"Especialistas" versus "mercado" com divergência massiva! Banco Central Europeu em encruzilhada de taxas de juro: 2026 é manter-se estático ou aumentar rapidamente antes de junho?

A APP de notícias financeiras Zhitong observa que os economistas acreditam que, apesar do ressurgimento da ameaça inflacionária, o Banco Central Europeu manterá as taxas de juros inalteradas até 2027. Uma pesquisa realizada de 6 a 11 de março revelou que apenas 7% dos entrevistados esperam alterações nas taxas até dezembro, e menos de um terço acredita que haverá qualquer forma de aperto monetário até o final do próximo ano. Essa visão contrasta com as expectativas do mercado — atualmente, os preços do mercado já incorporaram a expectativa de um aumento de 25 pontos base na taxa de depósito até 2,25% antes de julho, e consideram altamente provável (duas em três chances) uma nova alta até o final do ano, elevando a taxa para 2,5%.

A duração da guerra na Irã é o principal ponto de divergência, com a maioria dos entrevistados prevendo que o conflito será breve.

Economistas esperam que o BCE mantenha as taxas de juros inalteradas

Desde o término da pesquisa, o novo líder supremo do Irã, Aiatolá Ali Khamenei, afirmou que o estreito de Ormuz deve permanecer fechado; se os EUA e Israel insistirem em atacar, Teerã buscará abrir outras frentes de guerra. Ao mesmo tempo, o presidente dos EUA, Donald Trump, declarou que impedir o Irã de possuir armas nucleares e eliminar sua ameaça é “de maior interesse e importância para ele do que o preço do petróleo”.

Após o conflito Rússia-Ucrânia de 2022, que provocou uma escalada sem precedentes nos preços, os formuladores de políticas liderados por Christine Lagarde permanecem altamente alertas para a possibilidade de uma nova onda inflacionária. Os oficiais afirmaram estar prontos para intervir, mas atualmente pedem paciência, pois avaliam sinais contraditórios sobre quanto o conflito pode atrasar a economia.

Bill Divini, economista sênior do Banco Holandês para a zona do euro, afirmou: “Ainda é prematuro tirar conclusões definitivas sobre o impacto, e o Conselho do BCE continuará atento à inflação, expressando disposição para agir se necessário.”

A guerra na Irã impulsiona custos de energia e aumenta riscos inflacionários

Quatro em cada cinco entrevistados acreditam que a próxima ação do BCE provavelmente será um aumento de juros — uma proporção maior do que os 59% da pesquisa anterior. Quase 60% consideram que os riscos de alta da inflação são mais fortes do que antes, e 70% agora veem uma ameaça maior de que a inflação ultrapasse a meta de 2%, do que de que ela fique abaixo.

Apesar dessas mudanças, nenhum economista prevê alterações na taxa de depósito na próxima semana. Cerca de dois terços acham que ainda é cedo para determinar se a guerra mudará fundamentalmente as perspectivas econômicas.

David Powell e Simona Dele Kyae, economistas, afirmaram: “Nosso cenário central de previsão ainda é de que as taxas permanecerão inalteradas este ano, embora tenhamos removido o risco de baixa que era comum antes do impacto energético. Se o impacto persistir e as expectativas de inflação continuarem a subir, indicando sinais de enraizamento, um aumento de juros ainda é possível neste ano.”

A incerteza decorre principalmente da duração do conflito. Embora o presidente Trump inicialmente tenha mencionado um período de “quatro a cinco semanas”, depois afirmou que poderia terminar “em breve”, o ministro da Defesa de Israel, Yoav Gallant, declarou que os combates continuarão até “conquistar a vitória”.

Economistas afirmam que o BCE deve aumentar as taxas

Analistas tendem a preferir o cronograma de Trump. Mais da metade espera que o conflito dure de três a cinco semanas, embora as respostas variem de uma a duas semanas até dez meses.

Apesar de o Conselho manter a orientação de que “os dados orientarão as decisões”, alguns membros já estão considerando suas próprias perspectivas de cenário.

Petr Kázmír, da Eslováquia, afirmou que “reduzir as taxas de juros está absolutamente fora de questão”, e que um aumento de juros “pode estar mais próximo do que muitos imaginam”. O presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, e Madi Muler, da Estônia, também adotaram uma postura hawkish.

Lagarde prometeu que “garantirá que os consumidores não sofram com o aumento da inflação que vimos em 2022 e 2023”. Na época, a resposta do BCE foi lenta, levando a uma inflação que ultrapassou 10%.

Andzej Schepaniak, economista sênior do Nomura Securities para a Europa, afirmou: “É importante lembrar que o BCE agora é mais sensível a choques de oferta.”

Perspectivas econômicas da zona do euro permanecem incertas

Os oficiais irão monitorar de perto os movimentos salariais, que foram uma das principais forças motrizes da última rodada de inflação. Pia Fromlet, economista do SEB, afirmou: “Quanto mais tempo os preços da energia permanecerem elevados, maior será o risco de efeitos de segunda rodada e de impactos inflacionários de médio prazo.”

Analistas preveem que o BCE revisará suas projeções de inflação para este ano para cima, com quase metade esperando que os números de 2027 também fiquem mais elevados. No entanto, há dúvidas sobre se as pressões de preços subjacentes também subirão.

A última previsão do BCE pode responder à guerra na Irã

Os entrevistados estão ainda mais incertos sobre o impacto no crescimento econômico de curto prazo. Quase 80% disseram que as informações contidas na nova previsão trimestral, publicada junto com a decisão de política da próxima semana, serão “muito limitadas” ou “extremamente limitadas”.

Mais de dois terços acreditam que isso se deve à forma como as previsões são elaboradas, muitos apontando que a data de corte dos dados de mercado utilizados no modelo — de acordo com a prática anterior — deveria ser antes do início do conflito.

“Na fase atual, é improvável que as previsões atualizadas reflitam objetivamente o impacto da guerra na Irã”, afirmou Dennis Shen, professor do Instituto de Gestão Internacional da Universidade Técnica de Berlim. “O BCE pode sentir que está voando às cegas em relação a isso.”