CITIC Construction Investment: Líder em simulação de IC no exterior confirma ponto de inflexão de desempenho, recuperação estrutural com linha principal clara

Relatório da CITIC Securities afirma que os fabricantes de ICs analógicos estrangeiros têm retomado, progressivamente, o crescimento positivo ano a ano na receita trimestral em 2025, e prevêem que, em 2026, o período tradicional de baixa de janeiro a março apresente crescimento sequencial, evidenciando uma característica marcante de “baixa não tão baixa”. Ao mesmo tempo, há uma recuperação nos pedidos acumulados. Uma série de sinais positivos indica que o ponto de inflexão do setor foi amplamente validado, e a cadeia de produção está passando de uma fase passiva de descarte de inventário para uma fase de reparo de pedidos e crescimento. Essa recuperação apresenta uma clara característica estrutural. A demanda relacionada a data centers de IA tornou-se o motor principal, com uma contínua expansão de ICs analógicos utilizados em servidores e módulos ópticos de alta velocidade; o setor aeroespacial e de defesa mantém um alto nível de atividade; também há sinais de recuperação cíclica no setor industrial tradicional. Dentro dessa tendência de recuperação estrutural, fabricantes domésticos de ICs analógicos com forte presença em servidores, módulos ópticos e outros setores, têm potencial para alcançar um crescimento de desempenho mais resiliente, impulsionado pela recuperação da demanda e pela atualização de produtos.

(1) Os principais fabricantes estrangeiros voltaram a registrar crescimento nos resultados, com indicadores de operação em contínua melhora.

Os dados operacionais dos principais fabricantes estrangeiros de ICs analógicos estão, aos poucos, retornando à faixa de crescimento positivo. Diversas empresas divulgaram que seus estoques de canais voltaram a níveis saudáveis, o ritmo de pedidos dos clientes melhorou, e algumas observaram uma recuperação nos pedidos acumulados. O índice Book-to-Bill (BB Ratio) permanece acima de 1, indicando que os novos pedidos começaram a superar as entregas. É especialmente importante que várias grandes fabricantes estrangeiras de ICs analógicos esperam que, em 2026, o período tradicional de baixa de janeiro a março apresente crescimento sequencial, uma característica rara que demonstra uma recuperação de demanda mais forte do que as oscilações sazonais habituais. De modo geral, o setor passou da fase passiva de descarte de inventário para a fase de reparo de pedidos e crescimento, com sinais de que o fundo do ciclo está sendo atingido de forma clara.

(2) Essa rodada de recuperação apresenta uma forte característica estrutural, com destaque para o setor de data centers.

Diferentemente de ciclos anteriores dominados por eletrônicos de consumo, os relatórios financeiros de várias grandes empresas estrangeiras mostram que a ordem de atividade nos setores downstream atualmente é: data centers (incluindo servidores e módulos ópticos) > aeroespacial e defesa > indústria > automotivo > eletrônicos de consumo. Primeiramente, impulsionada pela demanda de poder de processamento de IA, a construção de data centers continua acelerando, com uma forte demanda por ICs analógicos utilizados em servidores e módulos ópticos de alta velocidade, tornando-se o principal motor de crescimento de várias empresas de ICs analógicos. Em segundo lugar, o setor aeroespacial e de defesa mantém alta atividade: por um lado, o desenvolvimento rápido do setor espacial comercial, com empresas como SpaceX expandindo continuamente suas operações de lançamento e implantação de satélites, impulsiona a demanda por componentes analógicos de alta confiabilidade; por outro lado, devido às mudanças no cenário geopolítico, Estados Unidos, Europa e outros países continuam aumentando seus orçamentos militares, elevando os investimentos em sistemas eletrônicos de defesa. O setor industrial, após uma fase de ajuste de inventário, mostra uma recuperação gradual dos pedidos, com uma típica característica de reparo cíclico. O setor automotivo, embora temporariamente pressionado por oscilações nas vendas finais e nos estoques, apresenta uma tendência de aumento contínuo no valor dos semicondutores por veículo, sustentada pelo avanço da eletrificação e da inteligência, com uma lógica de crescimento de longo prazo. O setor de eletrônicos de consumo, por sua vez, tem desempenho relativamente mais fraco devido ao aumento nos preços de armazenamento e à recuperação mais lenta da demanda final.

Diante dessa diversificação estrutural de recuperação, a transmissão de crescimento dos fabricantes domésticos de ICs analógicos provavelmente também apresentará uma recuperação em camadas, com benefícios em diferentes setores seguindo uma ordem de prioridade. Atualmente, setores como servidores, módulos ópticos e aplicações industriais, que apresentam maior nível de atividade, têm sido os principais focos de inovação e expansão das empresas nacionais nos últimos anos.

(3) As aquisições de empresas estrangeiras voltaram a ser intensas, acelerando estratégias de expansão durante janelas de ciclo.

A experiência histórica mostra que os momentos de fundo ou início de recuperação do ciclo do setor costumam ser janelas importantes para aquisições estratégicas por parte dos líderes de mercado. Empresas estrangeiras como TI e ADI, ao longo de várias décadas, têm expandido continuamente seus portfólios de produtos e canais de vendas por meio de múltiplas aquisições, fortalecendo suas vantagens de escala e plataforma. Durante os períodos de baixa do ciclo, a queda na avaliação de ativos oferece condições mais favoráveis para a integração de alvos de alta qualidade; além disso, a rápida mudança na estrutura da demanda downstream incentiva os líderes a expandir externamente para preencher lacunas tecnológicas e reforçar o controle sobre segmentos específicos. Atualmente, o setor encontra-se em fase de recuperação no fundo do ciclo, com atividades de fusões e aquisições de grandes fabricantes de ICs analógicos estrangeiros em alta. Como exemplo, a aquisição recente pela TI de ativos relacionados à Silicon Labs, uma operação de grande porte inédita na última década, demonstra que os principais fabricantes estão reforçando seus investimentos de capital na fase de inflexão do ciclo. Essa tendência reflete uma avaliação prospectiva dos principais players quanto às demandas de médio a longo prazo, além de estratégias de posicionamento de mercado, ajudando a consolidar suas barreiras de escala e vantagens competitivas baseadas em plataformas.

(1) A recuperação da demanda de mercado não atendeu às expectativas: devido às mudanças macroeconômicas, a recuperação da demanda nos setores de smartphones e eletrônica automotiva apresenta incertezas, podendo os clientes finais precisarem ajustar seus estoques, o que enfraqueceria a intensidade de pedidos à cadeia de suprimentos upstream; (2) Risco de que o desenvolvimento e a inovação de produtos não avancem conforme o esperado: a pesquisa contínua de novos produtos é uma estratégia fundamental para que fabricantes de ICs analógicos mantenham sua competitividade. Se, no futuro, as empresas não conseguirem captar com precisão as tendências de mercado e tecnologia ou superar obstáculos técnicos, poderão não desenvolver novos produtos de valor comercial e que atendam às necessidades do mercado, prejudicando sua capacidade competitiva e lucratividade contínua; (3) Risco de aumento da concorrência levando à queda de preços: uma intensificação da competição pode reduzir os preços dos produtos e as margens de lucro, impactando negativamente os resultados operacionais.