Jane Street processo judicial em escalada: Bitcoin volta a atingir 70.000 dólares, será que o fenómeno de "venda às 10 horas" chegou ao fim?

25 de fevereiro de 2026, o mercado de criptomoedas viveu a sua mais forte recuperação diária dos últimos tempos. Segundo dados do Gate.io, o preço do Bitcoin (BTC) chegou a aproximar-se dos 70.000 dólares nas últimas 24 horas, encerrando em 68.193,8 dólares, com uma valorização de 4,27% nesse período. Logo a seguir, Ethereum (ETH) e Solana (SOL) também tiveram desempenhos notáveis, subindo 7,83% e 7,66%, respectivamente, atingindo preços de 2.055,32 dólares e 87,95 dólares. Essa subida coletiva não só pôs fim à tendência de três quedas consecutivas das principais ativos, como também aumentou o valor de mercado total do mercado em cerca de 170 bilhões de dólares em um único dia.

No entanto, ao contrário de movimentos de alta anteriores impulsionados por políticas macroeconômicas ou avanços tecnológicos, o atual movimento de mercado apresenta uma força motriz bastante singular — ela decorre de uma ação judicial contra a gigante de negociações quantitativas Jane Street, e das especulações generalizadas sobre uma possível “manipulação de venda artificial”.

Revisitando o boato do “Vendido às 10 horas”: do colapso da Terra à acusação contra Jane Street

A causa direta da recente volatilidade foi uma ação de insider trading movida pelo administrador de falências da Terraform Labs contra a Jane Street. A acusação alega que a Jane Street teria utilizado informações privilegiadas obtidas de insiders da Terraform Labs para realizar negociações antecipadas antes do colapso do ecossistema Terra em 2022, agravando assim a turbulência do mercado.

Logo após a divulgação da ação, um boato que há muito circulava na comunidade cripto começou a ganhar força: analistas e traders apontaram que, nos últimos meses, parecia existir um padrão fixo — por volta das 10h da manhã, horário de Nova York, o Bitcoin sofria uma venda programada concentrada, pressionando o preço. Essa ocorrência foi apelidada por alguns de “Vendido às 10 horas”. No dia seguinte à divulgação da ação, esse padrão, que durava meses, desapareceu repentinamente. Em seu lugar, surgiu uma vela de alta vigorosa.

Decodificando os dados: 170 bilhões de dólares de valor de mercado recuperados, 473 milhões de dólares em liquidações de posições short, quão forte foi a recuperação?

Do ponto de vista estrutural, essa narrativa possui uma base lógica. A entrada de ETFs de Bitcoin à vista no mercado fez com que os market makers tradicionais (como a Jane Street) passassem a desempenhar um papel crucial. Como participante autorizado e formador de mercado de vários ETFs de Bitcoin, a Jane Street detém posições relevantes, e suas operações de hedge e gerenciamento de estoque podem influenciar a liquidez de curto prazo do mercado à vista.

Dados de mercado indicam que, antes da recuperação, o Bitcoin passou por uma forte correção, após atingir uma máxima histórica de aproximadamente 126.080 dólares em outubro do ano passado, com uma retração máxima de quase 50%. Essa queda prolongada deixou o sentimento do mercado extremamente frágil, com mais de 45% da oferta circulante em prejuízo não realizado, tornando qualquer movimento sensível capaz de gerar uma forte mudança de direção. Nesse contexto, uma narrativa de “remoção da principal fonte de pressão de venda” foi suficiente para desencadear uma grande recompra de posições short e uma entrada de fundos de compra de fundo de mercado. Os dados mostram que, nas últimas 24 horas, o valor liquidado de posições short na rede atingiu 473 milhões de dólares, representando 81% do total de liquidações, o que quantifica a intensidade da recuperação.

Divergências de mercado: seria o “fim da conspiração dos market makers” ou uma “festa de narrativas”?

Atualmente, o sentimento do mercado apresenta uma polarização clara.

Ponto A (teoria do boato): representado por diversos influenciadores do setor cripto, eles acreditam que a Jane Street foi a responsável pelo “Vendido às 10 horas”. Através de vendas programadas em horários fixos, ela teria pressionado o preço para baixo, liquidando traders alavancados, e depois recomprado em níveis mais baixos, num ciclo contínuo. A exposição da ação judicial teria forçado a interrupção dessa prática, eliminando a pressão sistemática de venda e provocando uma recuperação explosiva.

Ponto B (análise cautelosa): profissionais como Eric Balchunas, analista sênior de ETFs da Bloomberg, mantêm uma postura mais prudente. Reconhecem que a narrativa de “desaparecimento do grande vilão” é uma atmosfera comum no mercado atual, mas ressaltam que tudo ainda está na fase de especulação.

