TSMC vs Intel: Qual Acção de Semicondutores Captura Melhor o Boom de IA de 2026

O boom na infraestrutura de inteligência artificial transformou repentinamente o setor de semicondutores na oportunidade de investimento mais atraente. Enquanto a Intel tem conquistado manchetes com apoio governamental e grandes investimentos de venture capital, uma análise mais aprofundada revela que a Taiwan Semiconductor Manufacturing Corporation (TSMC) representa uma oportunidade muito mais forte para investidores que buscam exposição a essa mudança estrutural.

A dramática recuperação da Intel conta uma história de reviravolta convincente. Após anos de desempenho abaixo do esperado, a ação mais que dobrou em seis meses após injeções estratégicas de capital: uma participação de 9,9% do governo em agosto de 2025, seguida pelo investimento de 5 bilhões de dólares da Nvidia em setembro de 2025. Essas movimentações sinalizaram confiança nos esforços de reestruturação do CEO Lip-Bu Tan—corte de custos, otimização de operações e uma cultura corporativa mais enxuta. No entanto, o entusiasmo do mercado mostrou-se prematuro. Os lucros do quarto trimestre superaram as expectativas dos investidores, mas a previsão para o primeiro trimestre foi decepcionante, revelando a dura realidade por trás da narrativa.

Os números contam a história. A receita trimestral da Intel encolheu 4%, atingindo 13,7 bilhões de dólares, com prejuízo líquido de 591 milhões de dólares, com base em GAAP. Olhando para o futuro, a gestão projeta uma receita de apenas 11,7 a 12,7 bilhões de dólares no primeiro trimestre—uma queda sequencial acentuada—com lucros ajustados mal chegando ao ponto de equilíbrio. Embora a aspiração de reviravolta seja ressonante, a Intel permanece presa numa crise de lucratividade, com perspectivas de crescimento estagnado.

Domínio Através de Execução Superior

A TSMC opera em uma liga completamente diferente. Este não é um nome conhecido no mundo ocidental—a empresa fabrica chips, ao invés de vender produtos de marca—mas possui uma avaliação de mercado de 1,8 trilhão de dólares. Mais importante, a TSMC funciona como a espinha dorsal da cadeia global de suprimentos de semicondutores, atendendo gigantes da tecnologia como Apple, Nvidia, AMD, Broadcom e muitos outros. A empresa fabrica mais da metade dos chips por contrato no mundo e detém uma participação estimada de 90% na produção de nós avançados. Esse domínio se traduz diretamente em poder financeiro.

No quarto trimestre, a TSMC entregou uma receita de 33,7 bilhões de dólares, com uma margem operacional de 54%—o que equivale a 18,2 bilhões de dólares em lucro operacional. A empresa agora obtém 77% de suas receitas de chips avançados, definidos como nós de 7 nanômetros ou menores. Essa concentração em tecnologia de ponta fornece tanto uma barreira competitiva quanto poder de precificação que a Intel não consegue igualar.

O mercado recompensa justamente esse desempenho. Com um índice preço/lucro de 32, a empresa custa pouco mais do que o amplo índice S&P 500, apesar de executar com perfeição no segmento mais crítico da indústria. Historicamente, a localização da TSMC em Taiwan criava um desconto de avaliação devido a preocupações geopolíticas, mas os investidores vêm reconhecendo cada vez mais a futilidade desse desconto, dado o papel insubstituível da empresa nas cadeias globais de suprimentos. Na última década, os acionistas da TSMC tiveram retornos superiores a 1000%, recompensando aqueles que perceberam essa vantagem estrutural anos atrás.

Tecnologia de Processo Avançado: De Angstroms a Nanômetros

A Intel apostou na revitalização de sua fundição com processos de fabricação de próxima geração, especialmente o processo 18A. Compreender a aposta tecnológica da Intel exige clareza na terminologia: 18A refere-se a 18 angstroms (onde 1 angstrom equivale a 0,1 nanômetros), o que se traduz em 1,8 nanômetros—um avanço significativo na miniaturização. A Intel já iniciou a produção do processo 18A, com o 14A esperado para entrar em produção em 2028.

Esses avanços posicionam teoricamente a Intel como uma fabricante terceirizada viável, competindo com a TSMC. No entanto, essa ameaça competitiva ainda está anos distante da realidade. Atualmente, a Intel perde bilhões anualmente em seu negócio de fundição enquanto constrói instalações avançadas e aperfeiçoa novos processos. Enquanto isso, a TSMC mantém uma liderança decisiva tanto em maturidade de processo quanto em estrutura de custos. A dinâmica do mercado de fundição significa que a Intel não só precisa alcançar paridade tecnológica, como também superar a vantagem de experiência profunda e relacionamentos consolidados da TSMC com seus clientes—uma tarefa que consumirá enorme capital e tempo.

A Matemática do Crescimento

A trajetória financeira diferencia esses empresas de forma decisiva. Enquanto a receita da Intel estagna, a TSMC projeta um crescimento composto anual de aproximadamente 25% até 2029. Mais importante, a TSMC converte mais da metade de sua receita em lucro operacional—uma margem que a Intel não consegue alcançar dadas suas perdas atuais. Essa divergência só se ampliará à medida que a construção de infraestrutura de IA acelera e os clientes da TSMC (principalmente Nvidia, AMD e Apple) implantam quantidades massivas de semicondutores avançados.

A fortaleza financeira da TSMC oferece flexibilidade para investir em contramedidas competitivas de 18A e 14A, ampliar sua capacidade de fabricação e resistir a qualquer ciclo de baixa. A Intel, por outro lado, precisa de operações principais lucrativas antes de poder financiar de forma confiável suas ambições de fundição—uma condição que ainda não atingiu.

O Veredito de Investimento

Embora a narrativa de reviravolta da Intel tenha apelo superficial, a TSMC representa a posição objetivamente superior para capturar o crescimento da infraestrutura de IA. A empresa possui uma posição competitiva superior, força financeira demonstrável, taxas de crescimento mais altas e uma avaliação cada vez mais atraente. Os riscos geopolíticos em torno de Taiwan persistem, mas tornam-se menos relevantes à medida que a realidade da cadeia de suprimentos se torna inegável.

Para investidores que buscam exposição direta à espinha dorsal de semicondutores da inteligência artificial, a TSMC oferece confiabilidade e execução comprovadas em múltiplos ciclos de mercado. A divisão de fundição da Intel pode eventualmente representar uma ameaça competitiva, mas esse desafio permanece teórico. No investimento, apostar em vencedores comprovados ao invés de histórias promissoras de reestruturação costuma recompensar o capital paciente. O histórico de excelência da TSMC, aliado à sua posição de mercado dominante e desempenho financeiro, faz dela a escolha mais prudente para 2026 e além.