Financial Times Reino Unido: Quais as principais economias que pagarão o preço mais alto pela guerra do Irão?

Os consumidores americanos nos postos de gasolina sentirão a pressão do aumento dos preços do petróleo, mas, ao contrário dos aliados europeus, os Estados Unidos são um país exportador líquido de energia.

© FT imagem composta; Getty Images/Reuters

Analistas afirmam que o ataque de Donald Trump ao Irã causará um impacto maior na economia europeia e asiática do que nos EUA, que, devido ao seu grande setor energético doméstico, aliviará parcialmente esses efeitos.

Dados oficiais mostram que, desde 2017, os EUA são um país exportador líquido de gás natural e, desde 2020, de petróleo, o que significa que o setor energético americano se beneficiará do aumento dos preços, mesmo que as famílias comuns sofram com o aumento do preço da gasolina.

Por outro lado, as economias europeias e asiáticas, que dependem da importação de energia, enfrentam uma inflação mais severa, parcialmente porque os preços do gás natural nesses mercados são mais voláteis e já aumentaram significativamente — sendo o gás natural crucial para seus mercados energéticos internos.

James Knightley, do ING, afirmou: “Embora os EUA estejam relativamente isolados, não estão completamente imunes.” Ele explicou que isso ocorre porque os EUA não sofrerão interrupções na cadeia de suprimentos de commodities essenciais como outras regiões.

“Todos estarão em uma situação pior, porque a raiz do problema é que você aumentou o preço dos fatores de produção essenciais,” disse David Oxley, diretor do National Institute of Economic and Social Research (NIESR). “Mas o impacto não será uniforme entre os países.”

Como a alta nos preços de energia afeta a economia?

Após o início do conflito, o preço do petróleo Brent subiu quase 30% na semana passada, enquanto os preços do gás natural na Europa aumentaram cerca de dois terços. A principal razão é a preocupação do mercado com a continuidade das interrupções no transporte pelo Estreito de Hormuz, uma rota vital de energia, e com a redução da produção em outras regiões do Oriente Médio.

Se os preços continuarem a subir, isso impulsionará a inflação, reduzirá o poder de compra das famílias e prejudicará o crescimento do PIB das economias globais. Os bancos centrais podem ser forçados a manter as taxas de juros inalteradas por mais tempo ou até a apertar a política monetária; e, se os governos decidirem intervir no mercado de energia para aliviar o impacto sobre os eleitores, enfrentarão pressões fiscais adicionais.

Qian Wang, economista-chefe do Vanguard Group na Ásia-Pacífico, afirmou que as variações nos preços de energia são “um mecanismo poderoso de redistribuição de renda entre os países”. Países exportadores de petróleo acumularão mais receitas inesperadas, enquanto os consumidores tendem a reduzir imediatamente seus gastos, e os mercados financeiros também sofrerão impacto, o que significa que a demanda global como um todo será reprimida.

A gravidade desses efeitos depende não apenas da magnitude do aumento dos preços, mas também da duração da alta e das medidas tomadas pelos governos para aliviar o peso sobre os consumidores.

Quais economias serão mais afetadas pelo aumento do preço da gasolina?

O aumento do preço do gás natural superou o do petróleo. Isso pesará significativamente nas economias europeias altamente dependentes da importação de gás natural, como Itália, Alemanha e Reino Unido.

Uma análise do Oxford Economics de 15 economias indica que o aumento dos custos de energia terá o maior impacto na Itália, cuja inflação no quarto trimestre deste ano pode superar em mais de 1 ponto percentual a previsão anterior da consultoria.

A análise também mostra que a inflação prevista na zona do euro e no Reino Unido deve subir mais de 0,5 pontos percentuais. Em comparação, a inflação no quarto trimestre dos EUA deve aumentar apenas 0,2 pontos percentuais, enquanto o Canadá será menos afetado.

Analistas do Capital Economics afirmam que grandes exportadores de energia, como Noruega e Canadá, terão “impactos mais claramente positivos”, pois poderão aproveitar os preços mais altos sem enfrentar ameaças de produção e renda, como os fornecedores do Oriente Médio, como o Catar.

Como a alta nos preços de energia afetará os EUA, dado que são um exportador de energia?

Nos últimos vinte anos, a revolução do gás de xisto transformou os EUA em uma superpotência energética, tornando-os o maior produtor mundial de petróleo e gás natural.

