Aumento dos preços do gás na Europa devido ao bloqueio de Hormuz que restringe o fornecimento mundial de gás

Os mercados de gás natural europeu registaram alguns dos seus movimentos mais violentos em anos, com contratos de referência holandeses TTF a subir cerca de 50% nas últimas 24 horas, devido ao encerramento do Estreito de Hormuz, agravado pela paragem da produção na instalação de GNL Ras Laffan do Qatar, o que aumentou o receio de uma insuficiência de abastecimento global.

Tom Marzec-Manser, diretor de Gás e GNL na Europa na Wood Mackenzie, disse à imprensa que o Qatar enviou 81 milhões de toneladas de GNL em 2025, com os Emirados Árabes Unidos a contribuir com mais 5 milhões de toneladas. O Kuwait, acrescentou, absorveu 8 milhões de toneladas em importações — o que significa que a escassez global efetiva devido às recentes perturbações é de aproximadamente 78 milhões de toneladas. Ele sugeriu que o choque de preços pode diminuir a procura em partes do Sul da Ásia, enquanto o consumo de GNL na China, já moderado, poderá ajudar a equilibrar o mercado.

“Para além disso, a Wood Mackenzie espera uma produção adicional de 35 milhões de toneladas de GNL em 2026, o que também ajudará a cobrir o desequilíbrio atual entre oferta e procura”, disse Marzec-Manser, acrescentando: “Mas é justo assumir que quanto mais tempo o Estreito de Hormuz permanecer fechado, mais altos irão ser os preços do gás.”

Ásia Oriental surge como a região mais exposta
Mehdy Touil, especialista principal em GNL e acionista da Calypso Commodities — uma empresa de tecnologia que desenvolve soluções baseadas em IA para otimização de agendamento, comércio e transporte de GNL — descreveu a escala da crise de forma clara, observando que o bloqueio do Irã efetivamente congelou mais de 83 milhões de toneladas de fornecimento de GNL.

“Isso representa o choque de mercado mais significativo desde que a Rússia interrompeu as exportações para a Europa em 2022 — e já desencadeou uma corrida por cargas alternativas. No entanto, desta vez, a Europa não é o principal ponto de pressão. O seu portefólio de GNL depende fortemente de volumes FOB dos EUA, limitando a exposição direta às moléculas do Qatar”, afirmou.

Touil identificou a China como a maior concentração de exposição contratual e argumentou que o principal desafio já não é a disponibilidade total de oferta, mas a rapidez com que os volumes podem ser redistribuídos entre regiões. Observou que ainda é prematuro tirar conclusões firmes, embora já tenha surgido debate sobre se a UE deveria adiar a sua proibição planeada do GNL russo.

Ele alertou que mesmo um cessar-fogo não restabeleceria imediatamente a normalidade — a remoção de minas e o restabelecimento de navegação segura exigiriam um tempo considerável, dependendo da cooperação do Irã. Com ambos os corredores de petróleo e GNL cortados simultaneamente, advertiu, os dois mercados interligados enfrentam pressões acumuladas.

“Quanto à fixação de preços, o crude em breve atingirá o território de três dígitos, com os fluxos a permanecerem prejudicados. Para o gás, os mercados estão em fase de descoberta total, e a volatilidade continuará elevada”, explicou Touil.

Mercado Spot enfrenta rápida constrição
Giovanni Bettinelli, consultor de energia na GFB Insight, com sede em Dubai, alertou que qualquer escalada adicional desencadearia uma rápida constrição no mercado global de GNL spot, impulsionada principalmente pelo aumento dos riscos de trânsito através do estreito. Os detentores de contratos de longo prazo com QatarEnergy e ADNOC, disse, acelerariam as compras spot para preencher a lacuna, com a maior parte da procura adicional a vir da Ásia — liderada pela China e Índia.

Europa, acrescentou, não estaria imune às consequências. Dada a dependência contínua de aquisições spot e o ritmo acelerado de retiradas de armazenamento nos últimos dois meses, Bettinelli alertou que o continente provavelmente continuará a ser o destino preferencial para cargas spot disponíveis, agravando a pressão sobre os preços — embora tenha evitado apontar riscos imediatos de segurança de abastecimento a curto prazo.

“A probabilidade de volatilidade sustentada de preços versus um prémio de risco de curto prazo: os mercados permanecerão altamente voláteis, especialmente à luz dos recentes relatos de danos à infraestrutura de produção de GNL do Qatar”, afirmou.

“Mais do que os fundamentos, os preços irão reagir aos riscos percebidos de novas perturbações e às mudanças na perspetiva do conflito. No geral, o impacto real nos equilíbrios de mercado permanece ligado à duração do conflito e à gravidade de quaisquer danos efetivos na capacidade de produção de GNL”, acrescentou Bettinelli.

Duração do encerramento determinará a gravidade da espiral de preços
Alex Froley, analista sénior de GNL na ICIS em Londres, destacou que cerca de 20% do GNL global tem origem a oeste do Estreito de Hormuz, principalmente do Qatar, com alguma contribuição dos Emirados Árabes Unidos. Desde a tarde de sábado, disse, os navios têm evitado ativamente o estreito — as embarcações que se dirigem a leste do Qatar mudaram de curso para oeste, enquanto navios vazios a regressar para reabastecer permanecem na costa de Omã, bem longe do ponto de estrangulamento.

Froley observou que a maior parte das cargas do Qatar destinam-se contratualmente a compradores asiáticos na China, Japão, Coreia do Sul e Índia. Uma paragem sustentada, alertou, desencadearia uma feroz competição regional pelos volumes disponíveis restantes, elevando também os preços para os compradores europeus.

Quanto à reação inicial do mercado, notou que os preços do TTF subiram abruptamente para cerca de €39 por megawatt-hora em 2 de março, face a aproximadamente €32 por megawatt-hora na sexta-feira anterior — um movimento significativo, embora ainda uma fração dos máximos recorde de agosto de 2022, quando o TTF ultrapassou brevemente €300 por megawatt-hora após a Rússia cortar os fluxos de gás para a Europa.

“A questão principal agora é quanto tempo dura a interrupção. Os mercados podem usar o gás em armazenamento para cobrir uma interrupção breve. Mas quanto mais longa for, maior será o impacto e mais subirão os preços”, afirmou.