A Semana na Breakingviews: a ascensão da Paramount

LONDRES, 1 de março (Reuters Breakingviews) - Bem-vindo de volta! A empresa de pagamentos Block (XYZ.N), abre nova aba, está a reduzir quase metade dos seus 10.000 funcionários após o CEO Jack Dorsey afirmar que as ferramentas de inteligência artificial permitiram a uma equipa mais pequena “fazer mais e melhor”. Será que o cofundador do Twitter é um prenúncio do futuro sombrio do trabalho ou apenas uma forma de encobrir o excesso de funcionários nas empresas? Conte-nos o que pensa, abre nova aba. Se este boletim foi encaminhado para si, inscreva-se aqui para recebê-lo na sua caixa de entrada todos os fins de semana.

LINHA DE ABERTURA

“Em abril passado, a América corporativa foi surpreendida pela barragem de tarifas sem precedentes do presidente Donald Trump. Agora, a luta pela política comercial mudou para o seu terreno natural: o tribunal.”

O boletim Reuters Iran Briefing mantém-no informado com os últimos desenvolvimentos e análises sobre a guerra no Irão. Inscreva-se aqui.

Leia mais: A América corporativa vai pressionar os guerreiros comerciais.

CINCO COISAS QUE APRENDI DA BREAKINGVIEWS ESTA SEMANA

1. O grupo de software empresarial Visma provavelmente irá adiar a sua oferta pública inicial (IPO) de 26 mil milhões de euros até pelo menos abril de 2027.

2. Apenas 10% das receitas de medicamentos dos principais grupos farmacêuticos em 2024 ainda estarão sob proteção de patente dentro de uma década.

3. A percentagem de aquisições nos EUA que oferecem uma combinação de dinheiro e ações está no seu nível mais alto em uma década.

4. As duas empresas de holding do magnata Li Ka-shing negociam a apenas 40% do valor contabilístico.

5. Um credor de criptomoedas emitiu títulos lastreados em ativos apoiados por empréstimos em bitcoin.

LIÇÕES DE ELLISON

É uma história que poderia ter sido retirada diretamente de um roteiro de Hollywood. Um jovem fã de cinema e ex-ator, abre nova aba, decide construir um império de entretenimento. Lança uma ousada tentativa de adquirir um gigante mediático em dificuldades, apenas para ser ultrapassado por um rival. Mas, com determinação – e alguma ajuda do seu pai bilionário, magnata da tecnologia – o jovem herói prevalece. As chaves do reino estão nas suas mãos.

A verdadeira história da vitória de David Ellison na batalha contra a Warner Bros Discovery (WBD.O), abre nova aba, é um pouco mais confusa. No entanto, a sua ascensão é surpreendente. A Paramount Skydance (PSKY.O), abre nova aba, a empresa que criou a partir de uma fusão finalizada apenas em agosto passado, tinha um valor de mercado de apenas 12,5 mil milhões de dólares e dívidas de cerca de 10 mil milhões de dólares na quinta-feira. Agora, é a principal candidata a comprar a Warner por 111 mil milhões de dólares, incluindo a dívida existente do proprietário da HBO, após o CEO da Netflix (NFLX.O), Ted Sarandos, recusar aumentar a sua oferta. A saga ainda não acabou. Mesmo assim, é possível tirar algumas conclusões da batalha entre David e Ted que se desenrolou nos últimos três meses.

A primeira lição é que o dinheiro é rei. De fato, essa foi a mensagem explícita do banqueiro de investimentos da Warner, que entregou a Ellison, em dezembro, levando a Paramount a lançar a sua oferta de 30 dólares por ação. Inicialmente, a Warner preferia a proposta de Netflix, que envolvia dinheiro e ações no valor de 27,75 dólares, que posteriormente foi convertida em dinheiro. Mas a proposta mais simples da Paramount acabou por prevalecer, ajudada por um incentivo de última hora de um dólar por ação.

A segunda lição, porém, é que o alavancamento tem limites. O CEO da Warner, David Zaslav, tomou empréstimos pesados para comprar o estúdio da gigante de telecomunicações AT&T. Ellison também financiou cerca de metade da sua oferta com dívida. Mas os compromissos, abre nova aba, do Bank of America, Citi e Apollo, não foram suficientes para convencer a Warner, que insistiu que a Paramount concordasse em colocar mais capital próprio, se necessário, para satisfazer os credores. Isso significa que o pai de David, Larry Ellison, presidente da Oracle (ORCL.N), abre nova aba, está a usar a sua fortuna para garantir toda a oferta.

