A divulgação de informações sobre fundos públicos será ajustada com novas regulamentações, e indicadores como "lucro dos investidores em fundos" e a taxa de rotatividade de ações serão divulgados

Novas regras para divulgação de informações de fundos abertos oficialmente publicadas.

Em 13 de março, a Comissão de Valores Mobiliários revisou e publicou o “Norma nº 2 de Formato e Conteúdo de Divulgação de Informações de Fundos de Investimento em Valores Mobiliários de Captação Pública” (doravante “Norma”), que entrará em vigor a partir de 1 de maio de 2026.

Esta revisão integra de forma sistemática as regras de divulgação de relatórios anuais, semestrais e trimestrais, que estavam em uso há muitos anos. O destaque principal é que a Norma exige pela primeira vez que os gestores de fundos divulguem a “proporção de investidores lucrativos” (conhecida como “percentagem de investidores com lucro”), a rotatividade de ações, e estende o ciclo de exibição de desempenho para dez anos.

Introdução da “proporção de investidores lucrativos”

Para enfrentar o problema do setor de “fundos que lucram, mas investidores não”, a Norma especifica que, para fundos de gestão ativa de ações e fundos mistos com mais de um ano de existência, os gestores devem divulgar na semi-anual e anual a “proporção de investidores lucrativos” do último ano, com uma fórmula clara de cálculo: Proporção de investidores lucrativos = Número de investidores lucrativos / Número total de investidores.

“Investidores” refere-se aos investidores que possuíram cotas do fundo durante o período de cálculo, enquanto “investidores lucrativos” são aqueles cujo retorno líquido no período não foi negativo.

O retorno líquido do investidor no período = retorno do período - taxas de transação do fundo (taxa de subscrição, resgate, conversão, etc.). O retorno do período = valor de mercado no final do período - valor de mercado no início do período + dividendos em dinheiro + resgates, transferências e transferências não comerciais - subscrições, compras, investimentos periódicos, transferências internas e transferências não comerciais + dividendos em dinheiro. Além disso, o cálculo exclui transações com período de posse inferior a 7 dias.

Simplificando, o “retorno líquido do investidor” no cálculo é baseado na variação do valor de mercado tradicional, descontando todos os custos de transação (taxas de subscrição, resgate, conversão, etc.) e excluindo operações de curto prazo com menos de 7 dias, buscando refletir o retorno real recebido pelo investidor.

Especialistas afirmam que a introdução deste indicador desloca o foco da regulação e do mercado do “crescimento do valor líquido” para o verdadeiro “retorno sobre investimento” dos titulares. Ele conecta a capacidade de lucro do fundo com o benefício real dos investidores, potencialmente incentivando os gestores a focar mais na experiência de lucro do produto e na disciplina de manutenção.

Divulgação de desempenho de longo prazo nos últimos 7 e 10 anos

De acordo com a nova norma, as gestoras devem divulgar periodicamente o crescimento das cotas do fundo, o desvio padrão do retorno de referência, entre outros indicadores, para períodos de 3 meses, 6 meses, 1, 3, 5, 7 e 10 anos, além do período desde a entrada em vigor do contrato do fundo. Os indicadores de desempenho para “últimos sete anos” e “últimos dez anos” são novidades nesta atualização.

Especialistas indicam que, para fundos com mais de dez anos, a avaliação de desempenho no futuro não se limitará aos tradicionais períodos de “últimos três” ou “cinco anos”, mas considerará um ciclo econômico completo, ampliando o horizonte de avaliação de capacidade de investimento.

A inclusão da “rotatividade de ações” como novo indicador de divulgação

Para abordar problemas de negociações frequentes e mudança de estilo de gestão em alguns fundos, a Norma exige obrigatoriamente a divulgação da “rotatividade de ações”. No futuro, fundos de gestão ativa de ações e fundos mistos deverão divulgar na demonstração anual a taxa de rotatividade de ações durante o período de relatório.

“Uma alta rotatividade geralmente implica custos de transação mais elevados e potencial instabilidade na estratégia de investimento”, afirmam especialistas. Tornar pública essa métrica neutra fornece aos investidores uma ferramenta para avaliar se o gestor está agindo de forma consistente. Se um fundo que afirma seguir uma estratégia de investimento de valor a longo prazo apresentar uma rotatividade elevada por muito tempo, os investidores podem questionar a estabilidade da estratégia. Essa medida visa reforçar a transparência nas ações de investimento, incentivando os gestores a manter uma abordagem de investimento de longo prazo e racional, e a combater tendências de curto prazo e agressivas.

Requisitos de divulgação de informações mais específicos e personalizados

Além dos três principais pontos acima, a Norma também promove uma otimização sistemática do quadro de divulgação de informações. Composta por 3 capítulos e 36 artigos, as principais revisões incluem:

1. Integração do conteúdo de divulgação dos relatórios periódicos. Agrupando informações semelhantes ou próximas em relatórios anuais, semestrais e trimestrais, para criar um sistema de divulgação estruturado, uniforme, com níveis claros e foco destacado.

2. Clarificação das prioridades de divulgação para diferentes tipos de relatórios. Com base na função de cada relatório (anual, semestral, trimestral), estabelecer requisitos de divulgação de informações específicos e personalizados.

3. Ajustes conforme a legislação superior e práticas do setor. Simplificando e ajustando alguns requisitos de divulgação, com referência às experiências de mercados maduros estrangeiros.

4. Especificação das exigências de autorregulação na divulgação de informações. A Associação de Fundos de Investimento desenvolverá modelos de relatórios comerciais expansíveis (XBRL), exigindo que os gestores preparem e divulguem relatórios periódicos de fundos de acordo com esses modelos.