75万亿 de depósitos procuram uma saída: "Renda fixa+" torna-se o novo favorito Investidores individuais tornam-se a força principal de incremento

Fonte: 21st Century Business Herald Autor: Pang Huawei

“Em média, há 1 bilhão de yuans de fundos entrando por dia.” No início de 2026, uma cena de sucesso de um produto emblemático, mencionado por um gestor de fundos “renda fixa+”, está sendo reproduzida por muitas gestoras de fundos.

Num contexto em que as taxas de juros de depósitos bancários atingem valores de um dígito e os rendimentos de produtos de gestão de ativos bancários continuam a cair, uma grande migração de depósitos de residentes, avaliada em até 75 trilhões de yuans, está a acontecer. Um dos principais palcos desta onda é a linha de produtos “renda fixa+” das gestoras de fundos públicos. E desta vez, o fluxo de novos recursos está a passar de instituições para investidores individuais comuns.

A preferência por “renda fixa+”

O mercado de emissão de fundos em 2026 apresenta um cenário diferente dos anos anteriores.

Dados da Wind mostram que, até 9 de março, 31 fundos “renda fixa+” criados em 2026 totalizaram uma captação de 35,9 bilhões de yuans, sendo que seis produtos, como o Southern YiXiang Stable Profit, E Fund Yueheng Stable, Bank of China 6-Month Holding, Southern Huiyi Stable Profit, ultrapassaram os 2 bilhões de captação inicial. Destes, o Southern YiXiang Stable Profit atingiu quase 5 bilhões. Além disso, cerca de 407 bilhões de yuans foram emitidos em novos fundos de dívida ao longo do ano, dos quais mais de 70% são fundos “renda fixa+”.

Este impulso não começou apenas em 2026. Segundo a China International Capital Corporation (CICC), até o final de 2025, a escala dos produtos “renda fixa+” continuava a crescer, com um total de 2292 fundos no mercado, acumulando 3 trilhões de yuans, um aumento de 9% em relação ao mês anterior e 56% em relação ao mesmo período de 2024. Este valor superou o pico histórico de 2,7 trilhões de yuans em 2022, atingindo um novo recorde.

A ascensão de “renda fixa+” não é por acaso. Uma análise dos últimos cinco anos revela que o crescimento do setor passou por altos e baixos. A CITIC Securities divide-o em três fases: o período de crescimento de 2020 a 2021, a fase de ajuste de mercado de 2022 a 2024, e a fase de recuperação de reconhecimento desde 2025.

Um especialista de uma instituição afirmou que, nos três primeiros trimestres de 2025, muitos fundos de ações enfrentaram resgates em massa, mas o volume total de fundos mantinha-se estável, com muitos recursos novos a serem direcionados para “renda fixa+”. Um vendedor de um banco comercial revelou que “entre 50% e 70% das vendas mensais são de fundos ‘renda fixa+’”.

No quarto trimestre de 2025, os fundos de dívida também enfrentaram uma forte onda de resgates. Um analista explicou: “Na estrutura de resgates, os fundos de dívida pura foram resgatados em grande volume, enquanto fundos híbridos de dívida tiveram entradas líquidas, refletindo o apetite dos investidores por produtos ‘renda fixa+’ — após a elevação do apetite ao risco, há uma maior demanda por retornos.”

Desde 2025, tanto a onda de resgates de fundos de ações quanto os resgates concentrados de fundos de dívida pura não afetaram os fundos “renda fixa+”, que, ao contrário, passaram a ser os principais receptores de recursos.

De instituições para investidores individuais

Mais importante do que o crescimento do volume é a mudança na estrutura de fundos.

“Diferente do passado, quando as instituições lideravam, agora percebemos claramente que os investidores individuais comuns estão se tornando os principais compradores,” afirmou um responsável pelo mercado de fundos públicos.

A equipe de renda fixa da CICC também aponta essa tendência: em 2026, os recursos do varejo — principalmente de investidores individuais via bancos e canais online — podem se tornar uma fonte importante de novos recursos para os fundos “renda fixa+”. Entre eles, os fundos “renda fixa+” que oferecem uma boa experiência de manutenção de posições podem ganhar participação de mercado de forma significativa.

Dados do Fund Research do Gushang mostram que os fundos híbridos de dívida com maior participação de investidores individuais representam quase 80%, sendo a principal categoria. Fundos de dívida de segunda e primeira emissão ainda são dominados por instituições, mas a participação de investidores individuais está a crescer rapidamente.

“Os investidores individuais em fundos ‘renda fixa+’ já se tornaram a principal força de crescimento em volume, acelerando a mudança na estrutura de detentores de instituições para o varejo,” destacou Jiang Rui.

A Wangcai Public Fund Operations também afirmou que, desde o início de 2026, recursos de bancos e canais online continuam a fluir, com investidores individuais potencialmente substituindo as instituições como principais compradores.

Ela explicou que, olhando para 2026, as posições das instituições já estão relativamente altas, e a demanda adicional pode desacelerar. Por outro lado, fundos de gestão de ativos de bancos, investidores individuais via bancos e canais online, que preferem menor risco, entram no mercado de forma mais lenta, podendo se tornar uma fonte importante de crescimento para os fundos “renda fixa+” em 2026.

O motor desta migração de riqueza é o vencimento de uma grande quantidade de depósitos de baixo juro.

