A Semana na Breakingviews: a ascensão da Paramount

LONDRES, 1 de março (Reuters Breakingviews) - Bem-vindo de volta! A empresa de pagamentos Block (XYZ.N), abre uma nova aba, está a cortar quase metade dos seus 10.000 funcionários após o CEO Jack Dorsey afirmar que as ferramentas de inteligência artificial permitiram a uma equipa mais pequena “fazer mais e melhor”. Será que o cofundador do Twitter é um prenúncio do futuro sombrio do trabalho, ou apenas uma forma de encobrir o excesso de funcionários nas empresas? Conte-nos, abre uma nova aba, o que pensa. Se este boletim foi encaminhado para si, inscreva-se aqui para recebê-lo na sua caixa de entrada todos os fins de semana.

LINHA DE ABERTURA

“Em abril passado, a América corporativa foi surpreendida pela ofensiva de tarifas sem precedentes do Presidente Donald Trump. Agora, a luta pela política comercial mudou para o seu terreno natural: o tribunal.”

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Leia mais: A América corporativa vai pressionar os guerreiros comerciais.

CINCO COISAS QUE APRENDI DA BREAKINGVIEWS ESTA SEMANA

1. O grupo de software empresarial Visma provavelmente irá adiar a sua prevista IPO de 26 mil milhões de euros até pelo menos abril de 2027.

2. Apenas 10% das receitas de medicamentos de grandes grupos farmacêuticos em 2024 ainda estarão sob proteção de patente dentro de uma década.

3. A percentagem de aquisições nos EUA que oferecem uma combinação de dinheiro e ações está no seu nível mais alto em uma década.

4. As duas empresas de holding do magnata Li Ka-shing negociam a apenas 40% do valor contabilístico.

5. Um credor de criptomoedas emitiu títulos lastreados em ativos apoiados por empréstimos em bitcoin.

LIÇÕES DE ELLISON

É uma história que poderia ter sido retirada diretamente de um roteiro de Hollywood. Um jovem fã de cinema e ex-ator, abre uma nova aba, decide construir um império de entretenimento. Lança uma ousada tentativa de adquirir um gigante mediático em dificuldades, apenas para ser ultrapassado por um rival. No entanto, com determinação – e alguma ajuda do seu pai bilionário, magnata da tecnologia – o jovem herói consegue prevalecer. As chaves do reino estão nas suas mãos.

A verdadeira história da vitória de David Ellison na batalha contra a Warner Bros Discovery (WBD.O), abre uma nova aba, é um pouco mais confusa. Ainda assim, a sua ascensão é surpreendente. A Paramount Skydance (PSKY.O), abre uma nova aba, a empresa que criou a partir de uma fusão concluída apenas em agosto passado, tinha um valor de mercado de apenas 12,5 mil milhões de dólares e dívidas de cerca de 10 mil milhões de dólares na quinta-feira. Agora, é a principal candidata a comprar a Warner por 111 mil milhões de dólares, incluindo a dívida existente do proprietário da HBO, após Ted Sarandos, chefe da Netflix (NFLX.O), abrir uma nova aba, ter recusado aumentar a sua oferta. A saga ainda não acabou. Mesmo assim, é possível tirar algumas conclusões da batalha entre David e Ted que se desenrolou nos últimos três meses.

A primeira lição é que o dinheiro é rei. De fato, essa foi a mensagem explícita do banqueiro de investimentos da Warner, que entregou a mensagem ao consultor de Ellison em dezembro, levando a Paramount a lançar a sua oferta de 30 dólares por ação. A Warner inicialmente preferiu a proposta de Netflix, que envolvia dinheiro e ações no valor de 27,75 dólares, que posteriormente foi convertida em dinheiro pelo streaming. Mas a proposta mais simples da Paramount acabou por prevalecer, ajudada por um incentivo de última hora de um dólar por ação.

