Ascensão de ativos pesados, eletricidade sobe mais de 13% no ano; como o mercado A se posiciona no HALO

Nos últimos dois meses, as negociações HALO, com os palavras-chave “Heavy Assets (Ativos Pesados)” e “Low Obsolescence (Baixa Obsolescência)”, têm ganhado destaque em Wall Street.

Devido à preocupação de que a rápida evolução da tecnologia de IA possa revolucionar o modelo de ativos leves, o capital tem migrado do setor de software para áreas de alta barreira de entrada e demanda rígida, como energia e utilidades públicas.

No mercado A-share, desde o início do ano, os setores de petróleo e petroquímica, metais não ferrosos, produtos químicos básicos, eletricidade e utilidades têm apresentado desempenho destacado.

“Os conceitos de A-share e HALO estão altamente alinhados”, afirmou Chen Xianshun, analista-chefe de estratégia de ações da Bosera Funds, ao jornal 21st Century Business Herald. Ele recomenda focar em três pontos na alocação atual: selecionar líderes com altas barreiras de entrada, altos dividendos e baixos investimentos de capital; evitar ativos falsamente considerados ativos pesados ou em picos cíclicos; controlar rigorosamente a alocação para proteção da carteira, evitando comprar no topo por impulso; monitorar taxas de juros, políticas de precificação e o equilíbrio de oferta e demanda, usando fluxo de caixa e dividendos como âncoras de avaliação, minimizando a volatilidade de curto prazo.

Quanto à estratégia em si, analistas de instituições financeiras destacam que a negociação HALO é, essencialmente, uma reprecificação de ativos físicos sólidos, centrada em barreiras de ativos pesados, baixa obsolescência tecnológica e fluxo de caixa perpétuo. Trata-se de uma estratégia de alocação de longo prazo, não de uma operação de curto prazo baseada em temas momentâneos.

Além disso, algumas instituições avaliam que a China, com seu sistema de manufatura mais completo do mundo, grande estoque de infraestrutura e capacidade de recursos líder globalmente, possui ativos que podem oferecer valor único sob a narrativa de investimento HALO.

Busca por certeza e escassez

No início de 2026, bancos de investimento renomados como Goldman Sachs e Morgan Stanley passaram a promover a estratégia de investimento HALO (Heavy Assets, Low Obsolescence — ativos pesados, baixa obsolescência) como uma estratégia central.

O núcleo da negociação HALO é “buscar, em um ambiente de incerteza causado pelo avanço acelerado da IA, ativos com baixo risco de substituição por IA, resistência a choques tecnológicos e fluxo de caixa de longo prazo”. Segundo a equipe de pesquisa estratégica da China International Capital Corporation (CICC), a lógica de investimento mudou de perseguir crescimento para focar em certeza e escassez.

No setor industrial, os ativos HALO geralmente estão na parte superior da cadeia de produção, abrangendo setores de energia, matérias-primas e logística — todos com altos custos de capital iniciais e barreiras de entrada elevadas. São considerados “ativos físicos de alto custo de reposição, com barreiras de construção elevadas e resistência à disrupção tecnológica”.

Nos mercados de ações dos EUA, desde 2026, há uma tendência clara de migração de fundos para setores de ativos pesados.

Dados de instituições mostram que, desde o início do ano, o setor de energia no S&P 500 subiu mais de 25%, liderando o mercado; setores de industrial, materiais e utilidades também superaram o índice. Ao mesmo tempo, o setor de software nos EUA caiu mais de 30% de seus picos.

O fundo Franklin Templeton destaca que a “narrativa contrária” na era da IA — os ativos HALO — está passando por uma reavaliação de valor sistêmica.

“A ascensão da negociação HALO decorre do medo do mercado de que o rápido progresso da IA possa ameaçar os modelos de negócios de empresas de tecnologia intensiva, como as de software. Em contrapartida, ativos com ativos físicos pesados, baixa obsolescência e risco de substituição menor podem se beneficiar da maior certeza de lucros futuros, atraindo capital”, explicou Zheng Sien, pesquisador sênior do departamento de ações da China Europe Fund.