Segundo a CICC, em 2026, o vencimento de depósitos a prazo de residentes deve atingir cerca de 75 trilhões de yuans, sendo aproximadamente 67 trilhões de yuans de depósitos com prazo de um ano ou mais, um aumento de 10 trilhões em relação ao ano anterior, ou seja, um crescimento de 17%. Por outro lado, as taxas de juros de depósitos de médio e longo prazo caíram para abaixo de 1%. Com o vencimento de depósitos e a queda das taxas, os residentes são forçados a procurar alternativas, e nesta redistribuição de ativos, os fundos “renda fixa+” emergem como uma das principais plataformas de recepção desta onda.

Quem mais atrai recursos?

Por trás do fluxo de recursos está a confiança construída pelos produtos “renda fixa+” através de seus resultados.

Jiang Rui explicou que, até 9 de março, a rentabilidade média dos fundos “renda fixa+” foi de 1,28%, superando os fundos de dívida pura.

Dados da Wind mostram que, até 9 de março, quatro fundos “renda fixa+” tiveram retorno superior a 10% no ano, incluindo ICBC Add Wealth A, Golden Eagle Annual Postal Benefit A, China Merchants An Ding Balanced 1 Year Holding A e Huashang Ruixin Periodic Open.

No ciclo de três anos, entre 1380 fundos “renda fixa+” com desempenho completo, 1341 tiveram retorno positivo, ou seja, mais de 97%. Destes, 55 produtos tiveram retorno superior a 30%, com destaque para Huaxia Zhiliang A, que atingiu 76,36%.

“Desde o início de 2026, o volume de fundos ‘renda fixa+’ continua a crescer de forma estável,” afirmou Jiang Rui. A razão, segundo ele, é que, por um lado, as taxas de juros baixas forçam os residentes a moverem seus depósitos, tornando os fundos “renda fixa+” uma alternativa de poupança com volatilidade moderada; por outro lado, a recuperação dos lucros das empresas na A-share, especialmente em setores de tecnologia e ciclos econômicos, oferece espaço para aumento de retornos, enquanto o mercado de bonds conversíveis também se torna uma ferramenta importante para ganhos adicionais, sustentando o desempenho.

Vale notar que os fundos “renda fixa+” com maior retorno geralmente pertencem à categoria de “fundos de alta volatilidade” de setores específicos.

Por exemplo, o Huaxia Zhiliang A, até 9 de março, teve retorno de 8,79% no ano e 76,36% em três anos. Este fundo mantém cerca de 40% de ações, concentrando-se em setores como módulos de luz e chips de armazenamento, tecnologia; o Fuguo Jiuli Stable A obteve 61,09% em três anos, com cerca de 26% de ações, principalmente em setores de saúde, tecnologia e recursos.

A pesquisa da CICC mostra que esses fundos “setoriais” de alta volatilidade tiveram crescimento expressivo em 2025, com crescimento de escala superior ao de fundos “renda fixa+” que adotam uma estratégia mais equilibrada de setores.

No desempenho de 2025, beneficiados pela recuperação do mercado de ações, os fundos “renda fixa+” com maior alocação em ações tiveram resultados destacados: fundos de bonds conversíveis tiveram retorno médio de 22,4%; fundos híbridos de dívida com maior peso em bonds tiveram retornos de 6,1% e 5,5%; fundos de dívida de segunda emissão tiveram retorno de 4,6%; fundos de dívida de primeira emissão tiveram retorno próximo de 2,0%.

No aspecto de risco, em 2025, o drawdown médio dos produtos “renda fixa+” foi de cerca de 2,1%, sendo que o drawdown mediano de fundos de dívida de primeira emissão foi de apenas 0,9%; de dívida de segunda emissão, cerca de 1,9%; e de bonds conversíveis, aproximadamente 8,8%.

Com a diversificação crescente dos produtos “renda fixa+”, os fundos de baixa volatilidade do tipo “linha de tendência” também atraem investidores mais conservadores.

O que é o “tipo linha de tendência”? Não se refere a fundos campeões de desempenho em um determinado ano, mas sim àqueles com curva de valor líquido suave, limites de retração claros e experiência de manutenção previsível. Geralmente, esses fundos não lideram as tabelas de ganhos, mas protegem o capital durante as correções de mercado, permitindo que os investidores “segurem firme e durmam tranquilos”.

Jiang Rui destacou que o objetivo principal dos fundos “linha de tendência” é oferecer uma boa experiência de manutenção; enquanto os fundos “setoriais” buscam ganhos acima da média. Atualmente, a maior parte dos investidores em “renda fixa+” tem perfil de risco moderado ou conservador, preferindo fundos “linha de tendência”. No entanto, à medida que os investidores aprofundam seu entendimento, aqueles com maior tolerância ao risco e busca por retornos mais elevados também podem optar por fundos “setoriais”.

Zeng Fangfang também afirmou que, diante do vencimento de depósitos e do cenário de juros baixos, a escala dos fundos “renda fixa+” deve continuar a crescer, com recursos pessoais entrando no mercado de forma significativa. Para a alocação, recomenda-se uma estratégia “núcleo-satélite”: alocar a maior parte do capital em fundos “linha de tendência” de baixa volatilidade como núcleo, buscando retornos estáveis; e uma pequena parte em fundos “setoriais” de alta flexibilidade como satélites, visando ganhos extras. Quanto ao ritmo de investimento, o método de aporte periódico e construção gradual de posições ajuda a suavizar a volatilidade, evitando comprar no pico de setores quentes e focando no longo prazo.