O papel transformador do Bitcoin no ciclo de guerra: De ativo de risco a instrumento de refúgio seguro?

Bitcoin está a abandonar o padrão de comportamento de “ativo de risco”

Um tweet popular do ZeroHedge não apenas diz que o Bitcoin está a subir bem, mas levanta uma questão mais fundamental: o mercado está a começar a tratar o BTC como uma ferramenta de proteção contra riscos geopolíticos, e não apenas como um ativo especulativo de alta volatilidade?

Veja os dados: desde 27 de fevereiro, quando as tensões relacionadas com o Irã aumentaram, o Bitcoin subiu de $67.469 para $71.217 (até 15 de março), um aumento de 5,56%. No mesmo período, o ouro caiu de $5.278 para $5.019, uma queda de 4,9%. Se considerarmos o ponto de partida no “mínimo de guerra” de 25 de fevereiro, a diferença fica mais evidente: BTC subiu 11,15%, o ouro caiu 2,9%, e a relação BTC/ouro aumentou cerca de 14,3%.

Parece uma rotação a nível institucional. JPMorgan aponta que o fluxo líquido de fundos IBIT (+1,5% de AUM) e o fluxo líquido de fundos GLD (-2,7%) ocorreram quase simultaneamente. O capital está a usar o Bitcoin como porto seguro durante crises, e não como uma exposição de risco a ser descartada.

Este tweet viralizou rapidamente — 234 mil visualizações, 3 mil curtidas, e foi retweetado por mais de 15 contas principais de criptomoedas. O tweet cita dados do Glassnode, indicando que durante a “crise” o BTC subiu 9,5%, enquanto o ouro caiu 2,1%. Dados on-chain mostram que, abaixo de $70 mil, foram acumulados cerca de 600 mil BTC. Joe Consorti, da Horizon, afirmou que o Bitcoin é “o ativo com melhor desempenho desde o início da guerra” e que a posição do ouro como refúgio está a ser questionada.

• O fluxo de fundos em ETFs é o núcleo: o fluxo de fundos IBIT e a saída de fundos de ouro não são ruído emocional, mas uma real reallocação de ativos.
• A acumulação on-chain é notável: grandes capitais estão a comprar na baixa. Os vendedores a descoberto ignoram isso, podendo ser forçados a sair mais tarde.
• O senso comum está a ser quebrado: o preço do petróleo chegou a mais de $84, o que normalmente prejudicaria ativos de risco, mas o Bitcoin reagiu com uma recuperação.

No entanto, ainda é cedo para falar de uma “mudança de paradigma permanente”. No início da guerra na Ucrânia em 2022, o Bitcoin caiu rapidamente antes de se recuperar. A estrutura do ciclo atual está de fato mais sólida — com ETFs disponíveis, maior liquidez em spot e derivativos — mas um evento isolado ainda não é suficiente para declarar uma nova era.

Na prática, se o conflito se prolongar, o prêmio de refúgio do Bitcoin pode continuar a aumentar. Enquanto os fundos institucionais estiverem a fazer as primeiras entradas e os investidores de retail ainda não tiverem reagido, a relação risco-retorno de comprar BTC ainda é favorável.

Resumo: esta mudança é real, mas ainda está na fase inicial. Os investidores de longo prazo e os fundos macro têm vantagem e podem concluir suas posições antes de o retail entrar em massa. Ignorar o fluxo de fundos em ETFs é um erro dos vendedores a descoberto — a lógica de negociação baseada na guerra pode durar vários trimestres.

Conclusão: Ainda estamos na fase inicial; quem consegue interpretar o fluxo de fundos e seguir a tendência leva vantagem: fundos macro e investidores de longo prazo estão em melhor posição do que o retail de curto prazo. Para quem quer fazer trading tático, o cenário de alta ainda é mais favorável, mas é preciso usar o fluxo contínuo de entradas em ETFs e a acumulação on-chain para gerir riscos.