Xinzhoubang apresenta candidatura em Hong Kong! A expansão global, ampliação de capacidade e novo tabuleiro de capital do líder em eletrólitos

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À medida que a cadeia de indústrias de novas energias acelera a reestruturação global, a líder chinesa em eletrólitos para baterias, #Xinyu Bang (300037), deu silenciosamente um passo crucial, tendo recentemente apresentado oficialmente o pedido de IPO na Bolsa de Hong Kong.

Como uma das primeiras empresas nacionais a atuar no setor de materiais de lítio, a estratégia de duplo listing “A+H” da Xinyu Bang visa não só abrir canais de financiamento internacionais, mas também refletir sua intenção estratégica de enfrentar oscilações cíclicas do setor, acelerar a implementação de capacidade no exterior e remodelar a influência na cadeia de suprimentos global. Diante de preocupações com excesso de capacidade e pressão por inovação tecnológica, o sucesso dessa estratégia ainda precisa ser validado pelo mercado.

1. Desempenho sob pressão, buscando novos incrementos

Fundada em 2002, com sede em Shenzhen, a Xinyu Bang atualmente possui três principais segmentos de negócios: produtos químicos para baterias, produtos químicos orgânicos de flúor e produtos químicos para informação eletrônica.

Dentre eles, o núcleo de eletrólitos de lítio para baterias responde por mais de 60% da receita, sendo o verdadeiro “pilar” da empresa. Até 30 de setembro de 2025, a empresa estabeleceu 31 plataformas de inovação e possui 14 bases de produção globais.

Principais realizações da empresa (extraído do prospecto de IPO)

No entanto, devido à redução de subsídios para veículos elétricos, desova de inventário de baterias de potência e queda nos preços de eletrólitos, esse motor principal tem enfrentado desafios nos últimos anos. O prospecto mostra que, de 2023 a setembro de 2025, a receita da Xinyu Bang foi de 7,472 bilhões, 7,836 bilhões e 6,607 bilhões de yuans, respectivamente, com lucros líquidos de 1,014 bilhão, 951 milhões e 772 milhões de yuans no mesmo período.

Desempenho operacional geral (extraído do prospecto)

Durante o período, a receita e o lucro líquido permaneceram relativamente estáveis, mas os preços médios dos principais produtos apresentaram tendência de queda. A margem bruta de produtos químicos para baterias caiu de 15,7% em 2023 para 9,1% até setembro de 2025, uma redução superior a 40%, refletindo a dura realidade do setor de “aumento de volume, queda de preço”.

Diante desse cenário, a Xinyu Bang precisa urgentemente abrir uma segunda curva de crescimento, e o listing em Hong Kong oferece um suporte estratégico importante.

2. Estratégia impulsionada, rumo ao mercado de Hong Kong

Desde cedo, a Xinyu Bang iniciou sua expansão global. Em 2018, estabeleceu uma subsidiária na Polônia, planejando investir na cidade de Wrocław uma capacidade anual de 40 mil toneladas de eletrólitos de lítio, além de 5 mil toneladas de NMP e 5 mil toneladas de pastas condutivas; também há planos de capacidade na Holanda, EUA e outros países, com investimentos que totalizam dezenas de bilhões de yuans.

Construção de bases no exterior (extraído de informações públicas)

No entanto, esses planos exigem aquisição antecipada de matérias-primas e formação de equipes locais, o que demanda forte fluxo de caixa. O mercado de Hong Kong, com sua aceitação de projetos de manufatura no exterior e processos de aprovação rápidos, pode oferecer suporte de capital mais flexível e de menor custo.

