A razão pela qual a Hengke continua a ajustar-se foi revelada! Quando vai estabilizar-se? Pode estar altamente relacionado com esta característica

O índice Hang Seng Tech tem vindo a cair continuamente desde outubro de 2025, com uma queda acumulada superior a 23%, e os ETFs que o acompanham também sofreram fortes perdas. Por que o índice Hang Seng Tech “não para de cair” e quando irá estabilizar?

Desde outubro de 2025

Desempenho globalmente o pior

Após atingir um pico de fase no início de outubro de 2025, o índice Hang Seng Tech (ou “HSTECH”) iniciou uma forte correção. Ele é considerado a “cara” do setor de tecnologia de Hong Kong, reunindo empresas líderes com valor de mercado superior a 100 bilhões de HKD, incluindo gigantes da internet como Alibaba, Xiaomi, Baidu, JD.com, bem como empresas de semicondutores como SMIC e Hua Hong Semiconductor, refletindo a força do setor de tecnologia de Hong Kong.

No entanto, uma composição tão luxuosa não conseguiu sustentar uma trajetória estável. Desde o início de outubro de 2025 até 13 de março de 2026, o índice caiu mais de 23%, com apenas uma mês de alta, sendo que em outubro de 2025 caiu 8,62%, novembro caiu mais de 5%, e em fevereiro de 2026 a queda foi superior a 10%, continuando a cair em março.

Globalmente, comparando com índices importantes, o desempenho do Hang Seng Tech está quase no fundo, enquanto o índice Hang Seng caiu menos de 5,2% no mesmo período. Em contraste, o índice Shanghai Composite e o Shenzhen Component subiram mais de 5%, levando alguns investidores a brincarem que estão “evitando o mercado de alta no Hang Seng Tech”.

A contínua queda do índice também faz com que investidores que apostaram no setor de tecnologia de Hong Kong enfrentem perdas de posições ou rentabilidade em declínio.

Dados de mercado mostram que mais de uma dezena de ETFs que acompanham o Hang Seng Tech também sofreram fortes perdas desde outubro de 2025, com uma média de queda de até 24%, alguns ETFs caíram mais de 26%: o ETF Hang Seng Tech da Huatai Securities caiu mais de 28%, enquanto o ETF GF e o ETF Hang Seng Tech caíram mais de 26%.

Índice Hang Seng Tech

Mais perdas do que ganhos desde o lançamento

Historicamente, o Hang Seng Tech já apresentou várias fases de forte desempenho abaixo do mercado.

De fevereiro de 2021 a março de 2023, o índice foi drasticamente reduzido à metade, com apenas alguns períodos de recuperação em abril, junho e outubro de 2021.

Antes disso, antes do lançamento oficial do índice (com base na retrospetiva das ações componentes), de novembro de 2017 a abril de 2018 e de junho a outubro de 2018, o índice caiu 11,05% e 30,27%, respectivamente. Nesses períodos, o desempenho ficou muito abaixo do índice Shanghai Composite e do índice de líderes tecnológicos da A-share. Por exemplo, de fevereiro de 2021 a março de 2023, o Shanghai Composite caiu menos de 7%, enquanto o índice de líderes tecnológicos da A-share também recuou, mas superou significativamente o Hang Seng Tech.

Para investidores que apostam em produtos relacionados, cada recuperação do Hang Seng Tech traz esperança, mas essa alegria dura pouco, pois o índice volta a cair logo depois. Por exemplo, em 6 de março, o índice subiu 3,15%, mas no dia seguinte (9 de março) abriu em baixa e fechou em alta, e no dia 10 de março subiu 2,4%, mas entre 11 e 13 de março voltou a cair por três dias consecutivos.

De acordo com a análise mensal, de julho de 2020, quando foi lançado oficialmente, até março de 2026, o índice caiu mais meses do que subiu, com apenas 32 meses de alta em 69 meses, ou seja, mais de 53% dos meses de queda. Nesse mesmo período, o índice Shanghai Composite caiu em menos de 44% dos meses, e o S&P 500 dos EUA caiu em cerca de 36%.

As três principais razões para a queda do Hang Seng Tech

Por que o índice Hang Seng Tech continua a cair? É uma característica comum de correção do setor de tecnologia global ou uma armadilha de queda isolada? Desde outubro de 2025, por que há uma saída significativa de capital? Através de uma análise multidimensional, identificamos três principais razões para a queda do índice.

Primeiro, ganhos excessivos anteriores geraram necessidade de realização de lucros. Desde o início de 2025 até o final do terceiro trimestre, o índice acumulou uma alta de quase 45%, uma das maiores entre os principais índices globais, liderando de forma abrupta os três principais índices americanos e o Nikkei 225. Aproximadamente dois terços das ações componentes tiveram alta superior a 30%, e um terço teve alta superior a 100%.

Segundo, mudança na tendência do mercado, com forte transição de “soft” para “hard”. Desde o quarto trimestre de 2025, o foco do mercado global mudou de setores como internet, semicondutores e veículos elétricos para setores como espaço comercial e metais preciosos.

