A agenda de IPO da SpaceX é um mistério: O que exatamente Elon Musk está a planear?

2026年，对于SpaceX investidores é um ano crucial. Os rumores de que a SpaceX poderá realizar uma IPO avaliada em 1,5 triliões de dólares neste ano estão a ganhar força, o que significa um retorno quase de 100% para os investidores que participaram na rodada de financiamento secundário de dezembro do ano passado. Mas Elon Musk realmente agirá conforme planeado? Qual é a probabilidade de uma IPO desta empresa de foguetes? Que cartas ainda tem na mão?

Nos últimos dez anos, os investidores têm procurado oportunidades de participar nesta gigante do espaço. Olhando para o passado, os investidores da Fidelity e da Alphabet (código NASDAQ: GOOG/GOOGL) tiveram uma oportunidade inesperada há dez anos: participaram numa ronda de financiamento de 1 bilhão de dólares, numa fase em que a SpaceX tinha uma avaliação de apenas 1 bilhão de dólares. Hoje, desde essa ronda até à previsão de IPO, a valorização aumentou até 150 vezes.

De $1 bilhão a $1,5 triliões: Musk mudou de ideia?

Ao longo de mais de uma década, Elon Musk tem sido firme na oposição à entrada na bolsa da SpaceX. Os seus argumentos são sólidos: a missão da SpaceX é tornar a humanidade uma espécie “multi-planetária”, estabelecendo colónias em Marte. Este é um objetivo de custos elevados, que pode levar décadas a gerar lucros, e um plano de despesas a longo prazo que claramente não será bem recebido pelos acionistas públicos.

Em 2013, Musk afirmou que só consideraria uma IPO quando a colónia de Marte estivesse estabelecida e quando o foguete então chamado Transporte de Colonização de Marte (MCT) — agora conhecido como Starship — estivesse a fazer voos regulares. Para ele, uma empresa dedicada à exploração espacial deve primeiro demonstrar rentabilidade, em vez de prometer sonhos distantes de estrelas e oceanos.

Mas a situação pode estar a mudar. Na rodada de financiamento secundário de dezembro passado, a SpaceX buscou uma avaliação de 80 mil milhões de dólares. E o mais importante: a avaliação prevista para a IPO atingiria 1,5 triliões de dólares — um aumento de mais do que o dobro em apenas cinco meses.

Por trás dos 80 mil milhões de dólares: expectativa ou estratégia?

Em julho de 2025, a última rodada de financiamento da SpaceX avaliou a empresa em 40 mil milhões de dólares. Com base na avaliação de 35 mil milhões de dólares no final de 2024, isso já representou um crescimento considerável. Mas passar de 40 mil milhões para 80 mil milhões em apenas cinco meses parece um grande risco para muitos investidores. O Wall Street Journal na altura destacou que “uma avaliação de 80 mil milhões de dólares não é garantida”.

No entanto, se Musk insinuar que esses 80 mil milhões irão saltar para 1,5 triliões de dólares na IPO, a situação muda completamente. Essa estratégia pode ser exatamente o suficiente para atrair investidores a participarem na rodada secundária ao valor de 80 mil milhões. De acordo com a Bloomberg, essa rodada de financiamento decorreu sem problemas, com investidores a participarem a uma avaliação de 80 mil milhões.

O potencial da IPO pode estar em outro lugar: o valor real do Starlink

Mas há uma reviravolta. Musk já insinuou várias vezes que a verdadeira entrada na bolsa pode não ser a SpaceX em si, mas a sua subsidiária Starlink — a empresa de internet via satélite.

Desde 2020, a diretora de operações da SpaceX, Gwynne Shotwell, confirmou que “a Starlink é um tipo de negócio que faz sentido para uma IPO”. Em 2021, Musk mencionou que poderia fazer uma IPO quando o negócio da Starlink se tornasse “relativamente previsível”. Em 2022, ele explicou que isso poderia acontecer em “três ou quatro anos”, o que corresponde exatamente ao período de 2025-2026.

Se os investidores souberem que a IPO será da Starlink e não da SpaceX, ficarão desapontados? A resposta pode surpreender. Segundo dados disponíveis, a Starlink contribui com quase todo o lucro da SpaceX — representando cerca de 76% da receita total de 15,5 mil milhões de dólares da SpaceX em 2025. Ou seja, a Starlink é a verdadeira vaca leiteira do grupo.

Análise do valor de investimento: por que a IPO do Starlink pode ser mais vantajosa?

Do ponto de vista do investimento, listar a Starlink separadamente pode ser mais atraente do que a própria SpaceX. Primeiro, a Starlink tem uma fonte de receita estável e uma forte capacidade de lucro, o que é altamente valorizado pelos investidores institucionais. Em segundo lugar, os investidores podem obter o negócio mais rentável da SpaceX, sem terem de suportar a pressão financeira de projetos de exploração de Marte que são ambiciosos, mas de longo prazo e sem lucros.

Essa separação também beneficia a empresa-mãe SpaceX. Os fundos obtidos com a IPO da Starlink podem ser usados diretamente para apoiar o sonho de Musk de colonizar Marte, sem precisar explicar aos acionistas tradicionais por que investir dezenas de bilhões de dólares em missões espaciais ainda não lucrativas. Sob esse ponto de vista, a IPO do Starlink pode ser a forma mais inteligente de financiamento.

As duas possibilidades para 2026: como lidar com a incerteza

Até aqui, existem duas principais possibilidades para a entrada na bolsa da SpaceX/Starlink em 2026: uma, Musk avançar conforme o previsto, promovendo a IPO da própria SpaceX em 2026, atingindo uma avaliação de 1,5 triliões de dólares; ou, duas, mudar de estratégia e avançar com a IPO independente do Starlink.

Independentemente do cenário, os investidores devem reconhecer que o acesso ao setor espacial deixou de ser um sonho distante. O mais importante é compreender as vantagens e desvantagens de cada caminho e ajustar as estratégias de investimento de acordo. A IPO da SpaceX pode oferecer maior potencial de crescimento e imaginação, mas com riscos mais elevados; a IPO do Starlink é mais pragmática, oferecendo fluxo de caixa estável e um modelo de negócio relativamente previsível.

Independentemente da decisão final de Musk, essa decisão terá um impacto profundo no panorama de investimentos na economia espacial. O mais importante é estar bem preparado antes do anúncio final.