Aqui está por que as opções de compra de ações da Marvell (MRVL) podem estar com desconto para especuladores otimistas

Marvell MRVL -4,14% ▼ é um fornecedor líder de soluções de semicondutores que alimentam a infraestrutura de dados moderna e a computação em nuvem. Infelizmente, nos mercados, apenas a posição não garante sempre um desempenho positivo, especialmente este ano, devido às preocupações com uma bolha emergente no setor tecnológico. Em particular, empresas fortemente focadas em inteligência artificial enfrentaram preocupações de sustentabilidade de alta, levando a um início difícil para as ações da MRVL. Apesar da volatilidade recente, podem existir duas razões convincentes para considerar uma perspetiva otimista sobre a Marvell.

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Primeiro, enquanto o dinheiro inteligente está a precificar a mitigação de riscos, a forma e a magnitude com que o faz não considero excessivamente agressiva ou incomum. Esta configuração sugere que o risco de volatilidade pode não ser tão grave, considerando que participantes sofisticados do mercado não estão ansiosos para se protegerem.

Por exemplo, a Marvell está agendada para divulgar os seus resultados do quarto trimestre em 5 de março, após o fecho. Embora haja muito em jogo nesta divulgação, a posição de risco para a cadeia de opções semanais de 6 de março é relativamente moderada. Para as próximas cadeias de opções em abril, a gestão de risco permanece moderada, o que pode ser um sinal suave de retorno de confiança na ação MRVL. O segundo argumento é quantitativo. Recentemente, a MRVL revelou uma assinatura de mercado única que, no passado, levou a altas, e um cenário semelhante pode desenrolar-se nas próximas semanas.

Desvio de Volatilidade como Informação Chave para as Ações MRVL

Um dos indicadores mais importantes a considerar nos filtros tradicionais de opções é o desvio de volatilidade. Definidamente, o desvio identifica a volatilidade implícita (VI) — ou a potencial variação de uma ação — ao longo do espectro de preços de exercício de uma cadeia de opções. Simplificando, o desvio mostra a distorção da área de superfície do espaço de volatilidade, permitindo aos investidores compreender como o dinheiro inteligente está a posicionar o risco.

O que gostaria de focar é na data de vencimento de 17 de abril. Aqui, o desvio de volatilidade é relativamente plano para os preços de exercício próximos ao preço à vista. No entanto, nos limites à esquerda (para preços de exercício mais baixos), o desvio sobe. Esta configuração sugere que os investidores mais inteligentes estão a pagar um prémio mais elevado por puts de proteção, que atuam como mitigação contra riscos de queda.

Na outra extremidade do espectro, o desvio para a maioria dos casos curva-se suavemente para cima, especialmente para a VI de calls. No conjunto, os traders de opções estão mais preocupados em não perder do que em garantir um grande ganho. Ao mesmo tempo, a proteção contra riscos de queda está a ser implementada de forma controlada — ninguém está realmente a entrar em pânico aqui.

Para ajudar a triagem desta narrativa, podemos observar o desvio de volatilidade na mesma data para o ETF de semicondutores VanEck SMH -3,77% ▼. De forma líquida, a principal preocupação entre os grandes investidores que negociam o SMH também é evitar grandes perdas. Contudo, semelhante às ações MRVL, o desvio mostra uma postura de gestão de risco controlada.

Com o tema predominante sendo defensivo, há um contra-argumento de que as opções de compra (calls) estão baratas em termos de volatilidade. Se tivermos uma razão direta para comprar ações da Marvell, a empresa de semicondutores pode representar uma oportunidade intrigante.

Usar um Modelo Indutivo para Negociar Ações Marvell

Embora o desvio de volatilidade mostre a posição de risco do dinheiro inteligente, ainda precisamos de uma forma de traduzir os dados subjacentes em previsões de preço concretas. Como referência básica, podemos recorrer ao calculador de movimento esperado derivado do Black-Scholes. Para a data de vencimento de 17 de abril, o modelo padrão de Wall Street para precificação de opções fornece uma dispersão entre $65,03 e $90,97.

Claro, o “problema” com a fórmula de Black-Scholes é que ela é estática, ou seja, independentemente do contexto do ativo alvo, aplica-se a mesma fórmula. Em outras palavras, quer a ação MRVL tenha acabado de desfrutar de uma grande valorização ou simplesmente colapsado, o cálculo do movimento esperado permanece igual.

Tenho um problema com esta premissa porque sabemos que as ações geralmente operam sob a propriedade de Markov; ou seja, o estado futuro de um sistema depende apenas do estado atual. O meu argumento é que a ação MRVL está estruturada num estado único. Portanto, se vamos calcular probabilidades futuras, devemos fazê-lo de acordo com a condição em que o ativo se encontra. Essa é a essência do modelo indutivo.

Identificação de uma Ideia de Negociação Específica

Nas últimas 10 semanas, as ações MRVL tiveram seis semanas de alta e quatro de baixa, mas com uma inclinação geral descendente. Nada de especial nesta sequência 6-4-D (além do seu perfil contrarian incomum). No entanto, este sinal quantitativo representa um estado comportamental específico — e esperaríamos que ele tivesse uma influência única na MRVL.

Imagem mostrando distribuições unimodais e bimodais para as ações MRVL. Crédito: Joshua Enomoto

De fato, usando dados desde janeiro de 2019, a distribuição de 10 semanas à frente para as ações MRVL provavelmente colocaria o ativo entre $79 e $86. Contudo, sob condições de 6-4-D, a distribuição futura esperada estaria entre $60 e $110, com a densidade de probabilidade mais significativa entre $75 e $90.

Usando uma combinação de indução enumerativa e inferência inspirada em Bayes, podemos estimar que a maior parte da massa de probabilidade associada ao sinal quantitativo 6-4-D se situaria acima do preço à vista nas próximas semanas.

Imagem mostrando a topografia de risco da MRVL em três dimensões. Crédito: Joshua Enomoto

Dado os dados e a precificação das opções de compra MRVL, estou tentado pelo spread de compra de alta/baixa de 80/85 com vencimento a 17 de abril. Esta aposta exige que as ações MRVL subam acima do preço de exercício de $85 no vencimento para ativar o pagamento máximo de 104%. O ponto de equilíbrio fica em $82,45, ajudando a aumentar a credibilidade probabilística da operação.

Opinião de Wall Street sobre as ações MRVL

Segundo Wall Street, as ações MRVL têm uma classificação de Compra Moderada, baseada em 19 recomendações de Compra, seis de Manutenção e nenhuma de Venda. O preço-alvo médio é de $118,22, implicando um potencial de valorização de 52,52%.

Conclusão: Com o Dinheiro Inteligente a Cobrir Riscos, a Operação de Compra para as Ações MRVL Parece Barata

Embora a Marvell tenha tido dificuldades de tração este ano, a gigante tecnológica pode oferecer uma oportunidade contrarian para traders mais agressivos. Como o dinheiro inteligente está mais preocupado com a gestão de riscos de queda, as opções de compra parecem baratas em termos de volatilidade. Além disso, um sinal quantitativo único pode indicar possíveis altas, tornando as ações MRVL uma ideia atraente.

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