A alocação de private equity concentra-se em duas linhas principais: "A posição na curva deve controlar bem o centro de gravidade"

Após o descanso do feriado do Ano Novo Chinês, em 24 de fevereiro, o mercado de ações A apresentou alta tanto em volume quanto em preço, com forte vontade de entrada de capital.

Ao mesmo tempo, correntes de diferenciação estrutural também estão emergindo. Os setores de petróleo e gás, metais não ferrosos, produtos químicos e outros recursos tiveram uma forte valorização, enquanto temas como cinema e streaming, aplicações de IA, sofreram recuos significativos. Essa situação de “duas velocidades” revela que, no início do ano do cavalo, o mercado de ações A apresenta divergências ocultas em sua estabilidade. Diversas instituições de private equity de primeira linha afirmaram, em entrevista ao China Securities Journal, que o desempenho do primeiro dia do ano do cavalo confirmou as expectativas otimistas pré-feriado, mas o mercado está mudando de linha principal, e os investidores precisam recalibrar o ritmo de ataque e defesa entre as estratégias de “tecnologia” e “recursos”.

Duas forças motrizes evidentes

“O primeiro dia de negociação do mercado de ações A no ano do cavalo mostrou uma abertura geral em alta, com aumento de volume e fortalecimento, com o índice Shanghai Composite e outros principais índices subindo simultaneamente, e a liquidez do mercado aumentando significativamente”, afirmou Bao Xiaohui, presidente da Changli Asset. Ele acrescentou que, considerando o ambiente externo mais quente durante o feriado e a forte expectativa de retorno de capital, o desempenho do mercado de ações A está alinhado com as expectativas gerais.

O gestor de fundos Naiche Fund, Li Mingluo, observou a característica de dupla força motriz no mercado, que no dia 24 apresentou um padrão claro de “recursos + crescimento tecnológico” — setores de petróleo e gás, metais preciosos e outros recursos lideraram, enquanto setores de IA, semicondutores e robótica também tiveram forte desempenho. Por outro lado, temas como cinema, séries e jogos sofreram recuo. “Essa performance basicamente confirmou as expectativas do mercado antes do feriado de uma ‘corrida de bônus’, impulsionada pelo aumento de ações de tecnologia no exterior, riscos geopolíticos elevando preços de ativos de proteção e a catalisação do setor de IA.”

Ma Kewei, fundador da Mingze Investment, acredita que o desempenho em nível de índice está dentro do esperado, mas a estrutura do mercado apresenta uma grande diferenciação. “Setores de robôs humanoides, semicondutores e aplicações de IA tiveram desempenho relativamente disperso, abaixo do esperado; enquanto setores de petróleo, metais preciosos, recursos não ferrosos e produtos químicos tiveram desempenho mais forte.”

“Essa diferenciação realmente superou as expectativas”, afirmou Li Rui (nome fictício), gerente de uma private equity de médio porte em Xangai, após o fechamento do mercado. Apesar do valor líquido de suas carteiras ter acompanhado a alta do mercado, ele não se sentia completamente tranquilo. Na manhã do dia 24, pensou em comprar algumas ações de IA com forte desempenho no início, mas ao ver o enfraquecimento do setor de mídia e entretenimento, decidiu não agir.

Foco em tendências industriais de certeza

Diante da volatilidade dos principais temas tecnológicos no exterior durante o feriado, bem como das oscilações acentuadas nos preços de metais preciosos e metais não ferrosos, as instituições de private equity apresentam opiniões divergentes entre “lança” e “escudo” para o futuro.

As que mantêm o foco em tecnologia e recursos permanecem confiantes. Li Mingluo acredita que, diante da diferenciação dentro do setor de tecnologia e das oscilações de preços de commodities, as oportunidades de investimento no início do ano podem se concentrar em tendências industriais com maior certeza. “Atualmente, estamos otimistas com dois pontos principais: primeiro, IA e tecnologia avançada, com gastos globais em IA entrando em ciclo de alta, demanda doméstica por infraestrutura de computação rígida, pedidos em módulos ópticos e outros componentes essenciais, além de uma lógica de investimento contínua em equipamentos e materiais semicondutores; segundo, recursos, com riscos geopolíticos sustentando ativos de refúgio como ouro, e uma recuperação estrutural na demanda por metais industriais devido ao ciclo de manufatura global, enquanto a oferta de principais commodities como cobre permanece restrita a longo prazo, sustentando preços.”

