O volume de negociação da Kalshi continua a atingir novos máximos, qual seria um preço razoável antes da abertura do mercado?

Original｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Author｜Wenser (@wenser 2010)

Durante períodos de queda do mercado, as previsões de mercado tornaram-se a pista mais brilhante do mercado de criptomoedas. No início de fevereiro, durante uma forte queda do mercado, o BTC e ETH caíram mais de 10% de valor, mas o volume de negociações no mercado de previsões permaneceu ativo, atingindo até 26,39 milhões de operações semanais, um recorde histórico. Ao mesmo tempo, como a maior plataforma de previsão regulamentada dos EUA, a Kalshi também alcançou o primeiro lugar na pista em janeiro deste ano, com um volume de negociações superior a 9,5 bilhões de dólares, estabelecendo um novo recorde mensal de volume de negócios. Seguindo-se a isso, o mercado passou a reavaliar o preço pré-mercado das ações da Kalshi.

Hoje, a questão que vamos discutir é — qual deve ser a faixa razoável de precificação pré-mercado das ações da Kalshi, que tem potencial para se tornar a “primeira ação do mercado de previsões”?

Visão geral das plataformas de negociação de tokens de ações e criptomoedas existentes: PreStocks, Jarsy

Até o momento da redação, há uma diferença evidente nos preços pré-mercado das ações da Kalshi nas duas principais plataformas de tokens de ações e criptomoedas:

Na plataforma PreStocks, o preço pré-mercado das ações da Kalshi inclui dois valores —

Um preço é baseado na capitalização de mercado implícita (nível de precificação de liquidez do mercado), com o preço por ação em torno de 369 dólares;

Outro é baseado na capitalização de mercado de capital (nível de precificação de financiamento atual), com o preço por ação em torno de 364 dólares.

Na plataforma Jarsy, o preço pré-mercado por ação da Kalshi já subiu para cerca de 504 dólares.

Vale destacar que, em comparação com o artigo anterior que escrevemos intitulado “Preço pré-mercado das ações da Kalshi disparou, ainda dá tempo de comprar?”, os preços pré-mercado das ações da Kalshi nas duas plataformas variaram de forma diferente. Naquela época, os preços eram:

• Na PreStocks, a capitalização de mercado implícita da Kalshi era de aproximadamente 14 bilhões de dólares, com o preço por ação em torno de 407 dólares;
• Na Jarsy, a avaliação de mercado da Kalshi era de 11 bilhões de dólares, com o preço por ação em torno de 450 dólares.

Em outras palavras, o preço na plataforma PreStocks caiu de 407 dólares para cerca de 369 dólares; na Jarsy, o preço subiu de 450 para cerca de 504 dólares.

Para comparação, o mercado tradicional de pré-mercado também apresentou mudanças na precificação das ações da Kalshi —

• No Nasdaq Private Market, o preço por ação da Kalshi subiu de aproximadamente 307 dólares para cerca de 320 dólares;

• Na Hiive, o preço por ação da Kalshi subiu de cerca de 357 dólares para 358 dólares, um aumento de 1 dólar.

Faixa razoável de precificação pré-mercado das ações da Kalshi: cerca de 320 a 423 dólares

No ano passado, a Kalshi completou uma rodada de financiamento Série E de 1 bilhão de dólares, com uma avaliação de 11 bilhões de dólares.

Com base na avaliação de mercado mencionada acima e nos preços por ação correspondentes, o número de ações da Kalshi é aproximadamente entre 30,72 milhões e 34,3 milhões de ações.

Especificamente, o método de cálculo do número de ações é o seguinte —

Com uma avaliação de 11 bilhões de dólares, usando os preços pré-mercado de 320 dólares e 358 dólares do mercado financeiro tradicional, o número de ações da Kalshi é aproximadamente entre 30,72 milhões e 34,37 milhões;

Com base na avaliação implícita de mercado / preço do token de ação na plataforma PreStocks e na avaliação de mercado / preço de marcação na plataforma PreStocks, o número de ações da Kalshi é aproximadamente entre 34,27 milhões e 34,30 milhões;

Com base no preço de compra pré-mercado por ação na plataforma Jarsy, a avaliação máxima da Kalshi é de 18,665 bilhões de dólares, com um preço por ação de 604,84 dólares, resultando em cerca de 30,86 milhões de ações.

Com base nessas informações, podemos fazer as seguintes inferências:

Primeiro, considerando uma avaliação de 11 bilhões de dólares, a faixa razoável de preço pré-mercado das ações da Kalshi é aproximadamente entre 320 e 358 dólares. Em outras palavras, os preços nas plataformas de tokens de ações e criptomoedas como PreStocks e Jarsy estão relativamente altos.

Segundo, em janeiro, o volume de negociações da Kalshi atingiu 9,5 bilhões de dólares, próximo aos cerca de 10 bilhões de dólares do mercado de previsões em outubro do ano passado. Naquela época, a participação de mercado da Kalshi era de cerca de 50% do mercado de previsões. Com base nisso, a avaliação de mercado atual da Kalshi deve estar pelo menos acima de 15 bilhões de dólares.

Terceiro, com uma avaliação de 15 bilhões de dólares e considerando o intervalo de número de ações, a faixa de preço pré-mercado da Kalshi é aproximadamente entre 436 e 488 dólares.

Assim, se o número de ações da Kalshi estiver dentro do esperado, e assumindo uma avaliação implícita de mercado de 15 bilhões de dólares, uma estimativa conservadora coloca a faixa de preço pré-mercado entre 320 e 378 dólares (calculando a média do preço mínimo e máximo do intervalo de precificação); uma estimativa otimista sugere uma faixa entre 358 e 423 dólares.

Com base nesses dados, a plataforma Jarsy está precificando as ações da Kalshi de forma relativamente alta, enquanto a plataforma PreStocks oferece uma oportunidade de arbitragem.

Além disso, a mais recente plataforma de tokens de ações Tessera planeja abrir uma oferta pública de ações no futuro, e os leitores podem considerá-la como uma alternativa (código de convite disponível aqui).

Combinando com as informações mencionadas no artigo anterior do Odaily Planet Daily, intitulado “Cálculos de dados mostram que é fácil obter uma receita anual superior a 100 milhões de dólares na Polymarket, desde que…”, podemos destacar:

Com base no volume de negociações e na taxa de comissão do mercado de “variação de criptomoedas a cada 15 minutos” na Polymarket, estimando-se de forma estática, com o nível atual de volume de negociações e estrutura de transações, se a Polymarket introduzir um modelo de comissão semelhante em todos os seus mercados, espera-se que gere uma receita anual de 418 milhões de dólares.

Como uma plataforma de previsão com maior volume de negociações e taxas mais altas, aproveitando o momento favorável do grande ano de eventos esportivos de 2026, a receita anual da Kalshi pode superar essa estimativa da Polymarket. Assim, o valor de mercado futuro pode elevar ainda mais a precificação pré-mercado das ações da Kalshi.