A Indústria Láctea do Sul reduz voluntariamente "peso corporal" para angariação de fundos, recusando-se a ser uma empresa "captadora de dinheiro"?

Lançamento de produtos | Zhongfang Wang

Auditoria | Li Xiaoyan

11 de março, a Bolsa de Pequim publicou um aviso de que a reunião de deliberação para a estreia na bolsa da Guizhou Southern Dairy Co., Ltd. está marcada para 18 de março. Esta líder local de laticínios de Guizhou marca um marco importante para o IPO. Desde o rascunho do prospecto até o documento de submissão, o montante de captação ajustado de 980 milhões de yuans para 550 milhões de yuans, uma redução de mais de 40%, enquanto a distribuição de dividendos em dinheiro antes do IPO atraiu atenção do mercado. Sob a superfície, essa alteração na captação reflete uma decisão racional da Southern Dairy, baseada na sua operação real e foco na estratégia central. Com desempenho financeiro estável e uma posição consolidada como líder regional, a empresa está adotando uma postura mais pragmática e focada para conquistar o mercado de capitais, demonstrando a sua sólida base para a transformação e desenvolvimento de uma tradicional empresa regional de laticínios.

A otimização do montante de captação não indica dificuldades de financiamento no mercado, mas sim uma resposta proativa às perguntas regulatórias e às necessidades de desenvolvimento da Southern Dairy. Comparando as duas versões do prospecto, a empresa manteve 400 milhões de yuans para o projeto de construção de uma fazenda de gado leiteiro em Weining, reforçando sua estratégia de controle da cadeia de suprimentos de origem; reduziu o financiamento para o projeto de construção de rede de marketing de 480 milhões para 150 milhões de yuans, e cancelou o projeto de reforço de capital de circulação de 100 milhões, resultando numa redução total de 43,88%. Essa mudança reflete uma avaliação precisa da situação financeira da empresa, do progresso dos projetos e do ambiente de mercado. Frente às perguntas sobre a razoabilidade da captação, a Southern Dairy reduziu suas necessidades de fundos não essenciais, concentrando-se na construção de bases de produção de leite e na expansão da rede de marketing principal, eliminando recursos redundantes. Assim, responde às preocupações regulatórias, demonstra responsabilidade com os investidores, torna o uso dos recursos mais preciso e a gestão financeira mais eficiente, evidenciando uma maturidade na operação de capital.

Antes do IPO, a empresa distribuiu um total de 240 milhões de yuans em dividendos, o que pode parecer contraditório ao aumento de capacidade de produção, mas na verdade demonstra uma gestão financeira sólida e uma governança eficiente. Durante o período de relatório, a distribuição de dividendos em dinheiro representou 34,10% do lucro líquido acumulado disponível para distribuição, com uma proporção de dividendos moderada e procedimento em conformidade. Como líder regional com forte presença estatal, a Southern Dairy distribui dividendos em dinheiro como uma obrigação de cumprir as exigências de gestão estatal e retribuir os acionistas, além de refletir uma forte liquidez operacional e qualidade de lucro. Em contraste com empresas que dependem excessivamente de captação para reforçar o capital de giro, a Southern Dairy possui capacidade de distribuir dividendos graças ao seu lucro acumulado, demonstrando uma forte capacidade de autofinanciamento e ausência de problemas de liquidez. A empresa forneceu explicações detalhadas sobre o destino dos dividendos e o ciclo de fundos, garantindo legalidade, transparência e rastreabilidade, reforçando a governança corporativa.

No aspecto de desempenho, a Southern Dairy mostra resiliência estável ao longo do ciclo do setor, consolidando sua base para o IPO. De 2022 a 2024 e no primeiro semestre de 2025, a receita operacional foi de 1,575 bilhão, 1,805 bilhão, 1,817 bilhão e 854 milhões de yuans, respectivamente, com lucro líquido atribuível aos acionistas de 173 milhões, 200 milhões, 210 milhões e 123 milhões de yuans. Os resultados mostram crescimento constante de receita e lucro líquido ao longo dos anos, mesmo em 2024, quando o setor enfrentou pressão geral, a empresa conseguiu crescimento marginal na receita e aumento contínuo do lucro líquido. Destaca-se que a margem bruta da empresa aumentou de 24,61% em 2022 para 30,74% no primeiro semestre de 2025, resultado de otimizações na estrutura de produtos e redução nos custos de compra de leite fresco, refletindo excelente controle de custos e sucesso na atualização de produtos. A previsão para o primeiro trimestre de 2026 indica crescimento ano a ano na receita e no lucro líquido, sustentando uma trajetória de desenvolvimento estável e apoiando o desempenho pós-listagem.

