Relatório semanal de direitos do fundo sino-canadense | O mercado precisa de uma nova linha mestra

1. Revisão e Análise de Mercado

(1) Situação dos principais índices: Os principais índices A-shares caíram na semana passada, com volume de negociação em declínio marginal.

(Fonte: wind, Período de análise: 02/03/2026 a 06/03/2026)

(2) Situação das indústrias de primeiro nível de Shenwan

(Fonte: wind, Período de análise: 02/03/2026 a 06/03/2026)

2. Eventos macroeconômicos e dados

Comentário sobre o Relatório de Trabalho do Governo das Duas Sessões

I. Comparativo de metas e indicadores principais

• Mantém-se alto, mas o volume total de déficit aumenta em 230 bilhões de yuans (superando os 13 trilhões de yuans de títulos especiais de longo prazo, e 4,4 trilhões de títulos especiais) | | Variação do IPC | Cerca de 2% | Cerca de 2% | Mantém-se, mas em 2025 foi apenas 0,2% | | Emprego urbano adicional | Mais de 12 milhões de empregos | Mais de 12 milhões de empregos | Mantém-se | | Produção de alimentos | Cerca de 1,4 trilhão de jin | Cerca de 1,4 trilhão de jin | Mantém-se | | Consumo de energia por unidade de PIB / Emissões de carbono | Redução de cerca de 3% | Redução de cerca de 3,8% nas emissões de carbono | Reforço, metas de emissões continuarão a ser aumentadas na oferta | | Despesas do orçamento público geral | 29,7 trilhões de yuans | 30 trilhões de yuans | Reforço, primeira vez acima de 30 trilhões |

II. Novas medidas e comentários específicos para 2026 na área industrial

1. Tecnologia: Ações de inteligência artificial + fortalecimento

O Relatório de Trabalho do Governo de 2025 foi a primeira vez a propor a ação “Inteligência Artificial+”, enfatizando pesquisa, aplicação e construção de sistemas de computação. No relatório de 2026, expressa-se aprofundar e expandir o AI+, com foco em promover a rápida implementação de novas gerações de terminais inteligentes e agentes inteligentes, impulsionar aplicações comerciais em escala, e cultivar novos modelos de negócios nativos de inteligência. Novas infraestruturas incluem grandes clusters de computação inteligente, colaboração entre computação e energia, apoiando comunidades de código aberto de IA. Construção de indústrias emergentes como circuitos integrados, aeroespacial, biomedicina, economia de baixa altitude, além de fomentar indústrias futuras como energia, tecnologia quântica, inteligência embodied, interfaces cérebro-computador, 6G, que continuarão a receber apoio político e financeiro.

3. Combate à competição interna: Continuação da repressão

Novas ações em 2026: Utilização integrada de controle de capacidade, padronização, fiscalização de preços, supervisão de qualidade, etc., para aprofundar a repressão à competição “de competição interna”, criando um ambiente de mercado saudável. Em comparação com 2025, há aumento na abrangência, com foco na redução contínua de emissões de carbono. Setores tradicionais com competição excessiva, como materiais de construção, aço e manufatura, podem passar por uma nova limpeza de capacidade ociosa.

4. Demanda interna: Novos planos de aumento de renda para residentes urbanos e rurais

Primeira proposta de elaboração e implementação de planos de aumento de renda para residentes urbanos e rurais, com ações concretas para promover o aumento de renda de grupos de baixa renda, ampliar renda patrimonial, melhorar sistemas de salários e seguridade social. Uma medida importante para concretizar a ideia de “Investir nas pessoas”, visando solucionar a insuficiência de demanda interna. Acompanhar de perto as ações futuras.

Para estimular o consumo: Planeja-se alocar 250 bilhões de yuans em títulos especiais de longo prazo para apoiar a renovação de bens de consumo, além de criar um fundo de 100 bilhões de yuans em coordenação fiscal e financeira para impulsionar a demanda interna.

No cenário de consumo residencial: Nova proposta para implementar férias escalonadas remuneradas para trabalhadores, apoiando a promoção de férias escolares na primavera e outono, incentivando a economia offline e enriquecendo os cenários de consumo.

5. Gestão de riscos: Mais detalhada

Em 2026, há maior ênfase em “resolver riscos de forma ativa e prudente”, incluindo recursos e métodos para lidar com riscos de pequenas e médias instituições financeiras locais, gerenciamento de ativos problemáticos, e planeja-se emitir 300 bilhões de yuans em títulos especiais para reforçar o capital dos grandes bancos estatais.

