【AI+Relatório de Grandes Bancos】Goldman Sachs volta a colocar Nvidia como prioridade, substituindo Micron 「Ótimo momento de compra」

NVIDIA, gigante dos chips de IA dos Estados Unidos, apresenta resultados trimestrais impressionantes, mas o mercado ainda não reage positivamente. No entanto, o Morgan Stanley mantém uma visão otimista, reclassificando a NVIDIA como a principal escolha no setor de chips, considerando o momento como uma excelente oportunidade de compra, substituindo a Micron (MU). O banco mantém a recomendação de “sobreponderar” com um preço-alvo de 260 dólares.

Em setembro do ano passado, o Morgan Stanley mudou a sua ação preferida de NVIDIA para SanDisk (SNDK), e em novembro voltou a trocar para a Micron. A explicação foi que, na altura, acreditava-se que, sob a demanda de IA, a alavancagem de lucros das ações de memória seria mais significativa do que a da NVIDIA.

Após o relatório, a SanDisk caiu 11% nos dois primeiros dias desta semana, a Micron caiu 8%, enquanto a NVIDIA subiu 2%.

O Morgan Stanley aponta que, recentemente, as ações de memória subiram entre 3 a 9 vezes, enquanto o preço da NVIDIA permaneceu quase estagnado, oscilando dentro de um intervalo. No entanto, os negócios e a rentabilidade da empresa continuam a fortalecer-se, com as previsões de lucros do último trimestre sendo revisadas para cima em 38% nos próximos seis meses.

O Morgan Stanley prevê que a NVIDIA voltará a superar o mercado este ano.

Segundo o Morgan Stanley, nos últimos três anos, sempre que o mercado começava o ano com ceticismo quanto às perspetivas do próximo, a NVIDIA tendia a superar significativamente o mercado assim que as condições se tornavam mais claras e o crescimento era confirmado, e espera que este padrão se repita este ano.

Em suma, atualmente, comprar uma líder de hardware de IA com um PER de cerca de 18 vezes para o próximo ano, num momento em que a confiança na sustentabilidade do crescimento e da quota de mercado é baixa, representa uma oportunidade de investimento com altas probabilidades de sucesso.

O Morgan Stanley também afirma que, ao participar na onda de IA, há uma “discussão intrigante” sobre se deve optar por ações de memória ou pela NVIDIA, constatando que, com as avaliações atuais, as ações de memória parecem mais atraentes devido ao seu potencial de revisão para cima mais forte e rápida. No entanto, o banco discorda de que as ações de memória tenham ciclos mais longos e duradouros do que as de chips.

Preocupações com perda de quota de mercado podem ser rapidamente resolvidas, com o desenvolvimento do roteiro na conferência GTC

Para as preocupações do mercado sobre a perda de quota de mercado da NVIDIA, o Morgan Stanley indica que isso poderá ser resolvido na conferência GTC, que acontecerá de 16 a 19 de março. Espera-se que o conteúdo seja semelhante ao de 2024, com o anúncio do roteiro de desenvolvimento para os próximos anos, com foco na nova arquitetura “Rubin” para o segundo semestre, que deverá continuar a atrair forte interesse dos clientes.

O Morgan Stanley admite que, perante os desafios de ASICs e AMD, a “fossa” na proteção da NVIDIA já foi parcialmente erosionada, mas acredita que a empresa continua a ser a primeira escolha global dos clientes, especialmente com os dois principais utilizadores de ASIC, que deverão ver um crescimento superior a 80% até 2026.

Grandes provedores de serviços de nuvem continuam a investir fortemente

Quanto às preocupações do mercado sobre o ciclo de gastos em IA, o Morgan Stanley encontrou evidências sólidas na cadeia de abastecimento. O banco afirma que os investimentos em memória e na NVIDIA estão fortemente ligados, com os grandes provedores de serviços de nuvem (Hyperscalers) a fazer pedidos de longo prazo de até três anos às fornecedores de memória, incluindo pagamentos antecipados completos para 2028.

O Morgan Stanley questiona: se esses gigantes planejam reduzir os gastos no próximo ano, não faria sentido pagar antecipadamente valores tão elevados neste momento. Reafirma que não há sinais de que o ciclo de investimento em IA tenha terminado, prevendo que o ciclo de investimento continuará por vários anos.