O conflito no Médio Oriente provoca a inflação "à altura de um ninho de vespas"! A "semana dos super bancos centrais" mais importante do ano chegou

Ações da 财联社 16 de março (edição 潇湘) De Washington a Londres, de Bruxelas a Tóquio, os bancos centrais de vários países do mundo nesta semana realizam a sua “Semana de Super Banco Central”, a mais intensa do ano até agora, com as primeiras avaliações das perdas económicas decorrentes do conflito entre Irã e EUA, que já dura mais de duas semanas.

Segundo especialistas do setor, cerca de 20 bancos centrais ao redor do mundo irão realizar reuniões de política monetária nesta semana, abrangendo quase dois terços das economias globais. Entre os bancos centrais das principais moedas do G10, oito irão decidir suas taxas nesta semana. Muitos profissionais do setor afirmam que, diante da nova ameaça de inflação provocada pela guerra no Irã, alguns bancos centrais podem ser forçados a adiar cortes de juros ou até mesmo considerar aumentos em certos casos…

Claro que, por enquanto, não há uma necessidade urgente de ajustes de política: espera-se que o Federal Reserve, o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra mantenham os custos de empréstimo inalterados, enquanto avaliam o impacto do aumento dos custos de energia na inflação ao consumidor e no crescimento económico.

No entanto, para esses três principais bancos centrais e outros que estão prestes a definir suas políticas, à medida que mais oficiais reconhecem o risco de uma nova onda de inflação, o tom certamente se tornará mais cauteloso.

Muito dependerá de quanto tempo o conflito no Oriente Médio irá durar — e o mercado está tentando avaliar isso. Investidores preocupados com estagflação enfrentam volatilidade nos preços do petróleo e incertezas sobre os próximos passos de Trump, levantando dúvidas sobre a rapidez com que os bancos centrais responderão às novas pressões de preços.

Certamente, os formuladores de políticas globais estão atentos, enfrentando simultaneamente o impacto das tarifas dos EUA e a fragmentação geopolítica — embora não desejem, se a situação no Oriente Médio elevar ainda mais os preços, prejudicar o economia ou causar forte volatilidade na moeda, os bancos centrais estão prontos para agir a qualquer momento.

“O banco central pode definir a taxa de juros, mas não reabrir o Estreito de Hormuz,” afirmou o macroeconomista Tom Orlik. “Espera-se que Powell, Lagarde, Bailey e outros presidentes de bancos centrais mantenham as taxas inalteradas nesta semana, emitindo sinais de alerta e esperando que a guerra no Irã termine o mais cedo possível, antes que eles enfrentem mais um problema de inflação que não podem resolver.”

Na verdade, o que gera maior alerta não é apenas a situação no Irã. Muitos profissionais ainda têm na memória o impacto inflacionário da última crise, quando, devido ao conflito Rússia-Ucrânia de 2022, os preços nos principais países atingiram dois dígitos.

Assim como naquela época, a duração do conflito no Oriente Médio é difícil de prever. A postura de Trump é instável — ora dizendo que a guerra pode acabar “em breve”, ora afirmando que os EUA têm “tempo suficiente” para bombardeios aéreos. Ao mesmo tempo, o novo líder supremo do Irã, Mujejataba Khamenei, promete manter de fato o controle do estreito de Hormuz, uma das principais rotas de transporte de energia.

A seguir, uma análise da previsão de política monetária dos principais bancos centrais que irão realizar reuniões nesta semana, feita pela 财联社:

Federal Reserve

O mercado espera que o Fed mantenha as taxas de juros inalteradas na reunião de 17 a 18 de março, alinhando-se às expectativas de semanas atrás. Contudo, nos últimos dias, a narrativa de “manter o status quo” — ou seja, que essa condição pode persistir por meses — foi desfeita pela reviravolta no mercado de trabalho e pelo aumento dos preços do petróleo devido à guerra no Oriente Médio.

“A combinação de ‘emprego negativo’ e ‘preços do petróleo acima de 100 dólares’ criou um conflito entre a dupla missão do Fed (estabilizar preços e promover pleno emprego), tornando incerto o cenário de taxas de juros no curto prazo.”

Além disso, embora o mercado não espere mais uma redução de juros em 2026, ainda há tendência de política acomodatícia — o que pode tornar a política monetária dos EUA uma exceção no G7, já que outros bancos centrais principais provavelmente subirão as taxas ainda neste ano.

Economistas do Morgan Stanley reafirmaram recentemente sua previsão de que o Fed cortará juros em 25 pontos-base em junho e setembro, embora a redução possa ser adiada, o que indicaria que o Fed precisará agir com mais força no futuro.

O economista do Commerzbank, Christoph Balz, afirmou que, mesmo com preços do petróleo elevados por um período prolongado, “diante da pressão política contra uma política monetária expansionista, especialmente antes das eleições de novembro, a possibilidade de o Fed cortar juros ainda é maior do que aumentá-los.”

Banco Central Europeu

A situação na Europa é bastante diferente da dos EUA. Apesar dos riscos de crescimento, o foco do BCE permanece na inflação, e as expectativas de uma política mais expansionista quase desapareceram.

Espera-se que o BCE mantenha a taxa de depósito inalterada na reunião de quinta-feira. Contudo, a crise no Oriente Médio praticamente tirou o banco do “conforto” que a presidente Lagarde e seus colegas alegaram anteriormente.

