CITIC Construction Investment: Com uma perspetiva de longo prazo, o setor de eletrodomésticos foca em duas linhas principais

De acordo com o Relatório de Investigação de Investimento em Construção da China Securities, em 2025, o setor de eletrodomésticos ficará preso por perturbações tarifárias, flutuações nas políticas de troca e elevadas expectativas de base na segunda metade do ano, e terá um desempenho inferior ao CSI 300 como um todo. Com base numa perspetiva de longo prazo, a competitividade das empresas acabará por regressar à essência da inovação de produto e das vantagens de eficiência, pelo que, do ponto de vista do investimento, a CITIC Construction Investment acredita que existem duas linhas principais: uma é que ir para o estrangeiro continua a ser a fonte mais importante de crescimento, e a outra é o dividendo da mudança.

O texto completo está abaixo

Investimento em Construção CITIC: Dividendos e ciclos de alteração dos eletrodomésticos que se deslocam para o estrangeiro

Em 2025, o setor dos eletrodomésticos ficará preso por perturbações tarifárias, flutuações nas políticas de troca e elevadas expectativas de base na segunda metade do ano, e terá um desempenho inferior ao CSI 300 como um todo. Com base numa perspetiva de longo prazo, a competitividade das empresas acabará por regressar à essência da inovação de produto e das vantagens de eficiência, por isso, do ponto de vista do investimento, acreditamos que existem duas linhas principais: uma é que ir para o estrangeiro continua a ser a fonte mais importante de crescimento, e a outra é o dividendo da mudança.

Eletricidade negra: A procura interna está gradualmente sob pressão, as empresas chinesas estão a acelerar a sua expansão internacional e a sua posição no mercado de topo está a melhorar

O efeito de estímulo das vendas internas enfraqueceu, e esperava-se que as vendas de exportação melhorassem. De acordo com dados da Lotu Technology, os envios de marcas de marca no mercado de TV chinês no segundo e terceiro trimestres de 2025 caíram 2,1% e 10,4% em termos homais a anos, respetivamente, e prevê-se que a queda homóloga no quarto trimestre ultrapasse os 15%, e que o mercado retalhista cairá ainda mais, e os envios totais em 2025 diminuirão 6,8% em relação ao ano anterior, e as vendas a retalho diminuirão cerca de 10% em relação ao ano anterior. Olhando para 2026, os fundamentos da pressão da procura interna deverão continuar, e a Lotu Technology acredita que, quer a política de “subsídio nacional” focada pelo mercado continue ou não, o mercado televisivo chinês continuará a declinar, e se existirem outras formas para substituir o subsídio nacional, os envios totais em 2026 cairão 6,2% em relação ao ano anterior, e se qualquer política de estímulo deixar de se sustentar, a queda homóloga deverá ultrapassar os 10%. No entanto, 2026 é um ano importante para eventos desportivos, e o Mundial EUA-Canadá-México irá estimular o crescimento e a melhoria da procura televisiva internacional, e aumentar a disposição dos mercados estrangeiros será a principal prioridade das empresas chinesas de televisão.

A TCL e a Hisense aumentaram as suas ações nacionais e estrangeiras, e ainda há muito espaço no estrangeiro. De acordo com dados da AVC Revo, em 2025H1, os envios globais da Hisense e da TCL ultrapassarão os 13 milhões de unidades, com uma quota de mercado global superior a 14%, e a quota aumentará cerca de 1% em relação ao ano anterior. Entre eles, as quotas de mercado domésticas e internacionais da Hisense foram de 21,1% e 12,7%, respetivamente, um aumento de 1,1 e 0,3%; As quotas de mercado domésticas e internacionais da TCL foram de 18,9% e 13,8%, respetivamente, subindo 0,5 e 1,1%. Ao mesmo tempo, a Samsung enviou mais de 16 milhões de unidades em todo o mundo, com uma quota de mercado de quase 18%, e a sua quota diminuiu 0,5% em relação ao ano anterior.