Como líder no setor de laticínios de Guizhou, a Southern Dairy mantém vantagens competitivas sólidas e barreiras de mercado difíceis de superar. Com anos de atuação no mercado local, suas marcas “Shanhua”, “Huadu Pasture” e “Guicao” são bem conhecidas, atingindo uma participação de 70,06% no mercado de Guizhou em 2024, com mais de 90% da receita principal proveniente da província, tornando-se a marca preferida de laticínios na região. No canal de distribuição, a empresa combina vendas por distribuidores e vendas diretas, com crescimento contínuo na receita de canais de distribuição e rápido desenvolvimento de canais de comércio eletrônico e entregas domiciliares, formando um sistema de vendas cada vez mais integrado. Seus produtos já entraram em mercados vizinhos como Hunan, Sichuan, Chongqing e Guangxi, com expansão constante para mercados fora da província, apoiada pela influência da marca e pela base de canais, abrindo espaço para crescimento no sudoeste do país.

A estratégia de toda a cadeia de produção é o núcleo para resistir aos riscos do setor e alcançar desenvolvimento sustentável. A empresa integra criação de gado, pesquisa e desenvolvimento de laticínios, produção e vendas, com fazendas modernas na parte superior da cadeia para garantir fornecimento estável de leite fresco; na parte inferior, cobre produtos lácteos de baixa temperatura, temperatura ambiente e bebidas lácteas, atendendo a diferentes cenários de consumo. Diante de desafios como excesso de oferta e volatilidade de preços do leite fresco, a empresa otimiza a estrutura de fornecedores, elimina vacas de baixa produção e melhora a eficiência operacional das fazendas, minimizando os impactos das oscilações de custos. Os fundos captados nesta rodada serão investidos na expansão da fazenda de gado em Weining, aumentando a escala de produção própria, reduzindo a dependência de compras externas, melhorando o controle de qualidade e custos, e fechando o ciclo completo “autoabastecimento de leite — processamento — vendas de mercado”.

Naturalmente, a Southern Dairy também enfrenta desafios comuns do setor e questões de crescimento próprio. A concorrência no setor de laticínios é intensa, com empresas nacionais dominando por sua marca e escala; a expansão para mercados fora de Guizhou ainda requer esforço contínuo; a volatilidade de preços do leite e a redução de preços de produtos trazem pressão operacional; a alienação de ativos biológicos e a dependência de mercados regionais também são áreas a serem otimizadas. Esses desafios são normais na transformação de empresas regionais de laticínios e, com a entrada no mercado de capitais e a implementação dos projetos de captação, espera-se que a empresa possa superar obstáculos e explorar novas oportunidades de crescimento.

A entrada na Bolsa de Pequim representa uma oportunidade importante para a Southern Dairy avançar rumo a um desenvolvimento de alta qualidade. A nova estratégia de captação, focada em sua principal atividade, direciona 550 milhões de yuans para a construção de bases de produção de leite e redes de marketing, evitando recursos ociosos e atendendo às necessidades de desenvolvimento da cadeia produtiva. A Bolsa de Pequim, voltada para apoiar pequenas e médias empresas inovadoras, permitirá que a Southern Dairy, como uma líder nacional na agroindústria e uma empresa de laticínios de alta qualidade de Guizhou, utilize o mercado de capitais para fortalecer sua cadeia produtiva, expandir sua presença de mercado e evoluir de uma líder regional para uma marca nacional de laticínios com características próprias.

De otimização de captação a desempenho estável, de atuação regional a atualização da cadeia produtiva, a Southern Dairy responde às mudanças do setor com ações pragmáticas e reforça suas bases de governança. A deliberação em 18 de março será uma avaliação do seu progresso até aqui e o início de uma nova jornada no mercado de capitais. Com sua posição consolidada na região, forte resiliência de lucros e estratégia clara de desenvolvimento, a Southern Dairy deve passar com sucesso pelo processo de listagem, aproveitando o mercado de capitais para liberar seu potencial de crescimento e impulsionar o setor de laticínios de alta qualidade na região.