Além do financiamento, o listing em Hong Kong também pode aumentar significativamente a visibilidade internacional da empresa, ajudando a consolidar sua relação com clientes globais de ponta. Apesar de já ser fornecedora principal de gigantes como LG Energy Solution, Samsung SDI e SK Innovation, sua marca ainda é menos visível nos mercados ocidentais em comparação com concorrentes japoneses e sul-coreanos. Com o listing, a Xinyu Bang pode aproveitar roadshows internacionais, divulgação ESG, cobertura de analistas e outros mecanismos para mostrar sua força tecnológica e seu compromisso com sustentabilidade, reforçando sua imagem de “fornecedor de materiais Tier 1 global”. Isso não só fortalecerá os relacionamentos existentes, mas também facilitará a entrada na cadeia de suprimentos de clientes na América do Norte e Europa, onde ainda há potencial de aprofundamento de parcerias.

Claro que o caminho para o listing em Hong Kong não é isento de desafios, que também não podem ser ignorados.

3. Riscos e desafios ainda presentes

Atualmente, a empresa está em uma fase crítica de transição de “crescimento cíclico” para “tecnologia impulsionada”. Apesar de mostrar forte competitividade em áreas de alto valor agregado, como produtos químicos orgânicos de flúor, ela enfrenta oscilações cíclicas do setor, incertezas na rota tecnológica e forte pressão de concorrentes, tornando seu futuro cheio de obstáculos.

No primeiro semestre de 2025, o setor de eletrólitos enfrentou a guerra de preços mais intensa dos últimos três anos, com margem bruta média de apenas 374 yuans por tonelada, uma queda de 82,7% em relação ao ano anterior. Apesar de sinais de recuperação na segunda metade do ano, a pressão de excesso de capacidade persiste. A capacidade global planejada de eletrólitos já atingiu 6 milhões de toneladas, enquanto a demanda é de cerca de 2,6 milhões, mantendo a taxa de utilização de capacidade em níveis historicamente baixos. Essa característica do setor pressiona a lucratividade de longo prazo da Xinyu Bang, cuja ROE caiu de 10,2% em 2023 para aproximadamente 7,16%, indicando uma capacidade de retorno de capital mais fraca.

A rota tecnológica também apresenta incertezas. O desenvolvimento acelerado de baterias de estado sólido pode impactar a demanda por eletrólitos tradicionais. A empresa investiu na sua pesquisa por meio de participação na New Source Bang Technology, cobrindo sistemas de óxidos, sulfetos e polímeros, mas a industrialização ainda está em fase de validação.

Ao mesmo tempo, seu negócio principal de líquidos de flúor, com alta margem (>60%), tem potencial de mercado promissor, mas representou apenas 16,26% da receita no primeiro semestre de 2025, insuficiente para compensar a queda de margem de outros negócios. Em termos de P&D, até setembro de 2025, os gastos atingiram 360 milhões de yuans, um aumento de 30,98% em relação ao ano anterior, mas o equilíbrio entre lucros de curto prazo e investimentos tecnológicos de longo prazo ainda é um desafio.

Situação da margem bruta (extraído do prospecto)

Além disso, a situação financeira da Xinyu Bang revela desafios internos de gestão. Até setembro de 2025, as contas a receber comerciais totalizavam 3,007 bilhões de yuans, um aumento de 22,39% em relação ao total de 2024, representando 389,5% do lucro líquido, indicando que a empresa precisaria de mais de três anos de lucros para cobrir esses recebíveis, evidenciando pressão sobre recuperação de crédito e fluxo de caixa.

Situação de contas a receber comerciais (extraído do prospecto)

A entrada da Xinyu Bang na Bolsa de Hong Kong visa construir uma plataforma de capital dupla “A+H” para impulsionar sua expansão global. Embora essa estratégia possa fortalecer sua competitividade de longo prazo, ainda há incertezas quanto à realização de avanços tecnológicos e à otimização do uso de capacidade. Com a evolução contínua do cenário competitivo e as inovações tecnológicas, somente ao consolidar suas vantagens atuais e superar gargalos em seus negócios principais a Xinyu Bang poderá navegar com segurança nesse mercado turbulento.

Aviso: Este artigo não constitui recomendação de investimento. O mercado de ações envolve riscos; invista com cautela. Não há ganhos sem riscos.

Declaração do autor: opiniões pessoais, apenas para referência