Como será a onda de desemprego sob a "disrupção AI"? A verdade será revelada na vaga de emprego não agrícola dos EUA esta noite!

Apesar do conflito no Médio Oriente ainda estar a intensificar-se, os investidores irão, pelo menos temporariamente, voltar a focar-se numa área económica mais familiar: os dados de emprego não agrícola dos EUA.

Desde que, no sábado passado, os EUA e Israel anunciaram uma ação conjunta contra o Irão, os eventos de conflito geopolítico têm dominado o pensamento do mercado, a tal ponto que o medo de que a IA possa rapidamente causar o desemprego de milhões de trabalhadores qualificados foi relegado para segundo plano. No entanto, os dados de emprego não agrícola de fevereiro nos EUA, divulgados na sexta-feira, podem voltar a colocar essas preocupações na linha da frente dos interesses dos investidores. Ao mesmo tempo, com base nos detalhes específicos revelados pelos dados, essas preocupações podem até tornar-se uma prioridade na agenda dos decisores do Federal Reserve.

Atualmente, a média de consenso dos economistas, segundo os meios de comunicação do setor, é que o número de empregos não agrícolas em fevereiro deverá aumentar em 59 mil, menos da metade do aumento de janeiro. A taxa de desemprego deverá manter-se em 4,3%.

Embora ainda seja prematuro analisar provas concretas de que a IA está a interromper o mercado de trabalho, este relatório de emprego continuará a ser observado de perto pelo setor, na procura de sinais de alerta — como um crescimento do emprego fraco ou até uma perda líquida de empregos, e uma subida indesejada na taxa de desemprego.

De facto, a partir de agora, os relatórios mensais de emprego e outros indicadores do mercado de trabalho — como as vagas de emprego do JOLTS, os dados de despedimentos e o quantidade de pedidos semanais de subsídio de desemprego — podem tornar-se o ponto de ignição do debate no setor sobre o “fim do mundo da IA”, ou seja, se esta tecnologia irá, de facto, destruir postos de trabalho, demanda e crescimento económico.

A revolução da IA está a chegar?

Vale a pena notar que, até esta semana, antes de o foco do mercado se desviar para o conflito geopolítico, houve uma fase em que se discutia bastante a iminente “revolução da IA”. À medida que os investidores tentavam identificar os vencedores e perdedores neste setor, o mercado de ações sofreu uma forte volatilidade.

Quando o CEO da Block, Jack Dorsey, anunciou a demissão de quase metade da sua força de trabalho a 26 de fevereiro, atribuiu abertamente a decisão à IA, o que agravou ainda mais o pânico, apesar de a empresa de tecnologia financeira estar a apresentar resultados sólidos e a melhorar a sua rentabilidade.

Algumas opiniões defendem que Dorsey e outros CEOs e CFOs poderão estar a usar a expectativa de uma revolução da IA como uma desculpa para reduzir custos — especialmente considerando o acúmulo de força de trabalho após a pandemia. Mas, de qualquer modo, a declaração de Dorsey assustou os investidores, pois, antes disso, uma série de relatórios de investigação e blogs que descreviam cenários apocalípticos da IA tinham ganho popularidade.

Sobre isso, alguns especialistas no mercado afirmam que, ao avaliar o impacto da IA no mercado de trabalho, investidores e decisores políticos devem distinguir factos de ruído. Ou seja, é preciso analisar dados concretos, que muitas vezes são atrasados. O desafio é como usar esses dados para prever a direção do vento.

Até agora, a realidade refletida pelos dados parece mais equilibrada do que a narrativa de fim do mundo da IA sugere.

Um estudo recente, liderado em conjunto pelo professor da Harvard Business School, Suraj Srinivasan, analisou quase todas as ofertas de emprego nos EUA desde 2019 até março do ano passado. A pesquisa revelou que, após o lançamento do ChatGPT em novembro de 2022, as vagas de emprego mais suscetíveis de serem substituídas pela IA diminuíram 13%, mas a procura por cargos analíticos, técnicos e criativos aumentou 20%.

Os economistas do Goldman Sachs estimam que, atualmente, a IA representa uma resistência mensal de cerca de 5.000 a 10.000 empregos ao crescimento do mercado de trabalho. Contudo, num país que cria mais de 30 milhões de novos empregos por ano, esse número é insignificante. Com os casos de uso atuais da IA, apenas 2,5% dos trabalhadores enfrentam risco de substituição. Os economistas do Goldman Sachs estimam que, no futuro, 11 milhões de empregos (cerca de 6-7% da força de trabalho) poderão ser substituídos pela IA, mas esta também criará novas oportunidades de emprego.

“Portanto, não prevemos um apocalipse do emprego”, escreveram na semana passada.

Outros estudos apontam na mesma direção. Uma pesquisa da Morgan Stanley, de janeiro, com empresas americanas, mostrou que, nos setores que mais adotam IA, as empresas tendem a contratar ou a requalificar os seus trabalhadores, em vez de despedir ou não preencher vagas. Uma análise recente do Federal Reserve de Dallas também concluiu que, até agora, a IA tem ajudado e substituído trabalhadores.

