Xingye Securities: Mantém classificação "Comprar" para Yuanfeng Hongxin, finanças inclusivas contribuem novo crescimento

热点栏目

            Ações de escolha
Centro de dados
Centro de mercado
Fluxo de capitais
Negociação simulada
        

        Cliente

Industrial Securities publicou um relatório de pesquisa mantendo a classificação de compra para Far East Horizon (03360). O desempenho geral da Far East Horizon é sólido, e o retorno aos acionistas foi novamente aprimorado. A empresa distribuirá um dividendo total de 0,56 HKD por ação em 2025, com uma taxa de distribuição de aproximadamente 61%, mantendo uma proporção de dividendos estável. Prevê-se que o lucro líquido atribuível aos acionistas aumente +3,8%/+5,6%/+5,0% em 2026-2028, atingindo 40,4/42,6/44,7 bilhões de yuan; e que o nível de dividendos para esses anos seja de 60%, com uma taxa de dividendos de 8,1%/8,6%/9,0%.

Principais pontos do Industrial Securities:

Análise de desempenho

Far East Horizon divulgou o relatório de resultados de 2025, com receita operacional de 357,85 bilhões de yuan, uma queda de 5,20% em relação ao ano anterior; lucro antes de impostos de 80,32 bilhões de yuan, um aumento de 0,14%; lucro líquido de 39,95 bilhões de yuan, uma queda de 11,59%; e lucro líquido atribuível aos acionistas de 38,89 bilhões de yuan, um aumento de 0,67%, com um ROE anualizado de 7,71%.

O desempenho do negócio financeiro permanece estável, enquanto o segmento industrial enfrenta pressão

No segmento, a receita do negócio financeiro e de consultoria de 2025 foi de 226,76 bilhões de yuan, um aumento de 4,47%; incluindo receita de juros de 35,41 bilhões de yuan, um aumento de 125,25%. No segmento industrial, a receita de Hongxin Construction Development foi de 93,59 bilhões de yuan, uma queda de 19,19%, com lucro líquido de 1,5 bilhões de yuan; a receita de Hongxin Health foi de 35,72 bilhões de yuan, uma queda de 12,72%, com lucro líquido de 0,8 bilhões de yuan. Devido à necessidade de financiamento para o desenvolvimento de negócios no exterior, o pagamento de dividendos transfronteiriços elevou a taxa efetiva de impostos para 50,3%, causando uma ligeira redução no lucro líquido da empresa.

A margem de lucro líquido continua a se ampliar, contribuindo continuamente para o desempenho do negócio de microfinanças

O saldo de ativos geradores de juros da empresa é de 2664 bilhões de yuan, um aumento de 1,36%; incluindo o segmento de microfinanças, que cresceu 63,38% para 282 bilhões de yuan, com a proporção de ativos líquidos de juros aumentando para 10,36%. A distribuição de ativos está cada vez mais concentrada em regiões economicamente desenvolvidas, com mais de 50% dos ativos na região leste da China. A rentabilidade média dos ativos geradores de juros em 2025 foi de 8,18%, um aumento de 12 pontos base; a receita do segmento de microfinanças foi de 15,71%; o custo médio de endividamento da empresa foi de 3,79%, uma redução de 27 pontos base; a empresa aumentou a margem de lucro ao ampliar o negócio de microfinanças, aproveitando o ambiente de política monetária relativamente frouxo para otimizar a estrutura de endividamento, substituindo dívidas de alto custo, o que impulsionou a margem de lucro líquida em 39 pontos base, atingindo 4,39%. Quanto à qualidade dos ativos, a taxa de baixa de ativos inadimplentes foi de 50,37%, com a cobertura de provisões aumentando ligeiramente para 227,82%; a taxa de inadimplência caiu para 1,03%, uma redução de 4 pontos base; a proporção de ativos geradores de juros com mais de 30 dias de atraso é de 0,82%, uma redução de 8 pontos base.

O crescimento das operações no exterior da Hongxin Construction Development é forte, enquanto o ponto de inflexão no mercado doméstico ainda precisa ser observado

A empresa tem promovido ativamente a expansão de suas operações e a construção de agências no exterior. Até o final de 2025, o número de agências no exterior era de 77 (53 no final de 2024), com a receita de negócios no exterior de 14,0 bilhões de yuan, um aumento de 260,3% em relação ao ano anterior, contribuindo com 15,0% para a receita total da Hongxin Construction Development; o lucro líquido após impostos foi de 1,35 bilhões de yuan, um aumento de 70,1%, representando 91,7% do lucro líquido total. O ciclo de negócios doméstico enfrenta pressão, com a receita de aluguel de equipamentos continuando a cair, e a empresa adotou estratégias de retração em negócios relacionados a materiais de serviços de engenharia e na gestão de equipamentos de locadoras concorrentes.

Aviso de risco

Impacto de oscilações macroeconômicas, risco de aperto regulatório, mudanças na situação internacional