Após os lucros, as ações da Albemarle são uma compra, uma venda ou estão justamente avaliadas?

Albemarle ALB divulgou o seu relatório de resultados do quarto trimestre a 11 de fevereiro. Aqui está a análise da Morningstar sobre os lucros e ações da Albemarle.

Métricas principais da Morningstar para a Albemarle

• Estimativa de Valor Justo: $200,00
• Classificação Morningstar: ★★★
• Classificação de Fólego Econômico Morningstar: Estreito
• Classificação de Incerteza Morningstar: Muito Alta

O que achámos dos lucros do Q4 da Albemarle

Os lucros do quarto trimestre da Albemarle refletiram uma melhoria nos preços sequenciais do lítio, com lucros superiores face ao terceiro trimestre. As ações da Albemarle caíram 7% no momento da redação, a 12 de fevereiro, numa venda mais ampla do mercado, apesar da perspetiva da gestão estar acima das estimativas do consenso FactSet.

Por que é importante: Os preços do lítio são o maior motor dos lucros, fluxo de caixa livre e movimento do preço das ações da Albemarle. Nos últimos meses, os preços do lítio quase duplicaram e estão agora ligeiramente abaixo da nossa previsão de preço a longo prazo de $20.000 por tonelada métrica.

• Para a Albemarle, preços mais altos do lítio devem resultar em lucros significativamente melhores. Prevemos que os lucros do segmento de armazenamento de energia (lítio vendido para baterias) quase triplicarão em 2026 em relação a 2025. Isto também deverá impulsionar uma geração de fluxo de caixa livre muito melhor para a empresa.

A conclusão: Mantemos a nossa estimativa de valor justo de $200 por ação para a Albemarle, com um fólego estreito. A preços atuais, consideramos a Albemarle ligeiramente subvalorizada, com ações a cerca de 20% abaixo da nossa estimativa de valor justo, mas ainda na categoria de 3 estrelas, mantendo a nossa classificação de Incerteza Muito Alta.

• Aumentámos a nossa perspetiva para 2026 devido aos preços do lítio mais elevados do que prevíamos anteriormente. Também reduzimos as nossas suposições de crescimento de volume a médio prazo, pois acreditamos que a Albemarle provavelmente seguirá uma trajetória de crescimento mais lento no futuro. As alterações compensam-se aproximadamente, sem alterar a nossa estimativa de valor justo.
• Os preços do lítio deverão permanecer voláteis, mas a longo prazo prevemos que irão manter-se em torno de $20.000 por tonelada métrica. Isto está alinhado com a nossa previsão do custo marginal de produção a longo prazo.

Estimativa de Valor Justo para a Albemarle

Com a sua classificação de 3 estrelas, acreditamos que as ações da Albemarle estão justamente avaliadas em comparação com a nossa estimativa de valor justo a longo prazo de $200 por ação. Assumimos aproximadamente um custo médio ponderado de capital de 10%. Utilizamos um múltiplo de 11,5 vezes EBITDA de ciclo médio para valorar os fluxos de caixa livres gerados além do nosso horizonte de previsão explícita de 10 anos.

O lítio continuará a ser o maior negócio da Albemarle. Os preços à vista de carbonato de lítio, que tendem a ser um indicador principal dos preços contratuais, estão atualmente em torno de $18.000 por tonelada métrica (com base em índices publicados), acima de $8.000 em meados de 2025. Os preços subiram devido à procura que cresceu mais rápido do que a oferta em 2025. Como a procura mantém-se forte e o crescimento da oferta global desacelera, esperamos que o mercado permaneça mais equilibrado em 2026.

Leia mais sobre a estimativa de valor justo da Albemarle.

Classificação de Fólego Econômico

Atribuímos uma classificação de fólego econômico estreito à Albemarle devido à sua forte e duradoura vantagem de custos na produção de lítio e bromo. Globalmente, o carbonato de lítio é produzido a partir de evaporação de salmouras de menor custo ou mineração de minerais de spodumene de custo mais elevado. A Albemarle possui uma vantagem de custos na produção de carbonato de lítio graças aos seus lucrativos ativos de salmouras no Salar de Atacama, no Chile, que produzem lítio ao menor custo global, excluindo royalties.

Leia mais sobre o fólego econômico da Albemarle.

