Analistas afirmam que a venda de IA "castiga injustamente" o setor de software industrial

Investing.com - As ações de software industrial têm sido afetadas recentemente pela onda de vendas no mercado, impulsionada principalmente por preocupações com a disrupção da IA, mas os analistas acreditam que a reação do mercado foi exagerada e que há uma má compreensão do verdadeiro valor da criação de valor no software empresarial.

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O analista da Barclays, Guy Hardwick, acredita que a narrativa de que a IA destruirá o modelo de negócio de Software como Serviço (SaaS) ignora a importância dos serviços pelos quais os clientes realmente pagam, do conhecimento especializado na área e da confiabilidade operacional.

Ele afirmou que “a visão pessimista sobre a IA em SaaS é exagerada” e acrescentou que a IA deve ser vista “como uma oportunidade incremental, não uma ameaça” para as empresas de software industrial que cobrimos. A venda de ações de IA “pune injustamente o setor de software industrial”, destacou.

A visão de que a IA tornará o software empresarial um produto, baseia-se na falsa suposição de que os clientes pagam principalmente por código.

“Embora a IA torne a geração de código um produto, ela destaca o valor econômico dos serviços em SaaS. Se o código for um produto, então o valor reside no profundo conhecimento de domínio, na confiabilidade do serviço e na arquitetura híbrida (determinística + probabilística)”, explicou Hardwick no relatório.

“Código é um investimento, não um produto ou resultado”, enfatizou, acrescentando que empresas SaaS bem-sucedidas há anos já passaram da fase de vender código, agora competindo principalmente em capacidade de serviço e conhecimento especializado na indústria.

O analista afirmou que a reação do mercado sugere que grande parte do valor do software empresarial vem do código, o que ele considera incorreto. Dentro de empresas SaaS maduras, o código representa apenas uma pequena parte dos gastos.

De acordo com as hipóteses da Barclays, o custo de codificação pode representar apenas cerca de 4% a 8% da receita, indicando que o impacto financeiro direto da automação de codificação é limitado.

Apesar disso, as avaliações das empresas de software industrial caíram significativamente. A Barclays destaca que o múltiplo de avaliação das empresas que cobre caiu cerca de 50% nos últimos seis meses, e apenas as ações da Manhattan Associates (NASDAQ: MANH) caíram mais de 40% em relação ao pico de 2025.

Outro fator que sustenta o setor é a economia de operar sistemas de IA. Embora a IA generativa possa reduzir os custos de desenvolvimento, operar softwares de IA pode ser mais caro, pois os custos de inferência estão relacionados a GPUs, energia e infraestrutura.

“Mesmo que o software possa ser gerado de forma barata ou gratuita, não é possível operá-lo de forma econômica em larga escala”, apontou Hardwick, que acredita que isso cria um “limite de preço econômico rígido”, beneficiando fornecedores maduros capazes de gerenciar esses custos de forma eficiente.

A Barclays indica que a avaliação do software industrial recuou aos níveis da era da COVID-19, estando atualmente em mínimos históricos em relação ao índice S&P 500, apesar de oferecer uma taxa de retorno de fluxo de caixa livre superior à de muitos pares de hardware de tecnologia industrial.

Hardwick acredita que vários fatores podem apoiar uma recente rotação de fundos para o setor, incluindo o cansaço com negociações de hardware de IA, uma possível reversão na performance excessiva de semicondutores em relação ao software, e a alta proporção de posições vendidas no setor.