Outro analista da CITIC Prudential Fund acrescenta que a emergência da negociação HALO reflete uma reprecificação da certeza e escassez de IA. Ele explica que, primeiramente, o medo de que a IA substitua setores leves leva o capital a migrar para ativos HALO com barreiras físicas e menor velocidade de inovação tecnológica, como redes elétricas, petróleo, gás e metais não ferrosos. Em segundo lugar, a demanda rígida por ativos físicos, como infraestrutura pesada, impulsionada pelo desenvolvimento da IA. Terceiro, a reestruturação da cadeia de suprimentos global e o prêmio de risco geopolítico aumentam a escassez de recursos essenciais como petróleo, gás e minerais. Quarto, o ambiente de altas taxas de juros favorece fluxos de caixa, com investidores preferindo empresas HALO que geram dividendos elevados e fluxo de caixa estável, como minas, redes elétricas e refinarias.

Algumas instituições até comparam a estratégia HALO a uma “base física e porto seguro” na era da IA. Isso indica que a negociação HALO possui uma lógica de longo prazo de sustentação?

Segundo o pessoal da CITIC Prudential, a estratégia HALO tem potencial para se tornar uma abordagem principal, pois seu núcleo é a irreplecabilidade dos ativos físicos na era da IA, equilibrando defesa e ataque a longo prazo. Os ativos HALO podem atravessar ciclos tecnológicos, e o desenvolvimento da IA fornece potencial de crescimento, levando-os a uma combinação de valor e crescimento.

Chen Xianshun reforça que a essência da negociação HALO é uma reprecificação de ativos físicos sólidos sob ciclos de altas taxas de juros e reestruturação impulsionada pela IA, com foco em barreiras de ativos pesados, baixa obsolescência tecnológica e fluxo de caixa perpétuo, sendo uma estratégia de alocação de longo prazo, não uma operação de curto prazo baseada em temas momentâneos.

Como aplicar a estratégia HALO no mercado A-share?

A estratégia HALO, altamente recomendada por bancos de investimento globais, pode ser explorada no mercado A-share?

Dados do Wind mostram que, até 10 de março, os índices de petróleo e petroquímica, carvão, metais não ferrosos, produtos químicos básicos, equipamentos de energia e utilidades públicas tiveram alta superior a 10% desde o início do ano, liderando o índice de setores de primeiro nível.

Especificamente, os aumentos nos setores de petróleo e petroquímica, carvão e metais não ferrosos foram de 22,82%, 19,59% e 18,55%, respectivamente. Os setores de produtos químicos básicos e equipamentos de energia subiram 16,96% e 13,53%.

Zheng Sien acredita que, para o mercado doméstico, o risco de que a evolução da IA possa revolucionar empresas tradicionais de alta intensidade intelectual também existe, e, portanto, há potencial de que a narrativa HALO do mercado externo possa se refletir no mercado interno.

Ele explica que os ativos HALO possuem duas características principais: serem ativos físicos pesados e apresentarem baixa obsolescência. No mercado A-share, esses ativos estão concentrados principalmente na exploração de recursos upstream, na indústria química intermediária e na metalurgia, além de utilidades públicas.

Além disso, o pessoal da CITIC Prudential também afirma que a estratégia HALO é aplicável ao mercado A-share, que possui reservas de ativos HALO de classe mundial, como manufatura, energia e metais não ferrosos.

Ele analisa que esses ativos podem ser divididos em quatro grandes setores: primeiro, energia e eletricidade, cuja lógica central é o aumento do consumo de energia em data centers de IA, com demanda rígida por eletricidade, incluindo segmentos como redes elétricas, petróleo, energia nuclear e hidrelétricas; segundo, recursos e materiais com fornecimento monopolista, impulsionados pela demanda por materiais básicos devido à IA e à transição energética (como cobre, alumínio e terras raras). Esses recursos upstream têm monopólio, inovação tecnológica lenta, incluindo metais não ferrosos, carvão e produtos químicos básicos; terceiro, infraestrutura e utilidades públicas, com lógica de necessidade municipal e de transporte, demanda estável e forte resistência à inflação, incluindo ferrovias, abastecimento de água e utilidades públicas; quarto, infraestrutura de comunicação, com lógica de 5G, 6G e transmissão de dados, operando sob modelo de “aluguel”, com demanda rígida, incluindo torres de comunicação e infraestrutura de data centers.