Ma Kewei também defende uma abordagem equilibrada de “crescimento de alta qualidade à esquerda, setores com grande espaço de crescimento à direita”. Ele acredita que a recente volatilidade das ações tecnológicas no exterior reflete uma mudança na avaliação do mercado, de “contar histórias” para “avaliar resultados”. As oportunidades domésticas estarão mais focadas em segmentos com pedidos reais e caminhos claros para comercialização, como robôs e infraestrutura de IA. Com o suporte de riscos geopolíticos e expectativas de liquidez global ampla, setores de metais preciosos, petróleo, recursos não ferrosos e produtos químicos continuam com potencial de alta sustentada.

Algumas instituições, no entanto, adotam uma postura mais cautelosa. Bao Xiaohui admitiu que prefere oportunidades de investimento em metais não ferrosos e petróleo, e mantém uma postura mais prudente em relação ao setor de tecnologia. “O setor de tecnologia tem apresentado oscilações acentuadas recentemente, com divergências claras entre posições de compra e venda. Embora, a longo prazo, o setor continue sendo uma direção de alta qualidade, não é momento de apostar pesado agora.” Ela afirmou que aguardará uma maior estabilidade do mercado e uma linha mais clara antes de fazer novas avaliações sobre o setor de tecnologia. Analistas acreditam que a divergência de opiniões sobre ações de tecnologia reflete uma ponderação entre “tendências industriais” e “valores de mercado”. Nesse cenário, uma alocação equilibrada pode ser a estratégia mais segura.

Kou Zhiwei, sócio da Chongyang Investment, adotou uma abordagem diferente, focando em áreas esquecidas pelo mercado. “Acreditamos que as oportunidades de mercado ainda são estruturais. Preferimos ações de valor, especialmente aquelas que estão abaixo do seu valor justo desde setembro de 2024, esperando uma reversão à média.” Kou também mencionou que o entusiasmo recente do mercado indica pouco espaço para ajustes adicionais.

Foco na estratégia de equilíbrio entre ataque e defesa

Diante de um mercado com diferenciações estruturais, as private equities geralmente adotam uma postura de “alocação equilibrada e resposta flexível”, embora cada uma tenha suas próprias estratégias específicas.

Li Mingluo afirmou que seguirá uma lógica de alocação focada em produtos principais e flexibilidade na posição. “Vamos adotar uma estratégia de alocação equilibrada entre as duas linhas principais, escolhendo fundos de índice de crescimento duplo com foco em tecnologia, além de fundos relacionados a commodities para recursos. Vamos esperar pacientemente por possíveis realizações de lucros e ser cautelosos com ativos que tiveram alta excessiva no curto prazo.”

Kou Zhiwei mantém uma postura otimista, mas mais cautelosa na operação. “Setores de tecnologia e metais não ferrosos estão em níveis elevados, e uma nova alta significativa no curto prazo não parece próxima.” Ele afirmou que continuará adotando uma estratégia de defesa e contra-ataque, aguardando uma reversão de valor em ações de valor.

No ritmo de aumento de posições de curto prazo, Bao Xiaohui prefere “observar primeiro, sem pressa para agir”. “Durante o feriado, commodities externas tiveram alta, e o sentimento do mercado será liberado após a abertura do mercado de ações A. Essa fase de entrada de risco elevado não deve ser precipitada. Os setores se movimentam rapidamente, e não dá para distinguir se é IA, tecnologia ou ciclo econômico em um ou dois dias. Preferimos deixar o mercado digerir o sentimento, esperando por uma trajetória mais clara do índice e dos setores.”

Ma Kewei afirmou: “Embora ainda consideremos as ações de tecnologia como a principal linha do ano, a alocação deve ser mais criteriosa. Recomendo focar em infraestrutura de computação, robôs humanoides e aplicações de IA em setores industriais e de condução inteligente, que tenham suporte de resultados ou tendências bem estabelecidas. Para temas com altas excessivas e impulsionados por conceitos, é prudente manter cautela no curto prazo.”

Li Rui revelou que, no dia 24, ajustou sua carteira: vendeu parte de ações de IA com alta recente, focando em hardware de computação com pedidos reais e ETFs de metais não ferrosos, além de manter uma parte de caixa para aguardar maior clareza do mercado.

De modo geral, as opiniões das private equities indicam que, no início do ano do cavalo, o mercado de ações A apresenta oportunidades principalmente estruturais. Além das linhas principais de “tecnologia + recursos”, oportunidades de reversão de valor em ações de baixo valor, bem como o aumento de preços na primavera, podem impulsionar a rotação de capital. Como afirmou um investidor de private equity, “o mercado do ano do cavalo não será uma linha reta, mas uma curva, e quem conseguir manter o equilíbrio na curva sairá na frente.”