Atenção! O Irã é apenas a faísca, a queda abrupta da bolsa sul-coreana é que é a "bomba-relógio" dos mercados globais

De acordo com a APP da Tongtong Finance, enquanto o mundo inteiro mantém os olhos atentos à situação no Irã, o índice de ações composto da Coreia do Sul (KOSPI) caiu abruptamente 20% em apenas dois dias de negociação.

Como um indicador do mercado de ações sul-coreano, as fortes oscilações deste índice têm um significado importante para os investidores americanos. A Coreia do Sul está no centro do ecossistema de hardware de inteligência artificial (IA), e à medida que as posições especulativas neste setor aceleram o seu encerramento, as ondas de choque provavelmente se espalharão rapidamente para os mercados ocidentais.

Então, os investidores devem estar preocupados neste momento ou devem encarar isso como uma boa oportunidade para comprar ações sul-coreanas a preços baixos?

Reconstituição do evento

A atual onda de vendas começou com uma queda de mais de 7% no índice KOSPI em um único dia, seguida por uma continuidade de queda no dia seguinte, com mais 12% de desvalorização. As oscilações intensas ativaram os mecanismos de limite de queda, levando a várias suspensões de negociação.

Os dados ilustram melhor a situação: no último ano, o preço das ações sul-coreanas, representadas pelo ETF iShares MSCI Korea (EWY.US), mais que dobrou. O motor por trás disso são os gigantes do hardware de IA com grande peso no índice, como Samsung Electronics e SK Hynix. E justamente essas ações lideraram a queda nesta ocasião.

Então, o que incendiou essa tempestade de vendas? O economista de comércio James Foord acredita que há duas principais causas: risco de exposição a energia e pressão de alavancagem financeira.

Impacto energético

A Coreia do Sul é considerada uma das nações mais avançadas tecnologicamente do mundo. No entanto, a tecnologia não é tudo, pois a produção doméstica de energia na Coreia é praticamente zero.

Na realidade, a Coreia é uma das maiores importadoras mundiais de petróleo e gás natural liquefeito (GNL). Isso representa uma fraqueza fatal na sua estrutura econômica. A indústria sul-coreana é extremamente sensível às flutuações nos preços do mercado de energia, e, a curto prazo, é difícil encontrar meios eficazes de hedge.

Com a escalada do conflito no Oriente Médio, os preços do GNL na Ásia dispararam para US$ 25,40 por milhão de unidades térmicas britânicas, mais que o dobro em apenas uma semana. Ao mesmo tempo, um dos principais fornecedores da Coreia, o Catar, suspendeu parte da sua produção, agravando ainda mais a escassez de oferta.

Para um país cuja economia depende totalmente das exportações de produtos manufaturados, isso é um golpe pesado. Os preços crescentes de energia continuarão a corroer os lucros das empresas e podem até levar à depreciação da moeda local.

Isso forçou os investidores a reavaliarem suas posições na Coreia, sendo provavelmente o ponto de partida desta onda de vendas.

Crise de alavancagem

No entanto, o verdadeiro catalisador que detonou a situação foi a alavancagem financeira.

Foord aponta que a Coreia possui uma das culturas de investidores de varejo mais agressivas do mundo. Nos últimos anos, o saldo de financiamento no mercado de ações aumentou significativamente, atingindo, no início deste ano, cerca de 32 trilhões de won sul-coreanos (aproximadamente 220 bilhões de dólares).

Sob a forte influência das ações de semicondutores, esse modelo de negociação alavancada funcionou por um tempo, atraindo mais capital de alavancagem e formando um ciclo auto-reforçador.

Porém, quando um mercado está saturado de negociações com alta alavancagem, qualquer movimento pode desencadear uma venda em massa. E foi exatamente isso que aconteceu agora.

Assim que o aviso de margem adicional foi emitido, desencadeou-se uma cadeia de liquidações forçadas, tornando a venda incontrolável.

Por que isso afeta o mercado americano

À primeira vista, o colapso do mercado sul-coreano parece ser um problema regional. No entanto, para aqueles que acompanham de perto os movimentos do mercado nos últimos dois anos, os efeitos de contágio são evidentes.

A Coreia é uma peça-chave na cadeia de suprimentos global de semicondutores, fornecendo componentes essenciais para quase todos os principais fabricantes de infraestrutura de IA.

Isso impacta diretamente uma longa lista de empresas no mercado americano, como Nvidia (NVDA.US) e AMD (AMD.US), que lideram a fabricação de chips; além de gigantes tecnológicos como Apple (AAPL.US) e até Microsoft (MSFT.US), que podem ser afetadas por interrupções na cadeia de suprimentos.

Pode-se dizer que, nesta era dominada pela tecnologia, é difícil encontrar empresas americanas que não sejam de alguma forma impactadas por interrupções na cadeia de suprimentos da Coreia. As empresas sul-coreanas sustentam muitas das principais gigantes de tecnologia dos EUA, que por sua vez representam uma grande fatia do índice S&P 500.

Além disso, investidores sul-coreanos detêm posições significativas no mercado global, especialmente em ações de tecnologia nos EUA. Se enfrentarem pressão para aumentar as margens no mercado doméstico, podem ser forçados a vender ativos no exterior para obter liquidez.

Isso lembra a onda de liquidações de arbitragem do Japão que chocou o mercado americano no ano passado. Na realidade, a correlação entre os movimentos atuais dos mercados sul-coreano, japonês e americano é bastante elevada.

Energia como raiz do problema

Ao olhar para o quadro geral, a lógica subjacente ao evento não se concentra na Coreia em si, mas aponta para a questão energética.

Foord enfatiza que países industriais como a Coreia são extremamente sensíveis às oscilações nos preços de energia. Se os preços do petróleo e do gás natural continuarem a subir, uma série de reações em cadeia será desencadeada: aumento dos custos de produção, desvalorização da moeda, compressão das margens de lucro, levando a uma crise sistêmica no mercado de ações.

Esse é exatamente o cenário que o mercado está vivendo atualmente.

O que os investidores devem observar a seguir

O desfecho final dependerá da evolução dos preços de energia, que por sua vez depende da duração do conflito geopolítico.

Do ponto de vista fundamental, a lógica de alta ainda é sólida. O ciclo de desenvolvimento da IA ainda está longe de terminar, e a demanda por chips de armazenamento continua forte. Com a limpeza de posições de alavancagem e especulação excessiva, Foord acredita que este momento pode ser uma oportunidade para comprar na baixa e aguardar uma reversão.

Porém, se a onda de vendas persistir, seus efeitos de contágio podem ir muito além de Seul.