Adicionalmente, com base na relação com o desenvolvimento da IA, o fundo Qianhai Open Source divide os ativos HALO em duas categorias: defensivos e ofensivos. Os ativos defensivos oferecem valor por serem difíceis de serem substituídos, incluindo energia, materiais básicos, utilidades públicas, transporte, defesa e indústria militar. Quando os setores de tecnologia estão supervalorizados ou o mercado apresenta alta volatilidade, o capital tende a migrar para esses “portos seguros”.

Os ativos ofensivos, por sua vez, têm como valor central a demanda crescente à medida que a IA avança, incluindo metais industriais, equipamentos elétricos e redes, transporte de petróleo e logística. O fundo acredita que esses ativos combinam atributos de ativos HALO com potencial de se beneficiar do crescimento da IA, podendo ser considerados opções “tanto para avançar quanto para recuar”.

Sob a perspectiva global de demanda por recursos físicos, o fundo Franklin Templeton avalia que os ativos chineses podem ter valor único sob a narrativa HALO.

“Olhar para o futuro, a reestruturação da capacidade manufatureira global e a expansão da indústria de IA impulsionarão o aumento do investimento global em bens físicos, enquanto a China, com seu sistema de manufatura completo, grande estoque de infraestrutura e capacidade de recursos líder mundial, possui um valor distintivo na narrativa de investimento HALO”, afirmou a instituição.

Na visão de investimento, o Franklin Templeton alerta que a narrativa contrária ao HALO não é uma oposição à revolução tecnológica da IA, mas uma forma de hedge e convivência com seus impactos socioeconômicos. Seu objetivo é identificar setores com resiliência à disrupção ou potencial de expansão “spillover” durante o processo de “destruição criativa” promovido pela inovação tecnológica.

Evitar ativos falsamente considerados ativos pesados e picos cíclicos

Embora os ativos HALO estejam passando por uma reavaliação de valor, é importante estar atento a riscos na hora de investir.

O pessoal da CITIC Prudential recomenda evitar “seguir a manada” de forma cega, focando na avaliação de valor, no ciclo de mercado e nas políticas governamentais.

Especificamente, primeiro, é necessário adaptar a estratégia às características do mercado A-share, evitando simplesmente copiar a lógica do mercado americano, ajustando a alocação às políticas e à recuperação da demanda doméstica; segundo, monitorar riscos de volatilidade setorial, evitando comprar no topo, pois muitos ativos HALO são cíclicos; terceiro, diversificar a carteira para evitar concentração excessiva nesses ativos; quarto, acompanhar as políticas e riscos geopolíticos, pois setores como energia e metais podem ser fortemente influenciados por políticas ambientais, energéticas e conflitos internacionais, sendo necessário ajustar posições conforme a evolução dessas variáveis.

Zheng Sien reforça que a alocação de ativos HALO deve considerar se eles apresentam baixa obsolescência ao longo de seu ciclo de vida. Por exemplo, usinas de carvão tradicionais, embora sejam ativos físicos pesados, podem enfrentar desafios futuros devido ao avanço de energias renováveis e às crescentes restrições globais às emissões de carbono.

O Franklin Templeton também observa que alguns preços de commodities e intermediários já subiram bastante, podendo experimentar alta volatilidade, e que é importante acompanhar a correlação entre preços de mercado e desempenho financeiro. Além disso, é preciso estar atento a “rinocerontes cinzentos” — inovações tecnológicas de longo prazo que podem impactar a lógica subjacente de certos ativos HALO.

Por fim, Chen Xianshun alerta que a diferenciação estrutural da economia e a mudança no ciclo de taxas de juros podem impulsionar a popularidade da negociação HALO. Embora não domine o mercado, pode ser uma alocação defensiva padrão em carteiras institucionais.

“Para o mercado A-share, há uma compatibilidade natural, pois a alta proporção de ativos físicos, fluxo de caixa estável de estatais e apoio político ao setor de tecnologia avançada se alinham com a lógica HALO. A alocação atual pode focar em três pontos: selecionar líderes com altas barreiras, altos dividendos e baixos investimentos de capital; evitar ativos falsamente considerados ativos pesados ou em picos cíclicos; controlar rigorosamente a alocação para proteção da carteira, usando fluxo de caixa e dividendos como âncoras de avaliação, minimizando a volatilidade de curto prazo”, conclui Chen Xianshun.