「A história repete-se」Por que o Bitcoin está agora a enfrentar a maior oportunidade de sempre?

O mercado de criptomoedas e os mercados mundiais apresentam uma situação diametralmente oposta, como gelo e fogo. Até mesmo uma piada circula entre os investidores de que “se não investir em Crypto, tudo o mais dá lucro”. No entanto, ao recordar a regra de ouro de que a história se repete, essa diferenciação pode ser apenas uma ilusão temporária.

Ao longo de 2025, o ouro subiu mais de 60%, enquanto a prata disparou 210,9%. O índice Russell 2000 do mercado de ações dos EUA aumentou 12,8%. Por outro lado, o Bitcoin atingiu temporariamente uma nova máxima, mas fechou o ano com uma vela de baixa no gráfico anual. No início de 2026, essa diferenciação se aprofundou ainda mais em apenas um mês.

A paradoxo de “Qualquer coisa além de Crypto dá lucro” - Interpretando a diferenciação de ativos em 2025

Em 20 de janeiro, o ouro e a prata atingiram novas máximas consecutivas, enquanto o Russell 2000 dos EUA superou o S&P 500 por 11 dias consecutivos. O índice STAR 50 de ações A da China subiu mais de 15% em um único mês. Em contraste, o Bitcoin caiu de 98.000 dólares em 21 de janeiro, após seis dias consecutivos de baixa, caindo de uma alta de 98.000 dólares para esse valor. Atualmente, o preço do BTC está em 87.930 dólares (em 26 de janeiro de 2026), uma queda de 1,23% nas últimas 24 horas.

Desde 11 de outubro do ano passado, parece que o capital se afastou completamente do mercado de criptomoedas. O BTC permaneceu em sideways por mais de três meses abaixo de 100.000 dólares, entrando em um período de “volatilidade extremamente baixa”. A decepção se espalhou entre os investidores de criptomoedas, que, ao se afastarem do Crypto e obterem lucros em outros mercados, compartilham o “segredo” do “ABC” — “Anything But Crypto” (Qualquer coisa, menos Crypto). Ou seja, se você não investir em Crypto, tudo o mais dá lucro.

Na última ciclo, a “Mass Adoption” (Adoção em massa) que todos esperavam parece ter acontecido. Mas, na verdade, não foi a disseminação de aplicações descentralizadas que todos desejavam, e sim uma “assetização” liderada por Wall Street. Nesse ciclo, as forças estabelecidas dos EUA e Wall Street estão aceitando o Crypto de forma sem precedentes. A SEC aprovou ETFs físicos, BlackRock e JP Morgan alocaram ativos em Ethereum, os EUA incluíram o Bitcoin em suas reservas estratégicas nacionais, e vários fundos de pensão estaduais investem em Bitcoin. Ainda assim, o desempenho de preços permanece decepcionante.

Por que o BTC continua sendo vendido - Tríade de liquidez, indicadores antecedente e geopolítica

Bitcoin como indicador antecedente inoperante

O Bitcoin é um “indicador antecedente” dos ativos de risco globais. Como reiterado por Raoul Pal, fundador da Real Vision, o preço do Bitcoin é impulsionado puramente pela liquidez global, sem influência direta de balanços de países ou taxas de juros, e tende a antecipar os movimentos de ativos de risco tradicionais, como o Nasdaq.

Dados do MacroMicro mostram que, nos últimos anos, os pontos de inflexão do preço do Bitcoin ocorreram várias vezes antes do S&P 500. No entanto, a força de alta do Bitcoin, que deveria ser um indicador antecedente, agora está estagnada, sem conseguir atingir novas máximas. Isso é um sinal de alerta forte, sugerindo que o momentum de alta de outros ativos também pode estar se esgotando.

Contração rápida da liquidez global

O preço do Bitcoin tem alta correlação com a liquidez líquida do dólar no mundo. Apesar do Fed ter cortado taxas em 2024 e 2025, o aperto quantitativo iniciado em 2022 ainda continua a retirar liquidez do mercado.

A alta do Bitcoin em 2025, impulsionada principalmente pela aprovação de ETFs e entrada de novos fundos, não mudou a estrutura macro de escassez de liquidez. A lateralidade do Bitcoin é uma reação direta a essa realidade macro. Em um ambiente de escassez de fundos, é difícil iniciar um superciclo.

Além disso, o aperto do iene, segunda maior fonte de liquidez global, também começou. O Banco do Japão elevou a taxa de juros de curto prazo para 0,75% em dezembro de 2025, o maior nível em cerca de 30 anos, prejudicando diretamente a estratégia de carry trade em ienes, uma importante fonte de fundos para ativos de risco.

Dados históricos indicam que, desde 2024, cada uma das três altas de juros do Banco do Japão resultou em quedas de mais de 20% no Bitcoin. A simultaneidade de aperto do Fed e do Banco do Japão piora ainda mais o ambiente de liquidez global.

Incerteza geopolítica paralisando o capital

Por fim, uma potencial “Black Swan” geopolítica mantém o mercado em tensão constante. As ações do governo Trump inicial elevaram essa incerteza a novos patamares. Internacionalmente, há risco de intervenção militar na Venezuela, guerra com o Irã, tentativas de compra da Groenlândia, ameaças tarifárias à UE, entre outros atos de unilateralismo radical, agravando as contradições entre grandes potências.

Nos EUA, há propostas de renomear o Departamento de Defesa para “Ministério da Guerra”. Essas tensões locais carregam uma incerteza extrema, repleta de “unknown unknowns” (desconhecidos desconhecidos).