Isso significa que os produtores americanos se beneficiarão de preços mais altos, especialmente enquanto o conflito persistir e os preços permanecerem elevados.

Desde o início do conflito, o mercado de ações dos EUA tem sofrido menos pressão do que alguns mercados na Europa e na Ásia, indicando que alguns investidores acreditam que o impacto do conflito no PIB da América do Norte é menor do que em outras grandes economias.

A alta produção dos EUA protege parcialmente os consumidores, especialmente no setor de gás natural, devido à dispersão do mercado global de gás. Na semana passada, os preços do gás natural na Europa e na Ásia dispararam, enquanto nos EUA os preços subiram apenas modestamente.

David Oxley, do Capital Economics, afirmou que, devido à falta de capacidade de liquefação e exportação de gás natural liquefeito (GNL) de reserva, a capacidade dos produtores americanos de exportar gás para outros mercados será limitada, ajudando a conter os preços do gás natural nos EUA, que ele descreveu como uma “ilha de gás natural”.

Por outro lado, no mercado global de petróleo, os consumidores americanos podem enfrentar uma pressão maior. O petróleo bruto de referência nos EUA, o WTI, registrou na semana passada seu maior aumento semanal desde 1983.

Dados da AAA indicam que os preços da gasolina nos EUA dispararam, chegando a US$ 3,32 por galão na sexta-feira, contra US$ 2,98 na semana anterior, atingindo o nível mais alto desde 2024.

Na segunda-feira, os preços do petróleo subiram ainda mais, com o Brent, referência internacional, disparando 25% na sessão asiática, para US$ 116,17 por barril. O WTI subiu 28%, para US$ 116,29 por barril.

Goldman Sachs alertou que, se a crise persistir, os preços do petróleo “provavelmente” ultrapassarão os picos de 2008 e 2022, quando o Brent atingiu mais de US$ 147 por barril e a gasolina ultrapassou US$ 5 por galão.

A alta dos preços do petróleo representa uma ameaça para Trump e pode agravar a crise de poder de compra da população, que já é seu maior ponto fraco antes das eleições intermediárias de novembro. Diversos estudos mostram que o aumento do preço da gasolina afeta especialmente os mais pobres nos EUA, que muitas vezes dependem de veículos para trabalhar e gastam uma proporção maior de sua renda em combustível.

O que isso significa para os bancos centrais?

A teoria econômica sugere que os bancos centrais podem “ignorar” o aumento dos preços de energia, pois esse aumento provoca uma elevação temporária dos preços ao consumidor, que tende a desaparecer se as expectativas de inflação das famílias permanecerem estáveis. O aumento dos custos de energia reduz o orçamento familiar, levando a uma demanda mais fraca, o que ajuda a conter a inflação.

No entanto, a alta inflação causada pela pandemia e pela guerra na Ucrânia elevou as expectativas de inflação das famílias em alguns países. Durante esse período, trabalhadores buscaram salários mais altos e as empresas ajustaram seus preços.

Assim, Michael Sanders, do Oxford Economics, afirmou que a “nova estratégia” dos bancos centrais é estar preparados para responder a choques de energia com uma linguagem mais dura e uma política monetária mais apertada, ou com menos afrouxamento do que o esperado, para lidar com expectativas de inflação mais altas e riscos de inflação persistente.

Essa postura já se reflete nos mercados de câmbio. Os investidores agora esperam que o Banco da Inglaterra mantenha as taxas de juros inalteradas na reunião de 19 de março, e já descontaram parcialmente o aumento de juros até o final de 2026. Antes do conflito, os contratos de swap já precificavam duas reduções de 25 pontos-base neste ano.

Ao mesmo tempo, investidores na zona do euro também apostam que o Banco Central Europeu poderá aumentar as taxas devido às novas ameaças inflacionárias, embora os formuladores de política digam que ainda é cedo para tirar conclusões.

Nos EUA, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, já indicou que o Fed pode manter as taxas de juros inalteradas no curto prazo — uma postura que pode ser reforçada pelo aumento da inflação.

Os mercados de futuros reduziram as expectativas de cortes de juros, com operadores apostando em uma ou duas reduções neste ano, em vez de duas ou três, e prevendo o primeiro corte em setembro, não julho.

“Achamos que o Federal Reserve tem tempo para observar a situação do Irã e aproveitar essa oportunidade,” afirmou Krishna Guha, economista-chefe da Evercore ISI.