Falsificação financeira por três anos consecutivos! Preço das ações despenca 96%, mais uma empresa A-share será deslistada

Jornalista丨崔文静

Edição丨包芳鸣 江佩霞

12 de março, *ST Longyao (proteção ao investidor) recebeu a decisão da Bolsa de Valores de Shenzhen de encerrar a seu cotação. Esta empresa, que anteriormente enfrentou riscos devido a apostas de desempenho, acabou por estar à beira de deslistagem após três anos consecutivos de falsificação de dados financeiros.

De acordo com o anúncio, as ações serão retomadas a 20 de março e entrarão no período de reorganização para a deslistagem, com previsão de último dia de negociação a 10 de abril.

A deslistagem do *ST Longyao não é um caso isolado. Desde 2026, já houve casos de deslistagem forçada por violações graves, como Guangdao Digital e Dongfangtong, enquanto Debon Co. saiu voluntariamente por privatização. Ao mesmo tempo, o *ST Aowei (proteção ao investidor) e o *ST Lifang (proteção ao investidor) também receberam aviso prévio de encerramento de cotação, aguardando suspensão definitiva. Em 2025, 16 empresas listadas foram forçadas a sair do mercado devido a fraudes graves, atingindo um recorde histórico.

Até o momento da suspensão, o valor de mercado do *ST Longyao era de apenas 320 milhões de yuans, tendo evaporado 96% do seu valor máximo histórico.

Três anos consecutivos de falsificação de dados financeiros! Contagem regressiva para a deslistagem do *ST Longyao

De acordo com o aviso de 12 de março, o *ST Longyao recebeu a decisão de encerramento da cotação emitida pela Bolsa de Valores de Shenzhen. A ação suspensa será retomada em 20 de março de 2026 e entrará no período de reorganização, que dura quinze dias úteis, com previsão de encerramento das negociações em 10 de abril de 2026.

Durante o período de reorganização, as ações serão negociadas na placa de aviso de risco, sem limite de variação de preço no primeiro dia, e com limite diário de 20% nos dias seguintes. Após a deslistagem, as ações serão transferidas para o segmento de transferência gerido pela National Equities Exchange and Quotations (NEEQ).

A trajetória do *ST Longyao rumo à deslistagem está praticamente definida, sendo que esta decisão apenas confirma o momento exato de sua saída do mercado.

Desde 23 de janeiro, quando recebeu a decisão de punição administrativa emitida pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários (CSRC), o órgão regulador já reconhecia que as violações envolviam fatos graves que justificavam a deslistagem forçada. A origem do problema remonta às fraudes financeiras consecutivas de 2021 a 2023.

A questão da fraude financeira do *ST Longyao remonta a uma aquisição de participação em 2020. Em novembro daquele ano, a empresa adquiriu 52,75% da Hubei Changjiang Xing Medical Co., Ltd. (doravante “Changjiang Xing”) por meio de compra em dinheiro, e no mês seguinte a consolidou em suas demonstrações financeiras. Após a transação, o controlador original, Luo Ming, permaneceu como presidente do conselho e CEO, continuando a liderar as operações diárias, além de fazer compromissos de desempenho para os anos de 2020 a 2022.

Para cumprir as metas de desempenho, Luo Ming liderou a elaboração e implementação de fraudes financeiras em duas subsidiárias da Changjiang Xing — Changjiang Yuan Pharmaceutical Co., Ltd. e Hubei Xinfeng Pharmaceutical Co., Ltd. Entre 2021 e 2023, essas empresas falsificaram documentos de entrada e saída de estoque, reconhecendo receitas sem vendas reais, o que resultou em registros financeiros falsos na empresa principal.

Após investigação, as autoridades verificaram que o *ST Longyao inflou suas receitas operacionais em aproximadamente 215 milhões, 284 milhões e 234 milhões de yuans nos três anos, e aumentou seus lucros em 56,4 milhões, 63,4 milhões e 43,7 milhões de yuans, representando respectivamente 35,62%, 88,23% e 6,42% do lucro divulgado em cada período. Em 2022, quase 90% do lucro foi fruto de fraudes.

