CITIC Construction Investment: Aceleração da integração regional e reescrita do panorama do setor de valores mobiliários com as duas principais linhas de fusões e aquisições

Citic Construction Investment relata que a Wu Securities está a planear adquirir a Donghai Securities, iniciando uma nova fase de integração de recursos financeiros regionais. Desde 2025, as fusões e aquisições no setor têm sido intensas, formando um padrão de duas linhas principais: a união de líderes para criar bancos de investimento de primeira classe e a liderança de ativos estatais locais na consolidação regional para estabelecer líderes locais. A lógica de impulso mudou de uma orientação política para uma ressonância bidirecional entre política e mercado, acelerando a transição do setor de competição dispersa para uma estrutura hierárquica por níveis, com uma reconfiguração do padrão de liderança para múltiplos fortes, enquanto as corretoras de menor porte aceleram a sua saída do mercado, e a integração regional de corretoras de médio e pequeno porte abre caminhos de desenvolvimento diferenciados.

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Citic Construction Investment: Aceleração da integração regional e reescrita do padrão do setor de valores mobiliários com fusões e aquisições de duas linhas principais

A Wu Securities está a planear adquirir a Donghai Securities, iniciando uma nova fase de integração de recursos financeiros regionais. Desde 2025, as fusões e aquisições no setor têm sido intensas, formando um padrão de duas linhas principais: a união de líderes para criar bancos de investimento de primeira classe e a liderança de ativos estatais locais na consolidação regional para estabelecer líderes locais. A lógica de impulso mudou de uma orientação política para uma ressonância bidirecional entre política e mercado, acelerando a transição do setor de competição dispersa para uma estrutura hierárquica por níveis, com uma reconfiguração do padrão de liderança para múltiplos fortes, enquanto as corretoras de menor porte aceleram a sua saída do mercado, e a integração regional de corretoras de médio e pequeno porte abre caminhos de desenvolvimento diferenciados.

Lógica central das fusões e aquisições

Evento: O primeiro caso de fusão de corretoras estatais no mercado de ativos de Jiangsu marca uma nova fase de integração de recursos financeiros regionais. Em 1 de março de 2026, a Wu Securities anunciou uma suspensão de negociação por assuntos importantes, informando que planeava adquirir o controle da Donghai Securities através da emissão de ações A, suspendendo as negociações a partir de 2 de março por até 10 dias úteis. A Wu Securities é uma corretora estatal de Suzhou, uma antiga corretora listada, enquanto a Donghai Securities é uma corretora estatal de Changzhou, listada na NEEQ. A fusão das duas é o primeiro caso de fusão de corretoras estatais no mercado de Jiangsu, e neste contexto:

1. A tendência de fusões no setor de valores mobiliários está a evoluir para um padrão de duas linhas principais paralelas, acelerando a concentração do setor. As duas linhas principais — “união de líderes para criar bancos de investimento de primeira classe” e “integração de ativos regionais liderada por ativos estatais locais” — tornaram-se características centrais desta rodada de fusões. Desde 2025, ocorreram 11 fusões, sendo a mais intensa na última década. 1) No extremo dos líderes: a Guotai Junan completou a fusão com a Haitong Securities, e a China International Capital Corporation (CICC) anunciou a fusão por absorção de Dongxing Securities e Cinda Securities, consolidando grandes corretoras de âmbito amplo, respondendo à orientação regulatória de criar bancos de investimento de classe mundial com competitividade internacional; 2) No extremo regional: a consolidação de recursos financeiros locais liderada por ativos estatais é o núcleo desta rodada, com exemplos como a Wu Securities planejando adquirir a Donghai Securities, a Western Securities adquirindo a Guorong Securities, e a Guosen Securities adquirindo a Wanhua Securities, focando na integração de recursos de corretoras na região, resolvendo problemas de concorrência homogeneizada e consolidando recursos locais para criar líderes regionais.

2. A lógica de impulso das fusões está a passar de uma orientação política para uma ressonância bidirecional entre política e mercado, tornando as fusões uma necessidade para o desenvolvimento das corretoras. Historicamente, as fusões eram impulsionadas por políticas regulatórias para mitigar riscos, mas nesta rodada, as fusões resultam de uma escolha ativa dos agentes de mercado em resposta às orientações políticas. Por um lado, a redução das taxas de negócios de capital leve e o aumento dos requisitos de capital para negócios de capital pesado comprimem as margens de lucro das corretoras de médio e pequeno porte, tornando a sua integração uma necessidade de desenvolvimento; por outro lado, as políticas de apoio, como as “Nove Regras Nacionais”, criaram um ambiente institucional favorável às fusões e reestruturações, formando um ciclo virtuoso.