Examinando a “teoria da conspiração”: onde estão os limites entre fato e suposição?

É fundamental distinguir claramente entre fatos e suposições no atual cenário de mercado.

Fatos:

• O administrador de falências da Terraform entrou com uma ação de insider trading contra a Jane Street, acusando-a de usar informações privilegiadas para sair antecipadamente antes do colapso do ecossistema Terra.
• Após a divulgação da ação, o preço do Bitcoin reagiu de forma significativa, coincidindo exatamente com o horário de 10h, amplamente discutido anteriormente.
• A Jane Street é, de fato, uma provedora importante de liquidez no mercado de ETFs de criptomoedas.

Suposições:

• Não há nenhuma evidência pública de que a Jane Street opere um algoritmo que venda Bitcoin automaticamente às 10h todos os dias. Embora suas atividades possam, objetivamente, exercer alguma pressão de preço, há uma grande lacuna lógica entre “impacto de mercado” e “manipulação subjetiva”, que só pode ser preenchida com dados concretos de negociações e investigações regulatórias.

Crise de confiança ou oportunidade regulatória? Repensando o papel dos market makers

Independentemente do resultado final da ação judicial, o evento já provocou profundas mudanças estruturais. Revelou que, sob o ideal de “descentralização”, a dependência do mercado cripto em relação aos market makers centralizados é muito maior do que se imagina. Uma única ação de um market maker, ou até mesmo rumores de uma ação judicial contra ele, podem movimentar trilhões de dólares em valor de mercado em pouco tempo — uma questão que desafia a maturidade do mercado.

A longo prazo, esse episódio deve levar a uma revisão do papel dos market makers e do arcabouço regulatório. Se a Jane Street for comprovadamente envolvida em uso indevido de informações privilegiadas para obter ganhos ilícitos, isso poderá desencadear uma revisão completa das conformidades do modelo de negócios de market makers, especialmente no que diz respeito a barreiras de informação e controle de insider trading. Tal mudança impactará diretamente a liquidez do mercado e os custos de transação.

Projeções futuras: continuação da recuperação, desmentido da narrativa ou tempestade regulatória?

Com base nas informações atuais, podemos traçar três possíveis cenários evolutivos:

Cenário 1: Continuação da recuperação (probabilidade moderada)

Se a Jane Street, para lidar com a ação judicial, decidir suspender ou ajustar suas estratégias de market making nos horários de pico nos EUA, o mercado pode, de fato, aliviar a pressão de curto prazo. Se o ambiente macroeconômico (como enfraquecimento do dólar ou melhora do apetite ao risco) também colaborar, o Bitcoin pode estabilizar acima de 70.000 dólares e testar níveis de resistência superiores.

Cenário 2: Desmentido da narrativa e correção (probabilidade elevada)

Atualmente, a recuperação se apoia em uma hipótese não confirmada. Caso surjam evidências de que o “Vendido às 10h” não tem relação com a Jane Street, ou que o mercado volte sua atenção para fatores macroeconômicos negativos, como aperto monetário ou tensões comerciais, o movimento de alta sem fundamentos sólidos pode ser rapidamente revertido. Os cerca de 9 milhões de Bitcoins em prejuízo não realizado representam uma forte pressão de venda acima.

Cenário 3: Escalada da tempestade regulatória (probabilidade baixa, mas impacto profundo)

O cenário mais extremo seria uma intervenção de órgãos reguladores americanos, como a SEC ou a CFTC, que passariam a investigar a Jane Street e ampliariam a investigação do caso Terra para suas operações diárias de market making. Isso poderia gerar uma crise de confiança no setor de market makers, levando à liquidez a secar rapidamente e ao mercado enfrentar uma nova queda.

Conclusão: esperar a verdade emergir e manter a racionalidade

A recuperação do mercado desencadeada pela ação judicial contra a Jane Street é, na essência, uma liberação concentrada de emoções reprimidas há tempos, misturada com especulações e insatisfações quanto a “manipulação artificial”. Contudo, o mais perigoso nos mercados financeiros é confundir narrativa com verdade. Antes de existirem provas concretas, qualquer negociação baseada em rumores é como construir castelos de areia. Para os investidores, enquanto desfrutam dos lucros da recuperação, é fundamental estar atentos ao risco de “desmentido da narrativa” e uma possível correção. A saúde de longo prazo do mercado depende, em última análise, de regras transparentes e de uma confiança verdadeira. Nos próximos dias, à medida que mais detalhes do processo judicial forem revelados e as ações dos market makers forem ajustadas, a direção real do mercado se tornará mais clara. Até lá, manter a racionalidade, controlar posições e evitar exageros pode ser a melhor estratégia para lidar com toda essa incerteza.