A terceira conclusão é que as regras de concorrência nos EUA tornaram-se uma caixa preta política. A influência da Netflix no setor de entretenimento fazia com que fosse sempre provável que enfrentasse escrutínio, enquanto o plano da Paramount de fundir dois estúdios de Hollywood e duas grandes redes de notícias também merece investigação. Mesmo assim, é impossível prever onde ou se as regulações antitruste serão aplicadas. A Paramount superou um obstáculo regulatório inicial, enquanto o Departamento de Justiça está a investigar se a Netflix tem demasiado poder sobre os cineastas, relatou a Bloomberg, abre nova aba. O presidente Donald Trump declarou desde cedo que estaria envolvido na decisão, e mais recentemente pediu que a Netflix despedisse a membro do conselho Susan Rice. A Paramount já reformulou a liderança da CBS News para torná-la menos crítica ao governo. O risco é que a CNN da Warner se torne mais uma peça de negociação em troca de aprovação oficial.

A conclusão final, no entanto, é que a gravidade financeira ainda se aplica. A Paramount está a pagar quatro vezes o valor das ações da Warner em abril passado. Ainda assim, a receita do alvo encolheu, abre nova aba, em 6% no ano passado. Esta é a quarta aquisição do proprietário do estúdio em um quarto de século. As três anteriores terminaram em desilusões financeiras. O jovem Ellison pode sentir que alcançou um final de Hollywood. Mas, como argumenta Jonathan Guilford, a conclusão mais sensata é que todos perderam.

GRÁFICO DA SEMANA

Qual é a taxa de tarifa efetiva sobre as exportações chinesas para os Estados Unidos? Durante anos, a resposta a esta questão permaneceu a mesma. No primeiro ano do segundo mandato de Donald Trump, porém, ela assemelha-se a um preço de ação volátil. Após a Suprema Corte rejeitar o uso de poderes de emergência pelo presidente dos EUA para impor tarifas sobre bens, a taxa caiu novamente, embora talvez não por muito tempo. Mesmo assim, Hudson Lockett argumenta que o revés enfraquece a posição de Trump nas próximas negociações com a China.

A SEMANA EM PODCASTS

As tarifas também foram tema de debates acalorados no Viewsroom, abre nova aba, esta semana. Gabriel Rubin e eu juntámo-nos a Aimee Donnellan e Jonathan Guilford para discutir as consequências da decisão da Suprema Corte, como a administração Trump tentará reconstruir a barreira tarifária, e o que os parceiros comerciais, como a União Europeia e a China, farão agora. Outra questão importante: o que acontecerá aos 175 mil milhões de dólares que a administração arrecadou até agora?

No programa The Big View, abre nova aba, Una Galani debateu as perspetivas do novo governo do Japão com Jesper Koll, embaixador global do Monex Group Japan e analista de longo prazo da economia e dos mercados do país. Investidores estrangeiros estão preocupados com os planos de gastos da primeira-ministra Sanae Takaichi e seus efeitos na inflação e nos rendimentos dos títulos. Jesper tem uma perspetiva bastante diferente.

ÚLTIMA IMAGEM

Em meio ao debate sobre o impacto da inteligência artificial no emprego e na procura de energia, o efeito da Big Tech no consumo de água é frequentemente negligenciado. No entanto, é uma grande dor de cabeça potencial. A especialista em higiene e tratamento de água Ecolab calcula que o crescimento impulsionado pela IA poderá consumir tanta água quanto os americanos atualmente bebem até 2030. Não é de admirar que empresas de chips, de engenharia e gigantes tecnológicos estejam a tentar tornar a IA menos sedenta. Se estão a conseguir, é uma questão mais difícil de responder. Antony Currie analisa as alegações dessas empresas.

Quer receber o The Week in Breakingviews na sua caixa de entrada todos os sábados? Inscreva-se na newsletter aqui.

Siga Peter Thal Larsen no Bluesky, abre nova aba, e no LinkedIn, abre nova aba.

Para mais insights como estes, clique aqui, abre nova aba, para experimentar o Breakingviews gratuitamente.

Edição por George Hay; Produção por Oliver Taslic

• Temas sugeridos:
• Breakingviews

Breakingviews
A Reuters Breakingviews é a principal fonte mundial de análises financeiras que definem a agenda. Como marca da Reuters para comentários financeiros, analisamos as grandes histórias de negócios e economia assim que acontecem, todos os dias. Uma equipa global de cerca de 30 correspondentes em Nova Iorque, Londres, Hong Kong e outras cidades principais fornece análises especializadas em tempo real.

Inscreva-se para uma avaliação gratuita do nosso serviço completo em e siga-nos no X @Breakingviews e em www.breakingviews.com. Todas as opiniões expressas são dos autores.