Impacto central das fusões e aquisições

Do ponto de vista do impacto setorial, a atual onda de fusões centrada na união de líderes e na integração de ativos estatais regionais está a reescrever gradualmente o padrão de competição tradicional do setor de valores mobiliários, que há anos era caracterizado por “grande mas não forte, disperso e homogeneizado”, acelerando a transição para uma competição hierárquica por níveis. Especificamente:

1. A reestruturação das corretoras líderes, passando de uma “superioridade única” para um “múltiplo forte”, com a internacionalização a tornar-se uma nova pista de competição. Durante muito tempo, o setor de valores mobiliários na China foi dominado pela “superioridade única” da CITIC Securities, mas nesta rodada de fusões, a Guotai Junan e Haitong Securities já se fundiram, e a CICC está a avançar na integração de Dongxing Securities e Cinda Securities, marcando uma nova era de múltiplos fortes. Anteriormente, a concorrência dos líderes focava principalmente na quota de mercado doméstica, com problemas de homogeneização, mas após a consolidação, mais corretoras de topo terão capacidade financeira para competir com bancos de investimento internacionais. Além disso, as metas regulatórias de criar 2-3 bancos de investimento de classe mundial reforçam o apoio à internacionalização dos líderes, que poderão expandir sua presença global, competindo de igual para igual com bancos de investimento internacionais de topo.

2. A aceleração da limpeza de instituições de menor porte, enquanto as corretoras regionais formam uma segunda linha de competição diferenciada. A onda de fusões está a aprofundar-se, com impacto diferenciado nas corretoras de médio e pequeno porte: as que carecem de competências centrais enfrentam uma pressão crescente de sobrevivência, enquanto as que possuem vantagens regionais ou capacidades especiais encontram novas oportunidades através de integração regional ou transformação boutique, levando a uma profunda reestruturação do setor. Antes, a escassez de licenças permitia às corretoras de menor porte sobreviverem com negócios tradicionais, mas agora, com a concentração de licenças nas mãos de líderes e corretoras regionais, as corretoras sem suporte de acionistas ou barreiras de competição local, dependentes de canais tradicionais, encontram dificuldades insuperáveis. Em 6 de dezembro de 2025, o presidente da CSRC, Wu Qing, afirmou que “uma primeira classe de banco de investimento não é exclusiva de instituições líderes” e que as corretoras de médio e pequeno porte devem aproveitar suas vantagens, focar em nichos, clientes especiais e regiões estratégicas, para criar corretoras boutique, de nicho e prestadoras de serviços diferenciados, oferecendo uma orientação clara para que essas corretoras possam se destacar através de uma especialização regional.

Neste contexto, a integração de recursos financeiros regionais liderada por ativos estatais oferece uma via de desenvolvimento para as corretoras locais de médio e pequeno porte. Sob a coordenação de acionistas estatais, essas corretoras podem consolidar suas redes, clientes, recursos industriais e capital, formando líderes regionais. Essas instituições, ao obter recursos de projetos governamentais, empresas listadas locais e clientes de alto patrimônio regional, podem criar uma “barreira regional” difícil de ser contestada por instituições nacionais. Essas corretoras regionais não precisam competir de igual com os maiores players em todos os setores, bastando aprofundar o mercado local e integrar-se à economia real regional, garantindo receitas e lucros estáveis, tornando-se o núcleo financeiro para o desenvolvimento de alta qualidade da economia local. Com a continuação da integração financeira regional em várias províncias, essas instituições tendem a crescer e a formar uma segunda linha de competição diferenciada, em paralelo com os líderes nacionais.

Variações de preço de mercado e incertezas

As flutuações de preço no mercado de capitais são influenciadas por múltiplos fatores, incluindo as oscilações macroeconómicas, mudanças na economia global e o sentimento dos investidores, podendo afetar os valores de mercado de corretoras, seguradoras e outras instituições, além de impactar os resultados financeiros do setor financeiro não bancário, que é mais sensível às variações de preço e volume de transações.

Incertezas na previsão de lucros empresariais

Os lucros de corretoras e seguradoras são influenciados por diversos fatores, e as previsões de avaliação e desempenho do setor apresentam incertezas, agravadas pela intensificação da concorrência interna, que pode gerar desvios nos resultados previstos.

Atualizações tecnológicas

O rápido desenvolvimento de tecnologias emergentes exige que as instituições financeiras acompanhem e se adaptem às mudanças tecnológicas, mas a aceleração dessas atualizações traz custos elevados de pesquisa e desenvolvimento e treinamento de talentos, podendo aumentar os custos operacionais das corretoras e seguradoras, enquanto a inovação tecnológica também apresenta riscos de incerteza.

(Origem: Yicai)