O indicador de inflação favorito da Fed já estava em alta. E isso foi antes da guerra enviar os preços do gás disparando.

O Bureau de Análise Econômica publicou na sexta-feira o relatório de Renda e Despesas Pessoais de janeiro — com três semanas de atraso, consequência do recorde de paralisação do governo no outono passado. Mas o atraso é apenas uma nota de rodapé quando se analisa os dados, que mostram que a inflação já estava aquecendo mesmo antes do ataque surpresa dos EUA ao Irã.

Pior? É razoável concluir que a inflação deve aumentar a partir dos números de janeiro. O aumento acentuado nos preços do gás sozinho já é suficiente.

Veja o que é importante saber.

Inflação núcleo em direção errada

O índice de preços PCE — amplamente considerado a medida de inflação preferida pelo Federal Reserve — subiu 0,3% em janeiro em relação a dezembro. Excluindo alimentos e energia, a leitura núcleo foi de 0,4% no mês e 3,1% em relação ao ano anterior. Isso está bem acima da meta de 2% do Fed, e não indica uma tendência de melhora.

A taxa de poupança pessoal aumentou para 4,5% em janeiro (parcialmente impulsionada pelo aumento do custo de vida nas aposentadorias do Social Security). Mas ainda é uma taxa baixa pelos padrões históricos de longo prazo, sugerindo que os consumidores americanos já enfrentavam dificuldades com o aumento do custo de vida antes do choque do petróleo. Muitas famílias agora enfrentam despesas diárias significativamente maiores, mesmo com suas reservas financeiras ainda finas ou inexistentes.

Preços elevados do gás ameaçam os orçamentos familiares

Desde que os dados do relatório PCE foram coletados, o ataque dos EUA ao Irã fez o petróleo bruto disparar cerca de 70% em poucos dias. A média nacional do galão de gasolina atingiu US$3,63 na manhã de sexta-feira, contra US$2,99 há poucos dias. Como o petróleo é um insumo para transporte, fertilizantes, manufatura e viagens aéreas, um choque energético sustentado tem o potencial de se refletir no preço de quase tudo que os americanos compram — exatamente o que torna a parte de serviços do PCE mais resistente, difícil de ser controlada apenas com política de taxas pelo Fed.

Os serviços representam cerca de 70% do índice PCE, incluindo contas de utilidades, mensalidades escolares, cortes de cabelo, serviços de streaming como Netflix $NFLX +0,48% e passagens aéreas. Economistas dizem que, em cenários onde os preços do gás sobem rapidamente e permanecem elevados, o preço dos bens geralmente aumenta primeiro, seguido pelos preços dos serviços à medida que os custos são repassados ao longo da cadeia e setores. Mas a velocidade e o ritmo do aumento atual dos preços do gás dificultam uma comparação direta. A última vez que os preços mudaram tão rápido foi com a invasão russa na Ucrânia, e antes disso, um choque regional mais forte causado pelo furacão Katrina em 2005.

Mais imediatamente, o Federal Reserve se reúne na próxima semana. Os mercados de previsão atribuem apenas 1% de probabilidade a um corte na taxa de juros. Entre os novos dados do PCE, tendências preocupantes no mercado de trabalho e o choque mais geral de uma nação em guerra — após pouca preparação, discussão pública ou uma justificativa coerente e cronograma definido — o Fed não tem muita escolha a não ser esperar e ver o que acontece a seguir.

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