O Dow está a ter a pior semana desde outubro. Os preços do gás estão a disparar. Bem-vindo à guerra

O mercado passou a semana a recordar que a geopolítica é muito menos abstrata quando começa a aparecer nas placas de trânsito. Os preços do gás registaram o seu maior aumento semanal desde março de 2022, o crude subiu fortemente enquanto o Estreito de Ormuz permanece bloqueado devido à guerra no Médio Oriente, as ações das companhias aéreas têm sido afetadas pelo aumento dos custos de combustível, e o relatório de emprego fraco de sexta-feira transformou o medo de escassez de petróleo numa preocupação mais grave: um medo de estagflação em toda a linha, com resultados na abertura do mercado.

Na abertura de sexta-feira, o Dow caiu 2,1% na semana — o pior desempenho semanal desde outubro — e abriu mais 320 pontos abaixo após o relatório de emprego de fevereiro mostrar que a economia dos EUA perdeu inesperadamente 92.000 empregos. O S&P 500 e o Nasdaq $NDAQ +0,18% abriram a perder 0,9% e 1,44%, respetivamente, dias após o S&P 500 ter recuperado todos os ganhos de 2026.

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O petróleo é quem fala mais alto. Na sexta-feira, o Brent atingiu $90 por barril pela primeira vez desde abril de 2024, subindo 24% na semana, enquanto o West Texas Intermediate quase aumentou 30%, para $87,46 — os maiores aumentos semanais desde a primeira primavera da pandemia de COVID-19 em 2020.

A razão é tão simples quanto geopolítica e confusa: o Estreito de Ormuz, que normalmente transporta cerca de um quinto do petróleo mundial, tem estado efetivamente fechado há sete dias, desde que os ataques dos EUA e de Israel ao Irã desencadearam uma guerra crescente no Médio Oriente. Isso deixou cerca de 140 milhões de barris encalhados, sem conseguir chegar a qualquer mercado.

Essa situação fez a viagem da curva de futuros até ao posto de gasolina acontecer rapidamente. A AAA informou na quinta-feira que a média nacional do gás regular tinha subido quase 27 cêntimos numa semana, para $3,25 por galão, o maior aumento semanal desde março de 2022. Até sexta-feira, a média nacional tinha atingido cerca de $3,32. A resposta pública do presidente Donald Trump foi dizer à Reuters: “se subirem, subirem”, enquanto os funcionários da Casa Branca tentavam encontrar opções para evitar que o choque de preços se tornasse num evento político.

Os danos no mercado de ações foram específicos, o que ajuda a explicar porque o Dow parece mais afetado do que o Nasdaq. Na quinta-feira, o Dow caiu 784,67 pontos, ou 1,61%. Industriais, materiais e saúde caíram mais de 2%, o grupo de companhias aéreas caiu 5,4%, e a Southwest perdeu 6,9%. Os setores financeiro — incluindo JPMorgan $JPM -1,39% e Goldman Sachs $GS -1,68% — também pressionaram o índice de blue chips.

Tecnologia e energia foram os únicos que ofereceram algum amortecimento — a Chevron $CVX +0,02% subiu 3,9%, e a Broadcom $AVGO -0,69% ganhou 4,8% — por isso o Nasdaq manteve-se com pequenos ganhos semanais, mesmo com o resto do mercado a parecer cada vez mais instável.

Depois veio o problema do Fed. Antes do relatório de emprego de sexta-feira, os investidores tinham reduzido as probabilidades de uma redução de taxas em junho para 35%, devido ao ressurgimento do medo de inflação com o petróleo. Após a surpresa negativa no emprego, essas probabilidades voltaram a cerca de 49%. E o rendimento do Tesouro a 10 anos caiu dois pontos base na sexta-feira após o relatório de emprego fraco, para cerca de 4,125% (mas ainda com uma subida semanal de 16 pontos base, a maior desde abril de 2025). Resumindo: toda a semana numa equação feia — energia mais cara, contratação mais fraca, e um banco central com mais de um fogo a apagar.

Wall Street pode tratar a guerra como ruído de fundo à vontade… até começar a aparecer nas coisas mais aborrecidas. Esta semana, apareceu nos preços do gás, ações das companhias aéreas e na taxa a 10 anos. Portanto: na carteira do consumidor, na apetência de risco do mercado e na paciência do mercado de obrigações. Bem-vindos à guerra — agora disponível no Dow e, eventualmente, em tudo que dependa de gasóleo.