Na próxima segunda-feira, operação de recompra reversa com direito de venda de 5000 bilhões de yuans. Redução do volume da recompra reversa com direito de venda em março.

Cada dia, o jornalista｜Zhang Shoulin Cada dia, o editor｜Huang Sheng

Em 13 de março, o Banco Popular decidiu realizar uma operação de recompra de reversa de 5000 bilhões de yuans a partir de 16 de março, com um prazo de 6 meses.

Dados mostram que, em março, vencem 6000 bilhões de yuans de operações de recompra de reversa de 6 meses. Assim, a operação do Banco Central em 16 de março de recompra de reversa de 5000 bilhões de yuans indica uma continuação da redução na quantidade de recompra de reversa de 6 meses, com uma redução de 1000 bilhões de yuans.

Neste mês, a recompra de reversa de 3 meses já foi reduzida em 2000 bilhões de yuans, o que significa que as operações de recompra de reversa de dois prazos diferentes totalizaram uma retração líquida de 3000 bilhões de yuans.

Wang Qing, principal analista macroeconômico da Orient Securities, apontou que isso pode estar relacionado ao fato de que, nos dois primeiros meses do ano, o volume líquido de liquidez de médio prazo atingiu até 1,9 trilhão de yuans, e após o Ano Novo Chinês, a liquidez permaneceu relativamente abundante.

Condições de financiamento social permanecem relativamente frouxas

Wang Qing analisou que, embora a recompra de reversa de março tenha apresentado retração líquida, isso não significa que o Banco Central esteja apertando a liquidez de médio e longo prazo. Nos próximos meses, o Banco Central usará uma combinação de várias ferramentas de política para manter a liquidez estável e abundante. Isso é para garantir a demanda de fundos para projetos importantes em setores-chave, já que o limite de dívida local para 2026 foi antecipadamente aprovado, indicando que a emissão de títulos do governo continuará em níveis elevados. Além disso, em outubro de 2025, serão concluídas as novas ferramentas financeiras políticas de 5000 bilhões de yuans, e o relatório de trabalho do governo de março anunciou a emissão de 8000 bilhões de yuans em novas ferramentas financeiras políticas, principalmente para expandir os investimentos. Essas ações continuarão a impulsionar uma grande quantidade de empréstimos complementares em março. Dados mostram que, em fevereiro, os empréstimos de médio e longo prazo para empresas voltados ao investimento aumentaram significativamente em 3500 bilhões de yuans, o maior aumento em quase três anos. Tudo isso, em certa medida, tende a restringir a liquidez.

Wang Qing destacou que, para lidar com possíveis tendências de aperto de liquidez, pode-se considerar o uso de várias ferramentas de política em combinação, injetando continuamente liquidez de médio e longo prazo no mercado, para orientar a liquidez a permanecer relativamente estável e abundante. Isso ajuda na emissão de títulos do governo, apoia as instituições financeiras na manutenção do suporte ao crédito para a economia real e também envia sinais de continuidade de políticas monetárias moderadamente acomodatícias.

Além disso, especialistas do setor afirmaram que o Banco Central continuará a implementar uma política monetária moderadamente acomodatícia neste ano, tendo lançado várias medidas de política de incremento envolvendo instrumentos estruturais no início do ano, incluindo redução das taxas de juros, ampliação do volume de liquidez e suporte, além de aprimorar os elementos de política. Ao mesmo tempo, manterá a liquidez do sistema bancário abundante e as condições de financiamento social relativamente frouxas.

Especialistas do setor apontaram que as operações no mercado aberto são apenas uma das formas de o Banco Central injetar liquidez, e que o Banco Popular valoriza a combinação de instrumentos de curto e longo prazo, ajustando de forma flexível a liquidez do sistema bancário. Desde o início do ano, o Banco Central injetou aproximadamente 2 trilhões de yuans de fundos de médio e longo prazo por meio de várias ferramentas.

Especialistas: Mais atenção ao olhar pelo preço nas operações de mercado aberto do Banco Central

Especialistas do setor afirmaram que, devido ao fato de que o dinheiro em espécie retirado pelos residentes antes do Ano Novo Chinês foi depositado de volta nos bancos após o feriado, aumentando a liquidez disponível, e que março, como mês de fechamento do trimestre, geralmente apresenta maior gasto fiscal, além de que durante as “Duas Sessões” a emissão de títulos locais costuma desacelerar, reduzindo o consumo de fundos pelos bancos. Assim, as operações de política monetária do Banco Central também podem ser ajustadas de forma flexível e precisa, dependendo da liquidez e do funcionamento do mercado, para equilibrar as ferramentas e apoiar o desenvolvimento estável e saudável do mercado financeiro.

Especialistas também observaram que, nos últimos anos, a China tem avançado na mudança para um quadro de política monetária orientada por preços, onde as operações de mercado aberto servem principalmente ao controle das taxas de juros, e não há necessidade de focar excessivamente nisso no futuro. Com base na situação do mercado monetário, desde o início do ano, a taxa de juros overnight (DR001) tem operado em níveis baixos, com uma média de aproximadamente 1,33%, 7 pontos base abaixo da taxa de política do Banco Central, indicando um ambiente financeiro relativamente frouxo. Além disso, o volume das operações de mercado aberto, além de ser influenciado pela postura de política monetária, também é afetado por fatores sazonais, como receitas fiscais, impostos pagos pelos residentes e saques durante feriados, e não deve ser avaliado de forma simplista apenas pela variação na quantidade de uma operação específica.

Recentemente, o presidente do Banco Popular, Pan Gongsheng, afirmou na coletiva de imprensa do tema econômico das “Duas Sessões” que construir um sistema de política monetária científico e robusto deve envolver uma coordenação de objetivos, instrumentos e transmissão. O objetivo é gradualmente reduzir a ênfase em metas intermediárias baseadas em quantidade, usando mais a quantidade total de financiamento como indicador de observação, referência e expectativa, criando condições para uma melhor utilização do controle por taxas de juros; os instrumentos devem ser continuamente enriquecidos, aprimorando o mecanismo de injeção de moeda de curto, médio e longo prazo; e o mecanismo de transmissão deve ser fortalecido, promovendo formação, regulação e transmissão de taxas de juros de mercado, aumentando a transparência da política monetária.

Especialistas do setor destacaram que um sistema de política monetária científico e robusto é uma meta de médio a longo prazo, que envolve uma mudança na abordagem de regulação macroeconômica, aprimoramento do mecanismo de governança macroeconômica, fortalecimento do sistema do banco central e a transformação do quadro de política monetária. É um projeto sistemático que exige, na sua metodologia, a manutenção da estabilidade da política monetária, equilibrando aspectos como curto e longo prazo, crescimento estável e prevenção de riscos, interno e externo, reforçando a contracicliclicidade e a regulação cross-cycle, evitando grandes oscilações na política monetária, para apoiar a estabilidade da economia macroeconômica.