Para os mercados de risco, que dependem de previsibilidade estável, essa incerteza é fatal. Quando grandes capitais não conseguem determinar a direção futura, a decisão mais racional é aumentar o caixa, sair do mercado e esperar, ao invés de alocar recursos em ativos de alto risco e alta volatilidade.

Por que o ouro e as ações continuam subindo - Estratégia de ativos soberanos

Ao contrário do mercado de criptomoedas, que se acalmou, metais preciosos, ações dos EUA, ações chinesas A continuam a subir desde 2025. Mas esses aumentos não refletem uma melhora geral nos fundamentos macroeconômicos ou na liquidez, e sim uma dinâmica estrutural impulsionada pela vontade dos Estados-nação e suas políticas industriais, em um cenário de disputa entre grandes potências.

A alta do ouro é uma reação dos Estados-nação ao atual ordenamento internacional. Sua origem está na fissura na credibilidade do sistema dólar. A crise financeira global de 2008 e a congelamento de reservas estrangeiras da Rússia em 2022 destruíram a narrativa de “risco zero” do dólar e dos títulos do Tesouro dos EUA como reservas finais do mundo. Nesse contexto, os bancos centrais do mundo se tornaram “compradores insensíveis ao preço”.

Dados da World Gold Council mostram que, em 2022 e 2023, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais do mundo ultrapassaram 1000 toneladas por dois anos consecutivos, atingindo recordes históricos. O principal motor dessa alta do ouro é a força oficial, não especulativa de mercado.

A alta do mercado de ações é uma manifestação da política industrial dos Estados. Seja a estratégia de “AI nacional” dos EUA ou a política de “independência industrial” da China, ambos os casos envolvem forte intervenção do Estado na direção do fluxo de capital. Nos EUA, por exemplo, a “CHIPS and Science Act” elevou a indústria de inteligência artificial a um patamar de segurança nacional.

Na China, o mercado de ações A concentra recursos em setores relacionados à “Xìnchuàng” (Inovação Tecnológica Aplicada), “Defesa e Indústria Militar”, estreitamente ligados à segurança nacional e à modernização industrial. Essa lógica de formação de preços, liderada pelo Estado, é fundamentalmente diferente da dinâmica de Bitcoin, que depende exclusivamente de liquidez de mercado.

A verdadeira repetição da história - O sinal do RSI na quarta vez

Historicamente, a diferenciação de desempenho do Bitcoin em relação a outros ativos não é novidade. E, toda vez, essa diferenciação termina com uma forte recuperação do Bitcoin.

O RSI (Índice de Força Relativa) do Bitcoin versus ouro, que cai abaixo de 30, ocorreu quatro vezes: em 2015, 2018, 2022 e no final de 2025 até agora. A lei de que a história se repete funciona aqui também.

Em 2015, no final de um mercado em baixa, logo após o RSI do Bitcoin versus ouro cair abaixo de 30, começou o superciclo de 2016-2017. Em 2018, durante a baixa, o Bitcoin caiu mais de 40%, enquanto o ouro subiu cerca de 6%. Após o RSI cair abaixo de 30, o Bitcoin se recuperou mais de 770% desde as mínimas de 2020.

Em 2022, durante a baixa, o Bitcoin caiu cerca de 60%. Após o RSI cair abaixo de 30, o Bitcoin se recuperou, superando novamente o ouro.

E agora, no final de 2025 até o presente, estamos testemunhando a quarta ocorrência desse sinal de sobrevenda histórica. O ouro disparou 64% em 2025, enquanto o preço do BTC caiu 5,14% em sete dias. O RSI do Bitcoin versus ouro voltou a cair na zona de sobrevenda. Se a história se repetir, a reversão está provavelmente próxima.

Para o próximo ciclo de alta - Por que não devemos “comprar outros ativos agora”

Na turbulência do “ABC”, vender impulsivamente ativos digitais e comprar outros mercados que parecem estar mais prósperos pode ser uma decisão perigosa.

Historicamente, o início de uma fase de euforia no mercado de ações de small caps dos EUA, liderada pelo Russell 2000, ocorre no final de um ciclo de liquidez escassa, antes do último pico de euforia. O índice já subiu mais de 45% desde as mínimas de 2025, mas muitas de suas ações têm baixa rentabilidade e sensibilidade às variações de juros. Se o Fed não atender às expectativas, essas vulnerabilidades se revelarão rapidamente.

Em seguida, a euforia no setor de IA apresenta características típicas de bolha. Seja na pesquisa do Deutsche Bank ou nos alertas de Ray Dalio, fundador da Bridgewater Associates, ambos apontam a bolha de IA como o maior risco de mercado em 2026. As avaliações de empresas como NVIDIA e Palantir atingiram níveis históricos, levantando dúvidas sobre se seus crescimentos de lucro podem sustentar essas altas avaliações.

Segundo uma pesquisa de gerentes de fundos do Bank of America em janeiro, o otimismo global dos investidores atingiu o maior nível desde julho de 2021. A proporção de caixa caiu para 3,2%, o menor nível desde 2018, indicando uma baixa proteção contra ajustes de mercado.

Por outro lado, há uma euforia irracional por ativos soberanos em alta e um otimismo dos investidores. E, ao mesmo tempo, uma intensificação dos conflitos geopolíticos. Nesse cenário, a “estagnação” do Bitcoin não é apenas uma questão de “perder para a média do mercado”. É um sinal de alerta precoce para riscos maiores no futuro, uma preparação para uma mudança de narrativa mais ampla.

A história se repete. Agora, tentar comprar outros ativos impulsivamente, ignorando os padrões, é perder o ciclo natural do mercado. Para os verdadeiros investidores de longo prazo, esse “inverno” do Bitcoin é, na verdade, a contagem regressiva para a “primavera” final.