O mercado de trilhões de dólares faz Wall Street tremer! O lendário CEO do Goldman Sachs alerta: o risco de crédito privado é muito semelhante ao de 2008, na véspera da crise

A APP de notícias financeiras de Zhitong informa que o ex-CEO que liderou a Goldman Sachs durante a crise financeira de 2008, passando pelo momento mais sombrio do mercado financeiro, está a emitir alertas sobre o mercado de crédito privado, caracterizado por falta de transparência e alavancagem oculta. Ele juntou-se a um grupo de analistas experientes de Wall Street que expressaram preocupações significativas neste momento crítico do setor. Este ex-CEO da Goldman Sachs afirmou que os riscos ocultos no mercado de crédito privado podem levar os EUA a uma nova crise financeira, comparando a crise atual, de aproximadamente 1,8 triliões de dólares, com os sinais e sintomas do subprime antes de 2008, destacando que a alavancagem oculta e os riscos de liquidez não podem ser ignorados.

Recentemente, o mercado de crédito privado nos EUA tem sido marcado por notícias negativas frequentes. Nas últimas semanas, o mercado viu fundos de crédito ao consumidor sob gestão da Blue Owl restringirem resgates e venderem ativos, aumentando as preocupações sobre transparência de avaliação e pressão de liquidez; ao mesmo tempo, o pânico de que a inteligência artificial possa impactar os balanços de empresas de software, prejudicando a qualidade dos ativos de crédito privado relacionados, também se intensificou. Em termos de dados, a Fitch revelou no final de fevereiro que a taxa de inadimplência do crédito privado nos EUA atingiu 5,8% em janeiro de 2026, enquanto a Morningstar DBRS manteve uma perspectiva negativa para o setor. Em outras palavras, a principal linha de raciocínio das más notícias recentes do mercado de crédito privado é que liquidez, avaliação e exposição a certos setores estão sob forte pressão simultaneamente.

“Lá estamos nós novamente”, disse Lloyd Blankfein, ex-CEO da Goldman Sachs, em entrevista com Pablo Salame, co-CEO da Citadel, referindo-se à crise financeira global. “Não sinto uma tempestade perfeita, mas os cavalos no estábulo já estão relinchando”, acrescentou Blankfein, que liderou a Goldman Sachs de 2006 a 2018.

Vários veteranos de Wall Street expressaram preocupações sobre os riscos de empréstimos de alto risco e alavancagem oculta no crédito privado. No final do ano passado, duas empresas relacionadas ao setor declararam falência repentinamente, levando alguns bancos de Wall Street a divulgar perdas significativas, aumentando o temor de que problemas graves no setor possam se espalhar para os mercados financeiros globais.

A crise no mercado de hipotecas levou a uma queda acentuada nas bolsas globais e mergulhou a economia dos EUA na recessão mais severa desde a Grande Depressão. Alguns banqueiros de Wall Street estão cada vez mais preocupados que o tamanho do mercado de crédito privado, semelhante ao mercado de subprime de 2008, possa representar um risco de contágio rápido.

A Teoria dos Baratas de Dimon

Alguns profissionais do setor já manifestaram publicamente suas preocupações. Jamie Dimon, CEO do JPMorgan Chase, alertou no ano passado que, após falências relacionadas ao crédito privado, uma “barata” geralmente indica que mais baratas estão surgindo silenciosamente. No final de maio, Dimon afirmou que alguns dos principais especialistas do setor estão “fazendo coisas estúpidas”, o que o fez lembrar os anos anteriores a 2008.

Blankfein também concordou com Dimon em uma entrevista, alertando para comportamentos imprudentes e ignorantes no setor. “O mercado tem estado muito bom, por um longo tempo”, disse ele no podcast The Big Take. “Se tudo estiver bem, sem custos ou consequências negativas, você começa a perder disciplina.”

Ele advertiu que, enquanto os bancos comerciais de Wall Street e o governo Trump promovem a abertura do mercado privado para o público geral, os riscos financeiros estão crescendo rapidamente. Os apoiantes argumentam que permitir que fundos de private equity entrem nos planos 401(k) aumentará os retornos de aposentadoria e proporcionará uma vida mais confortável para os poupadores. Os opositores alertam que a baixa liquidez, a falta de transparência e a complexidade dos ativos privados os tornam inadequados para a maioria dos investidores, e que incluí-los nos planos de aposentadoria pode expor os poupadores a riscos maiores do que as oportunidades oferecem.

Blankfein afirmou: “Diria que as consequências de erros ou problemas nos fundos de aposentadoria — ou seja, para as pessoas comuns, contribuintes e eleitores — são mais graves do que as perdas de crédito para investidores institucionais e de alto patrimônio líquido. Os erros ou problemas nas contas dos aposentados têm impacto mais sério.”

