupo Zhengda na China — a Xiangyang Zhengda Agricultural Development Co., Ltd. — foi oficialmente fundada, posteriormente transformada em sociedade anónima. A empresa foi instalada em Xiangyang, Hubei, com o objetivo de preencher a lacuna de grandes empresas de sementes na região centro-sul da China na época.

Ao contrário de alguns concorrentes estrangeiros que adotam o modelo de “pesquisa e desenvolvimento fora, produção dentro”, a Zhengda Seeds desde o início manteve uma estratégia de profunda localidade. A empresa não só investiu toda a sua valiosa variedade de sementes no mercado chinês, como também construiu um sistema completo de P&D cobrindo as quatro principais regiões produtoras de milho — Norte e Nordeste da China, Huabei e Huazhong, Sudoeste e Noroeste —, com 10 estações de melhoramento genético espalhadas pelo país. Entre elas, a estação de Xishuangbanna foca em recursos genéticos tropicais, enquanto a de Changchun atua no mercado do Nordeste, e a de Xiangyang, apoiada por estufas inteligentes totalmente automatizadas, realiza melhoramentos de três a quatro ciclos por ano, aumentando significativamente a eficiência de melhoramento.

Após quase trinta anos de desenvolvimento, a Zhengda Seeds consolidou-se como uma empresa moderna de sementes que integra pesquisa, melhoramento, produção e vendas, com mais de 95% de sua receita proveniente do negócio de sementes de milho. Até 30 de junho de 2025, a empresa detém 67 direitos de novas variedades de plantas e possui 74 variedades aprovadas em comercialização. Seus híbridos de milho autógamos F06 e F19, desenvolvidos por ela, foram selecionados como “Variedades de milho autógamos de contribuição notável no país” e estão entre os mais utilizados na região sudoeste. Seu principal híbrido, “Zhengda 808”, foi incluído na lista de variedades de alta qualidade para promoção de culturas agrícolas do Ministério da Agricultura e Assuntos Rurais em 2023, sendo considerado uma variedade-chave para promoção. Diversas variedades também se tornaram principais variedades agrícolas locais, conquistando a confiança dos agricultores por sua estabilidade, alta produtividade e resistência.

Do ponto de vista financeiro, o desempenho da Zhengda Seeds apresenta certa volatilidade. De 2022 a 2024, as receitas operacionais foram de 319 milhões de yuans, 409 milhões de yuans e 380 milhões de yuans, respectivamente, enquanto o lucro líquido foi de 94,69 milhões de yuans, 88,43 milhões de yuans e 81,13 milhões de yuans, mostrando uma tendência de queda ao longo dos anos. Em 2025, a empresa apresentou um cenário de “lucro crescente, receita em declínio”, com receita caindo 5,12% para 361 milhões de yuans, mas lucro líquido crescendo 11,85% para 90,75 milhões de yuans.

No que diz respeito à lucratividade, a Zhengda Seeds demonstra características diferentes de seus pares. Em 2024, sua margem bruta total foi de 40,71%, sendo que a margem bruta do negócio de sementes de milho foi de 41,2%, superior à média de empresas comparáveis do setor (como Longping High-Tech e Denghai Seeds), que foi de 32,81%, uma diferença de 8,4 pontos percentuais. Especialmente nas regiões Sudoeste e Sul da China, a margem bruta chega a cerca de 50%. A empresa explica que esse fenômeno está relacionado ao fato de que seus clientes downstream são principalmente pequenos e médios agricultores com menor poder de negociação, além de as condições climáticas locais serem complexas e variáveis, exigindo variedades com desempenho específico.

Para a IPO, a Zhengda Seeds planeja captar 283 milhões de yuans, destinados integralmente à construção do centro de processamento de sementes em Yunnan e à segunda fase do projeto de processamento de sementes de milho em Zhangye, controlado pelo CP Group. Os recursos serão utilizados para aprimorar a capacidade de processamento, armazenamento e controle de qualidade das sementes, fortalecendo a vantagem de fornecimento no mercado sudoeste e criando barreiras na cadeia de suprimentos na região do “Cinturão de Melhoramento de Sementes” do Noroeste. Após a conclusão, a capacidade de processamento anual da empresa passará de 30 mil toneladas para 40 mil toneladas.

No entanto, a viabilidade dos projetos de captação de recursos e o risco de subutilização da capacidade produtiva têm recebido atenção rigorosa das autoridades reguladoras. Dados indicam que, de 2022 a 2024, a taxa de utilização da capacidade da Zhengda Seeds foi de 63,12%, 66,05% e 59,94%, respectivamente, indicando uma utilização relativamente baixa. No primeiro semestre de 2025, essa taxa caiu drasticamente para 18,43%. A empresa explica que a produção de sementes de milho possui forte sazonalidade. Como a umidade das sementes é alta logo após a colheita, é necessário realizar o processamento e armazenamento em curto prazo para evitar mofo, redução da germinação e outros riscos de qualidade. Assim, a utilização da capacidade apresenta um padrão de “pico sazonal” e “estagnação prolongada”. Por exemplo, nas bases de Yunnan e Zhangye, durante os meses de novembro e dezembro, a utilização da capacidade pode ultrapassar 200%, enquanto em outros meses é muito baixa ou nula. A Zhengda acredita que essa sazonalidade, que resulta em uma média anual de utilização relativamente baixa, é uma característica comum do setor.