No índice Hang Seng Tech, das 30 ações componentes, apenas 3 subiram desde outubro de 2025: Haier Smart Home, Midea Group e Hua Hong Semiconductor, sendo que Hua Hong teve a maior alta, de apenas 10%. As ações que caíram tiveram mais de 20% de queda, com 9 ações caindo mais de 30%, incluindo Kingdee, Tencent Music, Xiaomi e Sunny Optical, que caíram mais de 35%, pesando significativamente no desempenho do índice.

Em termos de setores, as maiores quedas ocorreram em eletrônicos de consumo, serviços de internet, comércio eletrônico e veículos de passageiros.

Terceiro, preocupações com crescimento de lucros. Com base nos lucros líquidos de 2025 divulgados e nas previsões de consenso, as ações do índice tiveram um crescimento de lucro líquido de menos de 10% em 2025, e a expectativa para 2026 é de crescimento inferior a 20%, muito abaixo do crescimento de 52,07% de 2024. Isso indica uma revisão negativa nas expectativas de recuperação de lucros dessas empresas.

Embora a queda do índice seja influenciada por correções de mercado e mudanças nas expectativas fundamentais, uma análise mais profunda revela que ela está altamente relacionada às características estruturais das ações componentes.

Segundo a Haitong Securities, o índice Hang Seng Tech tem baixo conteúdo de “tecnologia dura” e forte componente de consumo. A retração desde o quarto trimestre de 2025 reflete, do ponto de vista global, uma desaceleração na valorização de IA e uma diferenciação entre setores “soft” e “hard”. Estruturalmente, a combinação de tecnologia e consumo cria duas linhas de lógica distintas. Do ponto de vista macro, o índice é sensível às tensões geopolíticas e às relações comerciais entre China e EUA, precisando de estabilidade ou mudanças positivas nesses fatores.

A Zhaorui Xing Investment acredita que a contínua queda não se deve ao setor de tecnologia como um todo, mas à estrutura das ações componentes do Hang Seng Tech, que é composto por 30 ações representativas de tecnologia de alta tecnologia (internet e tecnologia de ponta).

Líderes de tecnologia com bom desempenho e baixa avaliação emergem

Apesar da contínua correção do índice Hang Seng Tech, o setor de tecnologia na A-share também apresenta uma clara diferenciação: de um lado, setores de alta valorização e de outro, ações de alta qualidade, com avaliações razoáveis, alto crescimento e que estão em fase de recuperação.

Ao comparar o índice de líderes de tecnologia da A-share, o índice Shanghai Tech e o S&P 500, observa-se uma forte correlação com o Hang Seng Tech. Por exemplo, em fevereiro e março de 2025, ambos os índices caíram juntos; em setembro de 2025, ambos tiveram alta superior a 10%, e em outubro e novembro do mesmo ano, entraram em fase de correção simultânea, demonstrando forte ressonância entre os setores de tecnologia A e H.

O índice de líderes de tecnologia é composto principalmente por empresas de semicondutores, software, serviços de TI, equipamentos de comunicação e eletrônicos de consumo, com uma estrutura diferente do Hang Seng Tech, que é mais focado em internet e economia de plataformas. Assim, as ações de tecnologia líderes na A-share têm fundamentos e avaliações que as sustentam de forma independente.

Atualmente, o índice Hang Seng Tech tem um P/E de cerca de 21 vezes, bem abaixo da mediana (28,5) e da média (cerca de 32) desde seu lançamento. O índice de líderes de tecnologia tem um P/E de aproximadamente 51 vezes, acima da média dos últimos três anos (cerca de 41).

Quanto ao momento de estabilização do Hang Seng Tech, a Haitong Securities acredita que a revisão das expectativas de IA está perto do fim. A reavaliação da IA depende de catalisadores industriais, avanços em grandes modelos e aplicações de IA, além de maior investimento em hardware nacional de IA.

Enquanto o mercado de Hong Kong oscila e busca fundo, as oportunidades estruturais no setor de tecnologia da A-share tornam-se mais claras. Entre as ações de líderes de tecnologia, algumas com baixa avaliação, alto crescimento e recuperação de valor já demonstram potencial de investimento.

Segundo o Securities Times e Data Treasure, foram selecionadas 25 ações de alta qualidade, com baixa avaliação e desempenho relativamente fraco desde 2025, com crescimento inferior a 30%, avaliação de P/E abaixo da média dos últimos 3 anos, e previsão de crescimento de lucro líquido de mais de 20% para 2025 e 2026. Essas ações estão concentradas em semicondutores, optoeletrônica, software e outros setores, com média de alta de apenas 6,02% desde 2025, e algumas, como Hengtian Technology, Taiji Shares e Goodix, caíram mais de 10%, com a avaliação de Hengtian Technology sendo menos da metade da média dos últimos 3 anos.

Em termos de crescimento, as empresas com resultados divulgados, como Sitwe-W e Allwinner Technology, têm previsão de aumento de lucro de mais de 50% em 2025. Segundo previsões de consenso, empresas como Allwinner, Hengtian, Silan Micro e TCL devem ter crescimento de mais de 65% em 2026, com alta probabilidade de desempenho excepcional.