A configuração da capacidade de produção no estrangeiro da dupla nacional é perfeita, orientando o crescimento das remessas em 2025. Do ponto de vista do mercado global, com a perda da Samsung no mercado de gama baixa, a retirada do negócio dos painéis LCD e a transferência de quotas de outras marcas estrangeiras como LG e Sony, a Lotu Technology considera que as marcas chinesas Hisense e TCL atingirão o topo do mercado global dentro de três anos; segundo a AVC Revo, a TCL BP será agressiva em 2025, e espera-se que a quota de mercado global continue a crescer, mantendo uma meta positiva de envios. Deve acrescentar-se que não há necessidade de se preocupar demasiado com o risco das tarifas dos EUA, a Hisense e a TCL têm configurações líderes de capacidade de produção no estrangeiro, e os riscos tarifários e subsequentes pressões de custos de marcas como a ONN e a VIZIO, que dependem de fundições chinesas no continente, são maiores, pelo que a pressão competitiva das marcas líderes pode ser reduzida.

A tendência de atualização de estruturas de topo de gama + grandes dimensões é significativa, impulsionando a margem de lucro dos proprietários das marcas. De acordo com dados da DSCC, os envios globais de TVs de topo de gama e os envios no segundo trimestre de 2025 aumentaram 40% e 21% em termos homólogos, respetivamente, sendo o quarto trimestre consecutivo de crescimento homólogo a ano; De acordo com dados da AVC Revo, a área global de envio de TV em 2025H1 atingiu 72,2 mm², um aumento anual de 3,6%, e o tamanho médio das remessas foi de 53,7 polegadas, continuando a crescer face às 53 polegadas em 2024, e a tendência global dos ecrãs grandes para televisão continuou. Com a otimização contínua da estrutura de produtos da indústria, espera-se que a margem de lucro das marcas a jusante aumente ainda mais.

O mercado de televisões topo de gama está a mudar, e as marcas chinesas estão a promover ativamente as TVs MiniLED. A quota da MiniLED no mercado topo de gama está a expandir-se, reduzindo a importância do OLED no mercado topo de gama. No segundo trimestre de 2025, os envios e envios de TVs MiniLED aumentaram respetivamente 101% e 66% em relação ao ano anterior, enquanto os envios de televisores OLED mantiveram-se estáveis em relação ao ano anterior, e os envios caíram 7% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao maior custo e desempenho de custos das TVs MiniLED. Por isso, cada vez mais consumidores estão a escolher as TVs MiniLED, e as marcas chinesas que promovem ativamente as TVs MiniLED são mais vantajosas.

As marcas chinesas conquistam quotas de mercado de alto nível, e as melhorias estruturais promovem a continuação das margens de lucro. No segundo trimestre de 2025, os envios globais de televisores da TCL com 65 polegadas ou mais aumentaram 26,9% em relação ao ano anterior, e a proporção de remessas aumentou 5,2% para 29,1%; Os envios globais de televisores de 75 polegadas ou mais aumentaram 20,8% em relação ao ano anterior, e a proporção de remessas aumentou 2,0%, para 14,7% em relação ao ano anterior; Em 2025H1, o tamanho médio dos envios globais da TCL aumentou 1,5 polegadas para 53,4 polegadas ano após ano, e os envios globais de televisores de ponto quântico e MiniLED aumentaram 73,7% e 177,7% em termos homólogos, respetivamente. Desde o quarto trimestre de 2024, o ranking de remessas de MiniLED da Samsung caiu para o quarto lugar, ficando atrás da Hisense, TCL e Xiaomi; as marcas chinesas de televisores conquistaram o mercado global de topo de gama com a vantagem pioneira da tecnologia MiniLED e a vantagem rentável no campo dos LCDs, e o aumento da proporção de vendas de televisores de grande porte a médio a topo ajudou a otimizar a estrutura do produto, o que se tornou um fator chave na melhoria da rentabilidade da Hisense e TCL.

1. A taxa de crescimento macroeconómico é inferior ao esperado, e os eletrodomésticos são bens de consumo duradouros, que estão intimamente relacionados com as expectativas de rendimento dos residentes. Se o crescimento macroeconómico abrandar, poderá ter um impacto maior nas vendas da indústria;

2. Os preços das matérias-primas variam bastante: o custo das matérias-primas das empresas de eletrodomésticos representa uma grande parte dos custos operacionais e, se os preços a granel voltarem a subir, a rentabilidade do setor enfraquecerá;

3. Riscos no mercado estrangeiro: A incerteza do ambiente internacional intensificou-se nos últimos anos, e as vendas de exportação dos líderes em eletrodomésticos representam uma proporção relativamente elevada.

4. Concorrência de mercado intensificada: Num ambiente de mercado fraco, a concorrência do setor é mais intensa, e algumas empresas correm o risco de perder quotas e prejudicar lucros devido à concorrência de preços baixos.

(Fonte do artigo: People’s Financial News)