Além disso, por não reconhecer adequadamente perdas relacionadas ao projeto de construção do centro de medicina tradicional chinesa de Changjiang Weichuang em 2022, o *ST Longyao também inflou seus lucros em 455,24 mil yuans naquele ano, o que corresponde a 6,34% do lucro divulgado.

Três empresas listadas na A-share deslistadas em um ano

Casos de empresas que, como o *ST Longyao, tiveram sua cotação encerrada por violações graves não são raros. Em janeiro, Guangdao Digital e Dongfangtong também foram forçadas a sair do mercado.

Em 5 de janeiro, Guangdao Digital foi deslistada por anos de fraudes financeiras, tornando-se a primeira ação a sair em 2026 e o primeiro caso de deslistagem por violações graves na Bolsa de Valores de Pequim (Beijing Stock Exchange).

Em 22 de janeiro, Dongfangtong também foi oficialmente deslistada por fraudes e emissão fraudulenta.

Além disso, Debon Co. saiu voluntariamente por privatização.

O *ST Lifang recebeu aviso prévio de encerramento por violações graves, enquanto o *ST Aowei foi notificado por atingir indicadores de deslistagem relacionados a transações (valor de mercado abaixo de 5 bilhões de yuans por período contínuo). Ambos estão atualmente suspensos, aguardando a retirada definitiva.

Outro dado relevante: em 2025, 16 empresas listadas foram forçadas a sair do mercado por fraudes graves, número que supera anos anteriores e bate recorde histórico.

Por trás disso, está a contínua implementação de uma fiscalização rigorosa e “afiada”. Segundo Wu Qing, em pronunciamento na conferência de temas econômicos durante as duas sessões, essa tendência de fiscalização mais severa deve continuar, com maior efeito dissuasório, abrangência e detalhamento. Quatro pontos merecem atenção especial:

Primeiro, a elaboração do Regulamento de Supervisão de Empresas Listadas está em andamento.

Segundo, a construção de um centro de detecção de fraudes financeiras está acelerando.

Terceiro, o desenvolvimento de mecanismos de monitoramento e alerta de fraudes por terceiros está em progresso, com maior integração na repressão a fraudes.

Vale destacar que a CSRC já transferiu informações de suspeitas de fraudes para órgãos competentes ou governos locais para ações legais, e já há resultados iniciais. Além disso, o Regulamento de Supervisão de Empresas Listadas, em fase de elaboração, irá estabelecer, na esfera de regulamentos administrativos, o poder da CSRC de aplicar sanções administrativas a terceiros envolvidos em fraudes. Assim, uma vez implementado, o regulamento aumentará significativamente a eficiência e a rigorosidade na investigação de terceiros colaboradores de fraudes.

Quarto, a repressão à saída forçada de empresas fraudulentas continuará, com a firmeza de eliminar “elementos nocivos” e romper o “ecossistema” de fraudes financeiras.

Espera-se que mais empresas fraudulentas sejam obrigadas a sair do mercado. No entanto, a maior parte dessas saídas será uma limpeza de problemas históricos. Com a saída de várias empresas problemáticas, a longo prazo, os casos de deslistagem por fraude deverão diminuir, elevando a qualidade geral das empresas listadas.

Para as empresas listadas, controladores e grandes acionistas, uma tendência importante é a fiscalização rigorosa de práticas como especulação de notícias, manipulação de conceitos e manipulação de mercado.

Wu Qing destacou que a regulamentação do comportamento de empresas listadas, controladores, intermediários e demais envolvidos será intensificada, com punições severas para práticas que prejudiquem os investidores, promovendo maior justiça no mercado.