Normalmente, os investidores concentram-se apenas nos principais indicadores do relatório mensal de emprego não agrícola dos EUA. Mas, com o medo do fim do mundo da IA a crescer, os detalhes por baixo desses indicadores principais podem começar a ganhar maior relevância, ajudando a esclarecer a situação e a revelar a verdade.

Como o setor vê os dados de hoje à noite?

Voltando ao assunto principal. Espera-se que o relatório de emprego não agrícola de fevereiro mostre que os EUA criaram 59 mil empregos nesse mês, uma forte redução face aos 130 mil de janeiro. A taxa de desemprego deverá manter-se em 4,3%, e os salários por hora deverão subir 0,3% em relação ao mês anterior, e 3,7% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Segundo uma compilação de previsões de meios de comunicação, os analistas de Wall Street preveem que os dados de hoje à noite variem entre -0,9 mil e +113 mil.

Entre eles, o Goldman Sachs prevê um aumento de 45 mil empregos não agrícolas em fevereiro, abaixo do consenso do mercado. Quanto aos fatores negativos que podem pesar na criação de empregos, o banco estima que a greve de trabalhadores recém-entrados possa tirar 31 mil empregos, e que o frio de fevereiro, após o impacto positivo do clima em janeiro, possa ter um efeito ligeiramente negativo. O banco espera que o emprego no setor público permaneça estável (com uma redução de 0,5 mil funcionários federais e um aumento de 0,5 mil funcionários locais).

Com base em uma série de indicadores antecipados, o mercado de trabalho dos EUA tem apresentado um desempenho relativamente sólido recentemente.

Na quarta-feira, foram divulgados os dados de emprego não agrícola do setor privado (ADP) de fevereiro, com um aumento de 63 mil empregos, acima dos 50 mil previstos e também acima do valor revisado de 51,1 mil do mês anterior. O índice de emprego do PMI do ISM também mostrou melhorias tanto na manufatura quanto nos serviços, embora a manufatura ainda esteja em contração. Os pedidos iniciais de subsídio de desemprego na semana de referência de fevereiro ficaram praticamente iguais ao período comparável, enquanto os pedidos contínuos aumentaram ligeiramente.

No mercado de opções, a expectativa atual é de que, na noite de hoje, o índice S&P 500 oscile entre +1,14% e -1,14%.

O departamento de trading do JPMorgan acredita que, apesar do aumento recente do preço do petróleo e da maior volatilidade do mercado, esse sentimento ainda não se refletiu completamente nas previsões de emprego não agrícola. A influência dos dados de hoje à noite pode ser limitada. Quanto mais forte for o dado, melhor, pois o aumento dos preços de energia eleva as expectativas de inflação. Se os dados forem fracos, embora aumentem as expectativas de cortes de juros, o risco de estagflação (crescimento lento com inflação elevada) aumenta no curto prazo.

Segundo a equipe de análise de mercado do JPMorgan, após a divulgação dos dados de hoje à noite, espera-se que o mercado de ações dos EUA reaja de cinco formas possíveis:

① Emprego acima de 105 mil: probabilidade de 5%, com o S&P 500 a subir entre 0,5% e 1,25%.

② Emprego entre 75 mil e 100 mil: probabilidade de 25%, com o índice a subir entre 0% e 0,75%.

③ Emprego entre 45 mil e 75 mil: probabilidade de 40%, com o índice a oscilar entre uma queda de 0,5% e uma subida de 0,5%.

④ Emprego entre 15 mil e 45 mil: probabilidade de 25%, com o índice a oscilar entre uma queda de 1% e uma subida de 0,25%.

⑤ Emprego abaixo de 15 mil: probabilidade de 5%, com o índice a cair entre 0,5% e 1,5%.

Vickie Chang, estratega de macroeconomia do departamento de trading do Goldman Sachs, afirmou que, devido ao ataque ao Irão e ao impacto que isso pode ter no mercado, a atenção ao relatório de emprego pode não ser tão intensa como de costume. As previsões do Goldman Sachs para um aumento de 45 mil empregos e uma subida da taxa de desemprego para 4,4% dificilmente irão gerar pânico de recessão ou fazer o mercado precificar uma redução mais rápida das taxas de juro, especialmente considerando a incerteza sobre o percurso dos preços de energia.

Chang destacou que os riscos de hoje à noite são de duas naturezas: por um lado, se o relatório for extremamente fraco (com uma grande subida na taxa de desemprego), o mercado pode antecipar uma desaceleração do crescimento e precificar cortes de juros; por outro lado, devido ao impacto recente das expectativas de inflação e de aperto monetário, um relatório forte e uma taxa de desemprego mais baixa podem fazer o mercado temer que as expectativas de cortes de juros este ano e no próximo não se concretizem.