O mercado de gás natural enfrenta excesso de oferta à medida que restrições nas exportações de GNL aumentam os estoques

O mercado de gás natural está a lidar com condições de oferta abundantes que continuam a pressionar os preços. Os contratos futuros de gás natural do Nymex para fevereiro encerraram a sessão com uma queda de 0,80% na sexta-feira, embora os preços tenham conseguido manter-se acima das mínimas de 3 meses de quinta-feira. O principal fator continua a ser o excesso de oferta nos EUA: o último relatório semanal da EIA revelou que os níveis de armazenamento de gás natural estão 3,4% acima da média sazonal de 5 anos, sinalizando uma acumulação significativa de inventário que pesa sobre a força dos preços.

O equilíbrio entre oferta e procura reflete um quadro de mercado complexo, com fatores de suporte a competir contra a pressão descendente esmagadora do excesso de oferta. As previsões meteorológicas ofereceram algum alívio, já que o Commodity Weather Group projetou temperaturas abaixo do normal em grande parte do norte dos EUA e do leste para o período de 21 a 30 de janeiro, o que poderia impulsionar a procura por aquecimento de gás natural. No entanto, esses ganhos permanecem limitados pelo excedente estrutural.

Restrições na Capacidade de Exportação de GNL Agravam o Excesso de Oferta

Um fator crítico que amplifica o problema de oferta de gás natural decorre de questões operacionais nos principais terminais de exportação. Tanto a instalação de exportação de GNL de Corpus Christi, da Cheniere, quanto os terminais de exportação de Freeport, ao longo da Costa do Golfo do Texas, tiveram uma redução no fluxo de feedgas nesta semana devido a problemas elétricos e de tubulação. Essas restrições de capacidade são particularmente significativas porque a redução na atividade de exportação de GNL permite que o gás natural se acumule no armazenamento doméstico, em vez de encontrar saídas para os mercados internacionais. A semana que terminou em 9 de janeiro viu os inventários de gás natural diminuir apenas 71 bcf — substancialmente abaixo do consenso de mercado de 91 bcf e muito abaixo da média semanal de 5 anos de 146 bcf, confirmando ainda mais a acumulação de armazenamento.

Em 9 de janeiro, os inventários de gás natural estavam 2,2% acima do ano anterior e permaneciam 3,4% acima das normas sazonais. Em 13 de janeiro, o armazenamento de gás na Europa atingiu apenas 52% da capacidade, em comparação com a média sazonal de 68% para este período, indicando que a procura internacional por GNL pode não fornecer uma saída suficiente para o excesso de oferta dos EUA.

Dinâmicas de Procura e Produção de Eletricidade Adicionam Sinais Mistas

Do lado da procura, a produção de eletricidade nos EUA na semana encerrada em 10 de janeiro caiu 13,15% em relação ao ano anterior, para 79.189 GWh, de acordo com o Edison Electric Institute. Essa queda na geração de energia sugere uma redução imediata no consumo de gás natural para produção de eletricidade. No entanto, o quadro mais amplo de 52 semanas mostra que a produção de eletricidade nos EUA aumentou 2,5% em relação ao ano anterior, para 4.294.613 GWh, indicando resiliência na procura a longo prazo.

A produção de gás natural permanece elevada. Segundo dados da BNEF, a produção de gás seco nos EUA (lower-48) na sexta-feira atingiu 113,0 bcf/dia, um aumento de 8,7% em relação ao ano anterior, apesar dos desafios recentes de produção. A procura de gás nos estados lower-48 na sexta-feira totalizou 104,9 bcf/dia, uma queda de 2,4% em relação ao ano anterior, mostrando uma suavização na procura. Os fluxos líquidos estimados de GNL para os terminais de exportação dos EUA na sexta-feira foram de 19,8 bcf/dia, um aumento de 2,5% semana a semana, embora ainda limitados pelos problemas nas instalações mencionados acima.

Perspectivas de Produção e Atividades de Perfuração Sugerem Alívio Futuro

O panorama da produção de gás natural nos EUA oferece algum suporte aos preços. A EIA reduziu sua previsão de produção de gás natural seco nos EUA para 2026 para 107,4 bcf/dia, em comparação com a estimativa do mês anterior de 109,11 bcf/dia, sinalizando expectativas de crescimento moderado na produção. Os níveis atuais de produção de gás natural nos EUA permanecem próximos de recordes históricos, com plataformas de perfuração ativas recentemente atingindo um máximo de 2 anos. No entanto, a Baker Hughes informou que o número de plataformas de perfuração de gás natural ativas nos EUA caiu 2, para 122, na semana que terminou em 16 de janeiro, avançando ainda mais abaixo do máximo de 2,25 anos de 130 plataformas estabelecido em 28 de novembro. No último ano, o número de plataformas de gás se recuperou do mínimo de 94 plataformas em setembro de 2024, que durou 4,5 anos, mas a recente queda sugere que a trajetória de crescimento da produção pode estar a moderar.

O mercado de gás natural permanece em um equilíbrio precário entre excesso estrutural de oferta e fatores de suporte limitados. Até que a capacidade de exportação normalize ou a procura doméstica se fortaleça materialmente, as condições de oferta abundantes de gás natural provavelmente continuarão a limitar os esforços de recuperação de preços a curto prazo.