Força Financeira

A Albemarle encontra-se numa saúde financeira razoável. Em 31 de dezembro, a gestão reportou uma relação dívida líquida/EBITDA ajustado de 2 vezes, dentro do objetivo de longo prazo de menos de 2,5. Esperamos que o EBITDA ajustado aumente nos próximos trimestres devido aos preços mais altos do lítio. Em 2025, apesar dos preços cíclicos baixos do lítio, a Albemarle gerou fluxo de caixa livre positivo que excedeu os dividendos. À medida que o EBITDA e o fluxo de caixa livre crescem, acreditamos que a empresa também reduzirá a dívida.

Após preços baixos do lítio em 2025, a Albemarle planeia manter os investimentos de capital baixos em 2026. Devido aos preços elevados e às iniciativas de redução de custos da Albemarle, esperamos que o EBITDA aumente em 2026. Além disso, a Albemarle venderá uma participação de 51% na Ketjen, seu negócio de catalisadores, à KPS por $660 milhões antes de impostos e taxas, numa operação que deverá fechar em 2026. Estes fundos deverão apoiar o balanço patrimonial.

A Albemarle aumentou o seu dividendo todos os anos desde 1995. No entanto, se os preços do lítio permanecerem mais baixos por mais tempo, a empresa poderá ser forçada a cortar o dividendo como forma de direcionar mais fluxo de caixa para a redução da dívida.

Leia mais sobre a força financeira da Albemarle.

Risco e Incerteza

Atribuímos à Albemarle uma classificação de Incerteza Muito Alta. O maior risco para a Albemarle é a volatilidade dos preços do lítio. Os preços podem cair se a procura crescer mais lentamente do que o esperado devido à desaceleração das vendas de veículos elétricos. Além disso, novas baterias, como as de sódio-ion, podem substituir o lítio como recurso preferido de armazenamento de energia.

A produção de lítio pode acelerar mais rapidamente do que o crescimento da procura se os produtores trouxerem oferta excessiva ao mercado. Os preços também podem cair e permanecer mais baixos por mais tempo se grandes produtores de baterias ou empresas estatais chinesas continuarem a investir em recursos de lítio de custo mais elevado para manter o mercado de lítio sobreofertado. Novas tecnologias de produção de lítio, como a extração direta de lítio, também podem alterar a curva de custos. A Albemarle enfrenta riscos de execução na ampliação dos seus novos projetos de lítio, incluindo atrasos na produção e estouros de custos. A empresa também está sujeita a riscos políticos no Chile. O presidente Gabriel Boric deseja que o governo chileno detenha uma participação maioritária em todos os projetos. Se isso acontecer, a Albemarle poderá ser forçada a negociar uma participação de 50,1% com o governo para renovar o seu contrato de arrendamento, que expira em 2043.

Os maiores riscos ESG decorrem de potenciais novas regulações. As regulações podem limitar as emissões no negócio de bromo, e a empresa pode não conseguir repassar os aumentos de custos. Consideramos que isto tem uma probabilidade moderada e impacto material.

Leia mais sobre os riscos e incertezas da Albemarle.

Analistas da ALB Dizem

• A Albemarle possui ativos de lítio de topo através das suas operações de salmouras no Chile e operações de rocha dura de spodumene na Austrália Ocidental, que estão entre as fontes de produção de lítio de menor custo a nível global.
• Os preços do lítio irão recuperar-se e manter-se bem acima do custo marginal de produção pelo menos até ao final desta década, levando a lucros excessivos e retorno sobre o capital investido para a Albemarle.
• A Albemarle tem uma produção de bromo de baixo custo através das suas salmouras altamente concentradas no Mar Morto e Arkansas.

Analistas da ALB Dizem

• Os preços do lítio irão cair e permanecer mais baixos por mais tempo, pois o crescimento da oferta superará a procura, afetando a rentabilidade.
• O investimento da Albemarle em recursos de lítio de custo mais elevado, incluindo Wogdina e King’s Mountain, será prejudicial, pois não gerarão retornos acima do seu custo médio ponderado de capital.
• O plano do Chile de nacionalizar o lítio poderá levar a Albemarle a negociar uma participação maioritária com o governo para renovar o seu contrato de arrendamento, destruindo valor para os acionistas.

Esta análise foi compilada por Rachel Schlueter.