É importante notar que, nos últimos meses, várias empresas listadas foram investigadas e multadas por especulação de notícias e manipulação de conceitos. Uma das questões mais comuns é a declaração enganosa, que também é uma prática frequente na manipulação de mercado. Nos dois primeiros meses de 2026, várias empresas foram investigadas por declarações enganosas, incluindo Sunflower (proteção ao investidor), Yahui Long (proteção ao investidor), Rongbai Technology (proteção ao investidor), Yingji Xin (proteção ao investidor) e Shuangliang Energy Saving (proteção ao investidor).

Algumas dessas empresas já receberam aviso de punição administrativa, com multas significativas: o presidente e o secretário do conselho de Sunflower foram multados em 150 mil e 60 mil yuans, respectivamente; o presidente e o secretário de Yahui Long receberam multas de 200 mil e 150 mil yuans.

Corte na cadeia de interesses de fraudes

A punição severa às fraudes financeiras é uma tendência inevitável. A questão que permanece é como ampliar ainda mais a eficácia dessas ações.

朱建弟, sócio principal da Lixin Accounting Firm, propôs um plano de responsabilização “holístico e tridimensional” para os envolvidos na cooperação com fraudes. Primeiramente, ao investigar fraudes, as autoridades devem identificar e reconhecer claramente os terceiros envolvidos, divulgando seus nomes e ações ilegais nas decisões de punição, para fundamentar futuras responsabilizações. Em segundo lugar, os terceiros investigados devem ser punidos e encaminhados às autoridades competentes, com resultados de ações compartilhados e, quando adequado, divulgados ao público, aumentando a transparência e o efeito dissuasório. Por fim, os terceiros devem ser incluídos na responsabilidade civil por ações de investidores, e, se houver crimes, devem ser processados criminalmente. Para casos de cooperação de terceiros na fraude, recomenda-se que a CSRC, em conjunto com o Ministério Público e o Tribunal Supremo, publique periodicamente relatórios de responsabilização, garantindo que os cúmplices não escapem à justiça e que os potenciais infratores tenham receio de cometer irregularidades.

Feng Yidong, diretor-geral da Zhongtai Securities, focou na responsabilização por fraudes e na proteção dos investidores. Ele apontou que, atualmente, há uma desconexão entre os prejuízos e as responsabilidades, pois os controladores principais, ao sofrerem perdas patrimoniais, muitas vezes assumem apenas uma pequena parte das indenizações.

Ele sugeriu várias medidas:

1. Aumentar as penalidades para responsáveis por fraudes, com base em padrões de punição por corrupção e suborno de funcionários públicos, incluindo multas punitivas e responsabilização criminal.

2. Estabelecer mecanismos de recompra obrigatória, exigindo que os responsáveis recomprem ações no mercado secundário com base na média dos últimos 20 dias de negociação antes da irregularidade, e adotando medidas como restrição de consumo de alto padrão e restrição de saída do país até a conclusão da recompra.

3. Reforçar a responsabilidade das instituições intermediárias, como corretoras, incluindo a responsabilidade solidária na indenização, e criar fundos específicos, como o modelo do Fundo de Proteção ao Investidor, para cobrir perdas decorrentes de fraudes financeiras, com recursos provenientes de taxas de auditoria.

O diretor da Beijing Jincheng Tongda (Xi’an) Law Firm, Fang Yan, abordou a coordenação entre os sistemas de responsabilização “criminal, civil e administrativa” em casos de fraudes financeiras. Ela sugeriu estabelecer um mecanismo de “intervenção antecipada do Ministério Público — suporte especializado da CSRC”, para que, ao detectar indícios de crimes, o Ministério Público possa atuar de forma preventiva na investigação. Além disso, defende a prioridade na recuperação de ativos ilícitos e na compensação às vítimas, incluindo a devolução de lucros ilegais e multas, antes de outras ações. Ela também recomenda que as “Duas Altas” (Supremo Tribunal Popular e Procuradoria Geral da República) e a CSRC publiquem diretrizes de evidências específicas para processos criminais e civis, facilitando a coleta de provas e a responsabilização desde o início, promovendo uma atuação coordenada e eficiente na punição de fraudes financeiras.