O aumento nos preços de energia reforçou as apostas de aumento de juros, obrigando o BCE a explicar como o risco inflacionário mudou e a fornecer pistas sobre o quanto ainda estão distantes de atender às expectativas do mercado.

Muitos investidores querem aproveitar a semelhança entre o choque energético atual e a crise após o conflito Rússia-Ucrânia de 2022 — quando o BCE resistiu às pressões do mercado por aumentos de juros. Embora o BCE queira evitar repetir esse erro, também não é provável que aumente as taxas de forma precipitada.

Banco do Japão

Espera-se que o Banco do Japão mantenha a taxa básica inalterada na quinta-feira, ao mesmo tempo em que reafirma que está no caminho da normalização da política.

O governador Ueda pode enfatizar que, devido à alta dependência do Japão na importação de petróleo do Oriente Médio, é necessário monitorar de perto o desenvolvimento da situação. Os preços do petróleo continuam elevados, o que pode prejudicar a economia japonesa e aumentar a pressão inflacionária. Além disso, se os formuladores de política adotarem uma postura excessivamente dovish, será preciso avaliar o risco de uma nova depreciação do iene, que na semana passada atingiu o menor nível desde 2024.

Os traders irão analisar cuidadosamente a declaração do BoJ e as palavras de Ueda em busca de pistas, enquanto os investidores também avaliam a possibilidade de um aumento de juros em abril. Fontes próximas ao banco indicaram que ações nesse sentido não estão descartadas.

Banco da Inglaterra

Diante de uma inflação e perspectivas econômicas incertas, há uma crescente divisão interna no BoE sobre a possibilidade de mais cortes de juros. O governador Bailey afirmou, em audiência parlamentar no mês passado, que não descartava um novo corte na reunião de 19 de março. Contudo, com a escalada da crise no Oriente Médio e o aumento dos preços do petróleo, é mais provável que o banco mantenha as taxas inalteradas nesta semana.

Economistas da ING e RSM UK alertam que, se o aumento recente nos custos de energia for duradouro, a inflação pode subir para mais do que o dobro da meta de 2% do BoE.

Apesar de sinais de fraqueza na economia britânica antes do choque energético — dados de sexta-feira mostraram que o crescimento do Reino Unido em janeiro foi inesperadamente fraco, com riscos de ficar abaixo da previsão de 0,3% de crescimento no primeiro trimestre —, o aumento dos preços de energia está levando os oficiais a reorientar sua atenção para a inflação ao consumidor.

Banco do Canadá

O Banco do Canadá anunciará sua decisão de taxa na quarta-feira. Antes disso, na segunda-feira, serão divulgados os dados de inflação de fevereiro, que ajudarão a entender o impacto do aumento dos preços do petróleo devido ao conflito no Oriente Médio.

Também preocupam os dados de emprego de sexta-feira, que podem mostrar que o Canadá perdeu mais empregos em fevereiro do que em qualquer mês nos últimos quatro anos.

Como a inflação geral permanece próxima da meta de 2%, espera-se que o banco mantenha a taxa de juros em 2,25% na quarta-feira. Os investidores também ficarão atentos à coletiva do presidente Macklem, em busca de sinais de como a crise no Irã pode afetar as perspectivas de política monetária.

Banco Nacional Suíço

A determinação do SNB de limitar a valorização do franco suíço frente ao euro, atingindo o nível mais alto em dez anos, será acompanhada de perto na reunião de política de juros do banco nesta quinta-feira, a primeira do ano. Antes, os formuladores de política romperam o silêncio habitual, indicando maior disposição para intervenção.

Embora qualquer mudança na linguagem sobre câmbio seja relevante, a previsão geral é de que as taxas permaneçam em zero, indicando que o banco ainda não considera necessário retornar a taxas negativas, uma medida mais agressiva e prejudicial à economia.

A taxa do franco suíço é uma preocupação central para o SNB, pois sua valorização reduz os custos de importação e pressiona a inflação, que já está fraca. Ainda assim, o aumento nos preços do petróleo pode impulsionar a inflação, aliviando a pressão sobre o banco.

Banco da Suécia

Espera-se que o Riksbank mantenha a taxa básica em 1,75% na quinta-feira, alinhando-se às sinalizações anteriores. A economia sueca continua forte, e a inflação caiu abaixo da meta de 2%.

No entanto, as novas projeções econômicas e o roteiro revisado de taxas de juros serão foco de atenção, com investidores observando se a turbulência no Oriente Médio levará os formuladores de política a alterar sua previsão de que a próxima alta ocorrerá no próximo ano.

Reserva Federal da Austrália

O Banco da Reserva da Austrália decidirá sua taxa de juros na terça-feira, com o mercado apostando em uma chance elevada de um segundo aumento consecutivo — atualmente, a taxa está em 3,85%.

O RBA foi o primeiro grande banco central desenvolvido a elevar as taxas neste ano, devido às pressões inflacionárias persistentes em uma economia com oferta restrita e demanda excessiva. Desde então, os dados reforçaram a resiliência da economia australiana, enquanto a guerra no Irã aumentou as preocupações com a inflação doméstica.

Os responsáveis pelo RBA enfrentam o desafio de decidir se um novo aumento fortalecerá sua credibilidade ou se o risco de aperto excessivo, diante de um cenário global cada vez mais incerto, será maior. A atenção estará voltada à declaração pós-reunião e à coletiva do presidente Lowe, em busca de sinais de que fevereiro marcou o início de uma nova fase de aperto monetário.