O conflito no Médio Oriente pode acelerar o processo de reinflação?

Recentemente, os dados sobre o nível de preços domésticos trouxeram uma surpresa positiva para o mercado. De acordo com o Bureau Nacional de Estatísticas, devido ao deslocamento do Festival da Primavera e ao impacto recorde nos gastos de consumo, o IPC de fevereiro da China subiu significativamente para 1,3% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando amplamente a previsão de 0,9%, atingindo um pico temporário de 1,8% no núcleo do IPC; o PPI caiu de forma contínua para -0,9% (previsão de -1,1%), com a inflação ao consumidor e ao produtor voltando a superar as expectativas. Com a situação no Oriente Médio permanecendo tensa, o mercado começou a precificar uma possível prolongação do bloqueio do Estreito de Hormuz, levando o preço do Brent a ultrapassar 100 dólares por barril, o que pode acelerar o processo de reinflação na China devido ao impacto externo nos preços de energia.

Este impacto externo, combinado com a tendência já evidente de aumento nos preços de metais e algumas matérias-primas, acrescenta uma grande incerteza ao cenário inflacionário que a China já vinha tentando recuperar. No futuro previsível, a reinflação impulsionada por choques globais de energia está substituindo a demanda endógena, tornando-se a principal força por trás do aumento dos preços internos.

No entanto, para a economia chinesa, que enfrenta pressões de queda de preços a longo prazo e ainda está em fase de recuperação da demanda interna, essa inflação importada funciona mais como uma espada de dois gumes: por um lado, ajuda a conter as expectativas de deflação relativamente persistentes nos últimos três anos; por outro, se a demanda downstream for pouco elástica, o aumento de custos pressionará as margens das empresas de médio e baixo nível, prejudicando o emprego e dificultando a geração de efeitos positivos sobre os lucros empresariais e a renda dos residentes.

Reinflação mecânica se manifesta, mas as margens de lucro enfrentam grande teste

Embora a inflação importada ajude a romper as expectativas de deflação, se a demanda final for fraca, o aumento dos custos upstream será difícil de ser transmitido de forma suave aos consumidores finais; além disso, isso agravará a diferenciação de lucros entre setores, sem necessariamente indicar uma reinflamação saudável impulsionada pela demanda.