III. Resumo

O conjunto das políticas não ultrapassa as expectativas do mercado, com maior pragmatismo na formulação, refletindo o entendimento claro das altas lideranças sobre a complexidade da situação. O foco das próximas políticas deve ser mais preciso, concentrando-se em tecnologia e demanda interna. A curto prazo, o impacto no mercado e no estilo deve ser limitado; a médio e longo prazo, a implementação de políticas de “Investir nas pessoas” e de tecnologia será o ponto central.

3. Perspectivas de Mercado

(1) Resumo da semana passada: Sentimento de cautela permanece elevado, com forte aversão ao risco, e o mercado de liquidez continua a diminuir.

(2) Visão de curto prazo:

Os principais fatores de influência atuais são o conflito no Irã e o sentimento de “HALO trading” nos EUA (empresas de ativos pesados, baixa obsolescência, vantagem na inovação tecnológica). As ações na China são relativamente menos afetadas, mas também não imunes. Com o desenvolvimento contínuo desses eventos, o sentimento de mercado fica altamente volátil, aumentando a aversão ao risco. Essa tendência deve persistir no curto prazo (como metais preciosos, metais industriais, produtos químicos, petróleo, transporte de petróleo, setores domésticos com lógica de oferta). O mercado deve oscilar, aguardando o fim dos eventos para buscar novas oportunidades.

Visão de médio a longo prazo:

Após a estabilização do conflito no Irã e do HALO trading, o mercado buscará novas narrativas lineares. Com a proximidade da temporada de resultados, o impacto dos lucros nas ações será mais forte. A tecnologia e o crescimento continuam como principais direções de vantagem, com expectativas de melhora na economia fundamental. O cenário macroeconômico e a narrativa tecnológica permanecem estáveis, com o ciclo de redução de juros nos EUA ainda em andamento. A lógica de longo prazo para setores de tecnologia permanece, sendo prioridade para aumento de posições. Por outro lado, setores de dividendos e setores cíclicos, com fundamentos frágeis ou sem narrativas de longo prazo, precisarão de catalisadores fortes para aprofundar a tendência (como políticas de investimento e consumo para compensar a pressão das exportações ou estímulos adicionais durante o ciclo de redução de juros nos EUA). Com suporte de política monetária frouxa e ambiente de juros baixos, a liquidez do mercado permanece abundante, favorecendo oportunidades temáticas.

No longo prazo, a contínua intensificação da disputa entre China e EUA, com aumento do déficit americano e questionamentos à governança dos EUA, gera dúvidas sobre a credibilidade do sistema americano. Apesar disso, o dólar e os títulos do Tesouro permanecem relativamente seguros por enquanto. Acompanhar as mudanças no mercado de capitais dos EUA e possíveis oportunidades estratégicas para a China. Com a incerteza na economia americana e o ciclo de redução de juros do Fed, o yuan tende a se valorizar frente ao dólar, com fluxo estrangeiro contínuo apoiando o mercado de ações chinês. Além disso, com políticas regulatórias e de fundos públicos, a tendência de institucionalização de fundos de seguros e de gestão de ativos pode se fortalecer, aumentando o efeito de fluxo de recursos para o mercado de ações, enquanto o aumento na rentabilidade do mercado de ações incentiva o excesso de poupança das famílias (que atualmente possui cerca de 55 trilhões de yuans em depósitos excedentes, com apenas 22% dos ativos financeiros familiares investidos em fundos e ações). A médio e longo prazo, o mercado pode continuar recebendo fluxo de investimentos.

(4) Visão setorial:

Para setores defensivos, como os de dividendos, recomenda-se aumento moderado de posições no curto prazo. Setores mais agressivos, como tecnologia, continuam com potencial de catalisadores, especialmente com eventos como a conferência GTC da Nvidia, que pode impulsionar a cadeia de computação. Setores de demanda interna e alta ciclicidade, como metais industriais, produtos químicos, petróleo e transporte de petróleo, podem se beneficiar de condições favoráveis, embora a recuperação ainda dependa de dados macroeconômicos e resultados financeiros. Setores de baixa valorização do dólar, como metais preciosos e metais industriais, também permanecem relevantes, apesar da volatilidade aumentada pelo conflito no Irã.

4. Aviso de riscos:

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