A B&G Foods caiu 60% desde o seu pico. É hora de comprar?

Quando se trata do setor alimentar, B&G Foods (BGS +17,82%) preenche um nicho único. Dito isto, uma parte fundamental da sua estratégia de negócio envolve fazer uso extensivo de alavancagem. Com o setor de bens de consumo essenciais a enfrentar ventos contrários significativos atualmente, os investidores estão preocupados que a B&G Foods não consiga manter o seu dividendo.

Esse medo revelou-se bem fundamentado quando os resultados do terceiro trimestre de 2022 foram divulgados. Com as más notícias à vista, será que a ação vale a pena comprar?

A B&G Foods especializa-se em marcas pouco apreciadas

A especialidade da B&G Foods é comprar marcas pequenas e pouco valorizadas, muitas vezes de concorrentes maiores, e depois dedicá-las com atenção para que cresçam. Fez isso várias vezes com sucesso relativamente consistente, destacando-se o acordo de compra do Pirate’s Booty em 2013 por cerca de 195 milhões de dólares e a venda dessa marca apenas cinco anos depois para a Hershey (HSY 0,12%) por 420 milhões de dólares. Claramente, a B&G Foods sabe como criar valor.

Fonte da imagem: Getty Images.

No entanto, o problema da abordagem da empresa é que as aquisições requerem muito dinheiro. Com uma capitalização de mercado de cerca de 1 mil milhões de dólares, é uma pequena jogadora na indústria alimentar. Assim, a dívida desempenha um papel importante no seu modelo de negócio. Para dar uma ideia, a relação dívida/património da B&G Foods no final do segundo trimestre era cerca de 2,4 vezes, comparado com 1,6 vezes da Hershey e 1,1 vezes da General Mills (GIS 1,62%). Essa diferença é grande, especialmente numa altura em que as taxas de juro estão a subir. Quando a dívida vence ou as linhas de crédito são renovadas, os custos da B&G Foods provavelmente subirão mais rapidamente do que os dos seus concorrentes maiores.

Isso, juntamente com um dividendo bastante elevado, deixou os investidores preocupados com uma possível redução do dividendo. Essa foi uma das razões pelas quais a ação caiu mais de 60% desde os máximos de início de 2021, levando o rendimento do dividendo a um valor massivo de 12%. Não só o preço da ação está a ter um desempenho muito inferior ao dos seus pares, como as preocupações com o dividendo provaram-se corretas. A empresa reduziu drasticamente o dividendo ao anunciar os resultados do terceiro trimestre a 9 de novembro.

Problemas reais para a B&G Foods

O primeiro problema da B&G Foods são os custos, que aumentaram rapidamente devido à inflação e às taxas de juro em ascensão. Estas são questões enfrentadas por todas as empresas de bens de consumo essenciais, mas, dado o tamanho reduzido da empresa, o desembolso de caixa material para o dividendo e a forte alavancagem, a B&G Foods está a ser atingida de forma mais severa. Para dar uma ideia, os lucros ajustados do segundo trimestre de 2022 caíram mais de 80% em relação ao ano anterior. No terceiro trimestre, a queda foi de cerca de 45%, pois os aumentos de preços repassados aos consumidores compensaram custos mais elevados de ingredientes e transporte. No entanto, a empresa espera que as pressões de custos continuem até 2023, sem uma visão clara de fim para este vento contrário.

Simplificando, há mais dor a curto prazo pela frente. Isso fica evidente pelo fato de que a B&G Foods começou 2022 a orientar um intervalo de lucros ajustados de 1,70 a 1,85 dólares por ação. No segundo trimestre, essa previsão caiu para 1,08 a 1,28 dólares por ação. Após o terceiro trimestre, o intervalo de orientação caiu novamente, desta vez para 0,90 a 1,00 dólares por ação.

Para reforçar os riscos, a empresa anunciou no final de junho que tinha chegado a um acordo com os credores para alterar um contrato de crédito. Basicamente, precisava de mais margem financeira devido ao ambiente difícil em que está a operar atualmente. Isso geralmente é um mau sinal.

Expandir

NYSE: BGS

B & G Foods

Variação de hoje

(17,82%) $0,90

Preço atual

$5,95

Dados principais

Capitalização de mercado

$404M

Variação do dia

$5,46 - $6,38

Variação em 52 semanas

$3,67 - $8,06

Volume

3M

Média de volume

1,9M

Margem bruta

20,74%

Rendimento de dividendo

15,05%

Uma das formas mais rápidas de uma empresa libertar caixa é cortar o dividendo, e foi exatamente isso que aconteceu. O pagamento anual anterior era de um enorme $1,90 por ação, o que claramente não seria coberto nem mesmo pelo limite superior da nova previsão de lucros. Os dividendos saem do fluxo de caixa, por isso a taxa de pagamento não é uma forma perfeita de avaliar a segurança do dividendo. No entanto, quando o dividendo está muito acima dos lucros (empurrando a taxa de pagamento para mais de 100%), isso é um sinal de aviso importante. O dividendo foi reduzido para uma taxa anual de $0,76 por ação. Uma redução de 60% que leva o rendimento do dividendo a cerca de 5%.

O problema é que $0,76 por ação em dividendos ainda consome uma parte significativa dos lucros previstos de $0,90 a $1,00 por ação. Em outras palavras, mesmo o dividendo reduzido provavelmente será um peso pesado, a menos que o ambiente de negócios melhore de forma material.

O risco não compensa a recompensa

Com as más notícias, alguns investidores podem considerar o rendimento de cerca de 5% atrativo em relação aos de pares maiores com rendimentos mais baixos. Para referência, a Hershey rende 1,8% e a General Mills 2,7%. Embora o rendimento da B&G Foods seja notável, a ação provavelmente não é uma boa escolha para investidores conservadores de dividendos devido à ainda alta taxa de pagamento, aos obstáculos contínuos nos negócios e à estrutura de balanço relativamente fraca. Basicamente, o rendimento é tão alto porque ainda existem riscos muito relevantes aqui. Neste momento, a B&G Foods parece ter-se transformado numa jogada de recuperação de alto risco, apenas adequada para os investidores mais agressivos.