Recentemente, as preocupações com o crédito privado se intensificaram devido a outro tema quente: inteligência artificial. Com o mercado cada vez mais preocupado que a IA possa revolucionar o setor, as ações de software sofreram uma queda incomum neste ano. Isso aumentou a pressão sobre as avaliações de empresas de software, que há muito tempo têm interesses comuns com fundos de private equity, como Blackstone, KKR e Blue Owl Capital, que possuem exposições significativas nesse setor.

O Crescente Surto no Mercado de Crédito Privado

Alguns investidores estão desesperados para retirar fundos, gerando preocupações sobre liquidez. Na semana passada, a Blue Owl restringiu retiradas de seus fundos de crédito privado. A Blackstone, mais cedo nesta semana, permitiu que investidores retirassem apenas cerca de 8% de seu fundo de crédito privado principal. Relatos indicam que a empresa e seus funcionários investiram cerca de 400 milhões de dólares para atender a pedidos de resgate de aproximadamente 3,8 bilhões de dólares.

Na quinta-feira, a mídia reportou que a maior gestora de ativos do mundo, BlackRock, reavaliou uma dívida privada de valor nominal de 100% para zero, sendo que há três meses ela ainda era avaliada ao valor de face. Este é o segundo caso recente de uma dívida de crédito privado avaliada como zero de forma repentina. Segundo documentos do quarto trimestre da TCP Capital, subsidiária da BlackRock, um empréstimo de cerca de 25 milhões de dólares concedido à Infinite Commerce Holdings agora vale nada — a Infinite Commerce é uma “empresa agregadora da Amazon” que compra vendedores online de diversos produtos, de produtos de spa a lâmpadas. No terceiro trimestre do ano passado, essa dívida subordinada ainda era avaliada ao valor de face de 100%.

Essas ações aumentam as preocupações do mercado com inadimplências e padrões de subscrição no setor de crédito privado de 1,8 trilhão de dólares. O setor, que apostou fortemente em empresas de software ameaçadas por IA neste ano, já provocou pedidos de resgate sem precedentes por parte de investidores ansiosos.

Nos últimos dez anos, o setor global de crédito privado cresceu rapidamente, atingindo cerca de 2 trilhões de dólares, mas enfrenta atualmente múltiplos desafios: avaliações infladas e falta de transparência levantam dúvidas; instituições como Blue Owl usam operações não convencionais, como “compromisso de pagamento” para substituir resgates de clientes, agravando a crise de confiança; além disso, falências de fornecedores de autopeças e de empréstimos automotivos de segunda linha nos EUA no ano passado expuseram riscos significativos para alguns participantes.

Jon Gray, presidente da Blackstone, afirmou em uma entrevista na terça-feira que a onda de desinvestimentos é alimentada por uma “ciclo contínuo” na mídia, que causa ansiedade nos investidores. “Hoje, o que acontece na carteira real de investimentos está desconectado do ciclo de notícias”, disse ele. Gray também acrescentou que os investidores institucionais continuam a alocar recursos consideráveis ao crédito privado, destacando que as empresas em suas carteiras estão em forte condição operacional.

Gray reconheceu que nem todos os empréstimos terão sucesso, e que o risco inerente ao crédito não-investimento é uma realidade. “Mas a base geral desses empréstimos, com baixo nível de alavancagem e desempenho substancial, é o que realmente resiste ao teste do tempo”, concluiu.

Do ponto de vista do comportamento de mercado e das pressões estruturais, vários fundos de crédito privado de grande porte enfrentam restrições de resgate, fluxo de caixa apertado e vendas de ativos, como a Blue Owl, que limitou permanentemente alguns resgates e vendeu ativos para pagar investidores, aumentando as preocupações com descompasso de liquidez e transparência de avaliação, além de impactar negativamente os preços das ações dessas gestoras. Problemas recentes de liquidez, pressões de resgate e exposição a setores de alta alavancagem, como software, tornaram-se foco de atenção do mercado.

Sob a perspectiva de risco sistêmico, embora esses fenômenos tenham levado reguladores, investidores e especialistas a emitir alertas, não há atualmente uma indicação de uma crise financeira total semelhante à de 2008. Diferentemente da crise de derivativos complexos desencadeada por hipotecas subprime, os problemas atuais concentram-se mais em riscos locais de liquidez, avaliação e alavancagem no mercado de crédito privado; embora o setor seja grande (cerca de 1,8 trilhão de dólares), sua conexão com o sistema bancário global e derivativos complexos ainda não é comparável. A maioria dos analistas acredita que, se os riscos se espalharem, será mais por aumento de spreads de crédito, reprecificação de ativos de risco e eventos de pressão em fundos ou ativos específicos, e não por uma crise sistêmica total.