Perdas duplicadas, distribuições reduzidas! Custósfincanceiros em declínio sustentam fluxo de caixa da Yuexiu REIT

A primeira REIT listada em Hong Kong a investir em propriedades na China continental — Yuexiu Property Trust (00405.HK, doravante “Yuexiu REIT”) — anunciou os resultados de 2025 em 11 de março.

No conjunto dos dados anuais, a Yuexiu REIT registou queda de receitas, aumento de perdas e redução dos dividendos distribuídos, evidenciando pressão operacional. No entanto, a fundação também reforçou sua base de operação a longo prazo através da otimização da estrutura financeira e do portefólio de ativos, mantendo uma situação financeira relativamente estável.

Perdas duplicadas e diferenciação no setor de escritórios

Dados públicos indicam que a Yuexiu REIT foi listada na Bolsa de Hong Kong em 2005, com propriedades localizadas em áreas centrais de Guangzhou, Xangai, Wuhan, Hangzhou e Hong Kong, abrangendo escritórios, centros comerciais, mercados especializados, hotéis e apartamentos com serviços.

Em 2025, o desempenho operacional da Yuexiu REIT enfrentou forte pressão, com perdas a duplicarem. A receita total atingiu 1,856 bilhões de yuans, uma redução de 8,6% em relação ao ano anterior; a receita líquida de propriedades foi de 1,284 bilhões de yuans, uma queda de 11,2%; e o prejuízo após impostos foi de 694 milhões de yuans, aumentando 106,3% em relação ao ano anterior.

A diminuição de receitas e lucros deve-se principalmente à pressão sobre as operações dos principais setores. Do ponto de vista da estrutura de negócios, os escritórios representam a maior fonte de receita da Yuexiu REIT, contribuindo com mais de 50% do total, sendo que seu desempenho impacta diretamente o resultado geral.

Devido ao aumento da oferta no mercado e à demanda fraca, a operação do setor de escritórios da Yuexiu REIT enfrentou maior pressão em 2025.

Durante o período, a taxa de ocupação geral de escritórios foi de 78,1%, uma queda de 3,6% em relação ao ano anterior; o preço médio de aluguel foi de 164,8 yuans/m²/mês, uma redução de 7,5%. A receita total também caiu, atingindo 986 milhões de yuans, uma redução de 14,26% em relação ao ano anterior.

O desempenho operacional variou significativamente entre diferentes regiões. O edifício Yuexiu em Hong Kong atingiu 100% de ocupação; em Guangzhou, Xangai e Hangzhou, os principais projetos de alta qualidade mantiveram taxas de ocupação acima de 80%.

Por outro lado, o edifício de escritórios de classe A em Wuhan apresentou uma taxa de ocupação de apenas 62,1%, com um aluguel de 72,1 yuans/m²/mês, claramente abaixo do nível geral da empresa e de outras cidades principais, sendo o principal fator que prejudica o desempenho do setor de escritórios.

Quanto à avaliação dos ativos, a carteira de propriedades da empresa permaneceu estável. Ao final de 2025, a Yuexiu REIT possuía 9 propriedades centrais, incluindo o Bai Ma Building e o Fortune Plaza, com um valor de reavaliação de aproximadamente 33,645 bilhões de yuans, mantendo uma base sólida de valor de ativos principais.

Redução de dividendos e custos de financiamento em queda sustentam fluxo de caixa

Diante da pressão operacional, a Yuexiu REIT continuou otimizando seus custos financeiros para manter uma distribuição estável aos investidores e melhorar sua situação financeira.

Em termos de dividendos, em 2025, o total distribuído foi de 271 milhões de yuans, uma redução de 14%. Apesar da diminuição na distribuição, a taxa de distribuição permaneceu alta, atingindo 96%, oferecendo retorno relativamente estável aos investidores.

A Yuexiu REIT afirmou que esse alto nível de distribuição foi possível graças à contínua redução dos custos de financiamento, que aliviou a carga financeira e liberou fluxo de caixa para distribuição.

O relatório financeiro mostra que a taxa média de juros pagos pela Yuexiu REIT em 2025 caiu para 3,77%, uma redução de 76 pontos base em relação ao ano anterior; a taxa de custo de financiamento ao final do período caiu para 3,61%, atingindo o menor nível dos últimos três anos, economizando cerca de 150 milhões de yuans em custos de financiamento ao longo do ano, o que proporcionou espaço financeiro para manutenção de ativos, melhorias operacionais e distribuição aos investidores.

Além de reduzir os custos de financiamento, a Yuexiu REIT também recuperou fundos por meio da venda de ativos e da otimização da estrutura de portefólio. No quarto trimestre de 2025, vendeu 50% de participação na Yuexiu Financial Tower, reduzindo a proporção de escritórios na carteira e arrecadando aproximadamente 5,3 bilhões de yuans em caixa.

De modo geral, em 2025, a Yuexiu REIT ainda enfrentou um ciclo de ajuste setorial e pressão operacional, com receitas, lucros e distribuições em declínio, e uma diferenciação significativa na operação regional. A empresa conseguiu melhorar sua situação financeira por meio da redução dos custos de financiamento e da venda de ativos, garantindo liquidez de curto prazo e capacidade de distribuição, embora a recuperação de receitas e lucros no setor de propriedades comerciais ainda apresente incertezas.

Texto por Huang Ning