Por que o mercado de ações de melhor desempenho do mundo em 2025 está a assistir a uma volatilidade histórica

TOPSHOT - Operadores de câmbio monitorizam as taxas de câmbio numa sala de negociação de divisas na sede do Hana Bank em Seul, a 2 de fevereiro de 2026. O índice de referência da Coreia do Sul, Kospi, caiu mais de cinco por cento a 2 de fevereiro, alinhando-se com uma venda generalizada nos mercados asiáticos devido a novas preocupações sobre uma recuperação tecnológica alimentada por IA que despertou temores de uma bolha no setor. (Foto de Jung Yeon-je / AFP via Getty Images)

Jung Yeon-je | Afp | Getty Images

O mercado de ações da Coreia do Sul tem oscilado drasticamente nos últimos dias, evidenciando como o mercado de ações de melhor desempenho do mundo no ano passado está a tornar-se no mais volátil.

O índice de referência Kospi caiu até 12% na quarta-feira, marcando a maior queda diária já registada, antes de uma forte recuperação na sessão seguinte, com quase 10% de subida, a melhor desde 2008. Na sexta-feira, negociava mais de 1% abaixo.

A volatilidade ocorre enquanto os investidores reavaliam os riscos do aumento do conflito no Médio Oriente, que fez os preços do petróleo dispararem e abalou os mercados globais, além da concentração do mercado em algumas ações.

Embora o sentimento global de aversão ao risco tenha desempenhado um papel importante, especialistas disseram que a concentração do mercado coreano em dois gigantes da memória e a sua sensibilidade a choques energéticos tornaram-no particularmente vulnerável a oscilações acentuadas.

“A Coreia é um pouco uma exceção, se olharmos para a reação dos outros mercados de ações”, disse Jason Hsu, CEO da Rayliant Global Advisors. Ele acrescentou que a forte concentração do Kospi em algumas ações de tecnologia faz com que os movimentos do mercado sejam amplificados em relação a índices mais diversificados.

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Desempenho das ações sul-coreanas ano a ano

“É natural que a sua volatilidade seja enorme”, disse ele à CNBC.

A SK Hynix subiu quase 45% este ano, tendo disparado 274% no ano passado. De forma semelhante, a Samsung Electronics, que subiu cerca de 60% desde o início do ano, aumentou 125% em 2025.

Ambas representam cerca de um terço da capitalização total do mercado do Kospi em início de novembro, de acordo com um relatório do Korea Capital Market Institute.

Essa concentração tende a amplificar a volatilidade: quando o ciclo das memórias está forte, o índice pode subir rapidamente, mas quando os investidores realizam lucros ou o sentimento se torna de risco, as quedas dessas ações pesadas podem arrastar todo o mercado para baixo, disseram analistas.

O Índice de Volatilidade do Kospi disparou 27% para atingir um máximo histórico na quarta-feira, no auge da venda. Desde então, caiu para cerca de 8% na quinta-feira, mas mantém níveis recorde.

Alavancagem do retalho amplifica oscilações

Outro fator que amplifica os movimentos do mercado é a grande base de investidores de retalho na Coreia do Sul e o seu mercado ativo de derivados, segundo veteranos do mercado.

“Esta é apenas uma quantidade excessiva de negociação alavancada que está a afetar o mercado”, disse Daniel Yoo, estratega global da Yuanta Securities.

“Tivemos uma enorme quantidade de chamadas de margem para investidores de retalho. Então eles simplesmente venderam… E depois [na quinta-feira] voltou a subir. Não tem nada a ver com os fundamentos.”

Investidores de retalho têm sido um dos maiores compradores de ações coreanas desde o início do ano, muitas vezes usando contas de margem e fundos negociados em bolsa alavancados. Isso significa que quedas acentuadas no mercado podem desencadear vendas forçadas rapidamente, à medida que as chamadas de margem são efetuadas, explicou Yoo.

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Os investidores individuais foram os maiores participantes no mercado de ações da Coreia do Sul na quinta-feira, de acordo com dados da Korea Exchange.

Vendedores individuais venderam ações do Kospi no valor de 19,7 trilhões de won (13,3 mil milhões de dólares) e compraram cerca de 21 trilhões de won, tornando-se os maiores compradores do mercado, com compras líquidas de aproximadamente 1,3 triliões de won.

Investidores individuais representaram a maior fatia do volume de negócios no Kospi na quinta-feira, respondendo por cerca de 45% do volume total, em comparação com aproximadamente 33% para investidores estrangeiros e 22% para instituições, segundo dados da Korea Exchange na quinta-feira.

Para aumentar a turbulência, está a sensibilidade da Coreia aos preços da energia. Como grande importadora de petróleo bruto, o país é particularmente vulnerável a interrupções no abastecimento global.

“Embora tenhamos visto vendas em grandes mercados de ações impulsionadas pelas incertezas no Médio Oriente, isso foi mais pronunciado na Coreia do Sul [na terça e quarta-feira], dada a sua dependência relativamente maior das importações de petróleo bruto”, disse Raisah Rasid, estratega de mercado global da JPMorgan Asset Management.

Ciclo de semicondutores ainda apoiado

Por agora, a turbulência do mercado pode simplesmente refletir a descompressão de uma recuperação excessivamente aquecida, disse Kim, da KB Securities.

“Considerando a escala da posição alavancada dos investidores de retalho coreanos e a incerteza prolongada esperada devido à situação no Irã, seria prematuro afirmar que haverá uma recuperação em V imediata”, acrescentou.

Mas, com os lucros do setor de semicondutores ainda fortes e as avaliações a estabilizarem-se, outros observadores do mercado acreditam que os fundamentos subjacentes do mercado de ações da Coreia permanecem intactos, especialmente no setor de semicondutores que domina o índice.

“A correção parece ser uma reação instintiva e mais impulsionada pelo sentimento neste momento, do que por fundamentos”, disse Kieron Poon, diretor de investimentos em ações asiáticas da Aberdeen Investments.

Os preços da memória, especialmente para a memória de acesso aleatório dinâmico (DRAM), têm vindo a subir após um forte 2025 e espera-se que continuem a crescer durante o primeiro semestre de 2026, apoiando os lucros dos fabricantes de chips coreanos, afirmou ele.

Rasid, da JPMorgan, concorda com essa visão, dizendo que os fatores de impulso de longo prazo para as ações coreanas permanecem fortes.

“Embora existam preocupações com a destruição da procura e o armazenamento de inventários, a dinâmica de oferta e procura no setor de chips de memória provavelmente permanecerá apertada ao longo deste ano e possivelmente no próximo”, afirmou ela.

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