A pesquisa Culper fazer short em Ethereum baseia-se essencialmente na negociação de uma expectativa de "colapso da narrativa": eles aproveitam informações como a redução das taxas de Gas devido à atualização Fusaka, dúvidas sobre a qualidade da atividade na cadeia e a redução de posições por Vitalik Buterin, tentando provar que a demanda por Ethereum está superestimada. Mas do outro lado do mercado, baleias continuam acumulando, indicando que o capital não rejeitou a posição de longo prazo do Ethereum como camada de liquidação e infraestrutura DeFi. Geralmente, nesta fase de "disputa de fundamentos + divergência de fundos", o preço entra em uma faixa de alta volatilidade, sendo mais facilmente dominado por emoções e liquidez no curto prazo, e não por uma narrativa única. Para os investidores, o mais importante não é apostar numa conclusão unilateral, mas observar dois pontos: primeiro, se o uso real na cadeia (TVL, liquidação de stablecoins, volume de liquidação em L2) continua a crescer, e segundo, se a estrutura de fundos ainda apresenta fluxo líquido positivo; se os indicadores fundamentais se mantiverem estáveis, fazer short na narrativa costuma ser combustível para um short squeeze, caso contrário, o preço pode entrar num ciclo de compressão de valuation por um período mais longo.$ETH