As avaliações do S&P 500 refletem os picos do início dos anos 2000 – Os riscos do mercado estão a aumentar?

Os últimos três anos testemunharam uma recuperação notável nos mercados de ações, com o S&P 500 a subir aproximadamente 77% à medida que os investidores abraçaram oportunidades relacionadas com inteligência artificial e inovação tecnológica. No entanto, por trás deste ganho impressionante, encontra-se uma realidade preocupante: os múltiplos de avaliação do índice estão a aproximar-se de níveis não vistos desde o início dos anos 2000, quando a bolha das dot-com acabou por desinflar-se. Este paralelo histórico levanta questões importantes sobre a sustentabilidade do mercado e os riscos que podem estar por vir.

Quando as Métricas de Avaliação Sinalizam Cautela: A Comparação do P/E de Shiller

Uma das ferramentas mais fiáveis para avaliar se as ações estão a ser negociadas a preços justos é o índice P/E de Shiller, comumente abreviado como índice CAPE. Esta métrica ajustada à inflação compara os preços atuais aos lucros médios dos últimos dez anos, oferecendo uma perspetiva de longo prazo sobre os ciclos de avaliação. A leitura atual situa-se perto de 41 – um nível que não foi atingido desde o período do início dos anos 2000, pouco antes do colapso das dot-com.

Para sublinhar a importância deste nível, vale notar que em 2021, o mesmo índice atingiu aproximadamente 39 antes de o mercado sofrer uma correção acentuada no ano seguinte. Os observadores do mercado estão agora a questionar se as avaliações atuais representam uma expansão económica sustentável ou o prenúncio de uma nova correção significativa, impulsionada por um excesso de investimento em IA.

O Fenómeno do Investimento em IA e os Riscos Subjacentes

As empresas do setor tecnológico têm vindo a investir quantidades substanciais de capital em iniciativas de IA generativa, apesar de os retornos concretos serem limitados na maioria dos projetos, de acordo com uma investigação realizada por investigadores do MIT. Este padrão de gastos especulativos em tecnologia de ponta espelha ciclos de mercado anteriores, onde o entusiasmo superou os fundamentos. A combinação de avaliações elevadas e uma alocação pesada de capital em modelos de receita não comprovados cria um cenário onde o sentimento do mercado pode mudar rapidamente.

No entanto, a história sugere que avaliações elevadas por si só não garantem quedas iminentes. Como o lendário investidor Warren Buffett uma vez observou, o timing do mercado continua a ser notoriamente difícil – os mercados podem continuar a subir ou enfrentar reversões inesperadas com aviso limitado. A principal conclusão aqui é que, embora os riscos mereçam atenção, não se traduzem necessariamente em ações imediatas ou decisões de pânico.

Navegar o Risco de Mercado Sem Abandonar as Ações

Em vez de presumir que as avaliações irão reverter imediatamente, investidores prudentes têm várias opções táticas para gerir a exposição na carteira. Uma abordagem consiste em reduzir posições em ações de crescimento com avaliações elevadas, enquanto reequilibram para empresas que pagam dividendos ou títulos de valor mais atrativos. Este reequilíbrio geralmente implica aceitar retornos potenciais mais baixos em troca de características defensivas mais robustas.

Outra via passa por diversificar além das ações domésticas através de fundos negociados em bolsa (ETFs) que proporcionam exposição a mercados internacionais ou setores económicos específicos conhecidos pela sua relativa estabilidade – as utilities são um exemplo principal. Este tipo de movimentos reduz o risco de concentração, mantendo uma participação significativa no mercado.

Horizonte Temporal e Posicionamento a Longo Prazo

Para investidores com cinco ou mais anos antes de precisarem de acesso ao seu capital, manter fundos indexados ao S&P 500 ao longo dos ciclos de mercado pode ser vantajoso. Uma queda significativa não obrigaria à venda a preços baixos; pelo contrário, criaria oportunidades para beneficiar da reversão à média, quando as avaliações se normalizarem. Por outro lado, se os mercados continuarem a avançar apesar das avaliações atuais, uma abordagem paciente garante que os participantes capturem possíveis ganhos.

A decisão final depende da tolerância ao risco individual, das necessidades de liquidez e dos objetivos de investimento. Ao manter o foco em métricas de avaliação, alternativas com rendimento de dividendos e diversificação estratégica através de várias estruturas de fundos, os investidores podem construir estratégias ajustadas às suas circunstâncias específicas e ao paralelo que agora se desenha com o início dos anos 2000 no panorama do mercado.