A segunda lição, porém, é que o alavancagem tem limites. O CEO da Warner, David Zaslav, tomou empréstimos pesados para comprar o estúdio da gigante de telecomunicações AT&T. Ellison financiou aproximadamente metade da sua oferta com dívida. Mas os compromissos, abre uma nova aba, do Bank of America, Citi e Apollo, não foram suficientes para convencer a Warner, que insistiu que a Paramount concordasse em colocar mais capital próprio, se necessário, para satisfazer os credores. Isso significa que o pai de David, Larry Ellison, presidente da Oracle (ORCL.N), abre uma nova aba, está a usar a sua fortuna para garantir toda a oferta.

A terceira conclusão é que as regras de concorrência nos EUA tornaram-se uma caixa preta política. A influência da Netflix no setor de entretenimento fazia com que fosse sempre provável que enfrentasse escrutínio, enquanto o plano da Paramount de combinar dois estúdios de Hollywood e duas grandes redes de notícias também merece investigação. Mesmo assim, é impossível prever onde ou se as regulações antitruste serão aplicadas. A Paramount superou um obstáculo regulatório inicial, enquanto o Departamento de Justiça está a investigar se a Netflix tem demasiado poder sobre os cineastas, relatou a Bloomberg, abre uma nova aba. O Presidente Donald Trump declarou desde cedo que estaria envolvido na decisão, e mais recentemente pediu que a Netflix despedisse a membro do conselho Susan Rice. A Paramount já reformulou a liderança da CBS News para torná-la menos crítica ao governo. O risco é que a CNN da Warner se torne mais uma peça de negociação em troca de aprovação oficial.

A conclusão final, no entanto, é que a gravidade financeira ainda se aplica. A Paramount está a pagar quatro vezes o valor das ações da Warner em abril passado. Ainda assim, a receita do alvo encolheu, abre uma nova aba, 6% no ano passado. Esta é a quarta aquisição do proprietário do estúdio em um quarto de século. As três anteriores terminaram em desilusões financeiras. O jovem Ellison pode sentir que alcançou um final de Hollywood. Mas, como argumenta Jonathan Guilford, a conclusão mais sensata é que todos perderam.

GRÁFICO DA SEMANA

Qual é a taxa de tarifa efetiva sobre as exportações chinesas para os Estados Unidos? Durante anos, a resposta a esta questão permaneceu a mesma. No primeiro ano do segundo mandato de Donald Trump, porém, ela assemelha-se a um preço de ação volátil. Após a Suprema Corte rejeitar o uso de poderes de emergência pelo presidente dos EUA para impor tarifas sobre bens, a taxa caiu novamente, embora talvez não por muito tempo. Mesmo assim, Hudson Lockett argumenta que o revés enfraquece a posição de Trump nas próximas negociações com a China.

A SEMANA EM PODCASTS

As tarifas também foram tema de debates acalorados no Viewsroom, abre uma nova aba, esta semana. Gabriel Rubin e eu juntámo-nos a Aimee Donnellan e Jonathan Guilford para discutir as consequências da decisão da Suprema Corte, como a administração Trump tentará reconstruir a barreira tarifária, e o que os parceiros comerciais, como a União Europeia e a China, farão agora. Outra questão importante: o que acontecerá aos 175 mil milhões de dólares que a administração arrecadou até agora?

No programa The Big View, abre uma nova aba, Una Galani debateu as perspetivas para o novo governo do Japão com Jesper Koll, embaixador global do Monex Group Japan e analista de longo prazo da economia e dos mercados do país. Investidores estrangeiros estão preocupados com os planos de gastos da Primeira-Ministra Sanae Takaichi e os seus efeitos na inflação e nos rendimentos dos títulos. Jesper tem uma perspetiva bastante diferente.

IMAGEM DE PARTIDA

Em meio ao debate sobre o impacto da inteligência artificial no emprego e na procura de energia, o efeito das grandes empresas de tecnologia no consumo de água é frequentemente negligenciado. No entanto, é uma grande dor de cabeça potencial. A especialista em higiene e tratamento de água Ecolab calcula que o crescimento impulsionado por IA poderá consumir tanta água quanto os americanos atualmente bebem até 2030. Não é de admirar que empresas de chips, de engenharia e gigantes tecnológicos estejam a tentar tornar a IA menos sedenta. Se estão a conseguir ou não, é uma questão mais difícil de responder. Antony Currie analisa as alegações dessas empresas.

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Edição por George Hay; Produção por Oliver Taslic

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