Sinal de desvalorização do dólar chegou, nova fase de divergência nas políticas dos bancos centrais da Europa e dos EUA

A ata do último encontro do Banco Central Europeu transmite um sinal claro: existe um risco de desvalorização do dólar. A razão é bastante direta — a postura de política monetária dos Estados Unidos pode ser mais acomodatícia do que o mercado espera. Isto não é apenas um documento técnico, mas o ponto de partida para uma reconfiguração do panorama de liquidez global. Ao mesmo tempo, as advertências de altos responsáveis financeiros no Fórum de Davos, a escalada da guerra comercial entre EUA e Europa, e a pressão política sobre a independência do Federal Reserve estão a impulsionar uma nova era de política monetária.

Por que o dólar enfrenta pressão de desvalorização

Raízes da divergência de políticas

A avaliação do Banco Central Europeu aponta para uma questão central: os gastos excessivos do governo dos EUA forçam o Federal Reserve a manter uma postura expansionista. Segundo informações recentes, no Fórum de Davos, Ken Griffin, fundador da hedge fund Castle Securities, que gere 650 bilhões de dólares em ativos, afirmou abertamente que “todos os governos estão a gastar além dos seus meios, quase sem exceções”. Ele destacou que Washington tenta usar o avanço na produtividade trazido pela inteligência artificial para salvar um déficit de 38 trilhões de dólares em títulos públicos, mas esse plano pode ser demasiado otimista.

Nesse contexto, a pressão sobre o Federal Reserve não vem apenas dos dados econômicos, mas também do cenário político. Relatórios indicam que o presidente do Fed, Powell, enfrenta riscos inéditos de intervenção política, o que reforça as expectativas do mercado de que a política monetária dos EUA permanecerá acomodatícia.

Dilema europeu e as escolhas do banco central

Por outro lado, a situação na Europa é ainda mais complexa. A ameaça do governo Trump de impor tarifas de 200% sobre produtos europeus está a tornar-se realidade, impactando diretamente a economia europeia, altamente dependente das exportações. A exportação de vinho francês, por exemplo, pode cair de 1,6 bilhão de litros para menos de 1 bilhão, reduzindo o PIB em cerca de 0,2 pontos percentuais — um golpe duro para uma economia europeia já frágil.

A atuação do presidente do Banco Central Europeu, Lagarde, em Davos também refletiu essa tensão. Ela deixou a mesa de jantar abruptamente após um discurso crítico do ministro do Comércio dos EUA, indicando que as fissuras nas relações entre EUA e Europa vão além das questões comerciais.

Diante da pressão comercial, o BCE pode ser forçado a adotar uma política mais expansionista para estabilizar a economia. Isso significa que o euro também enfrentará pressão de desvalorização, embora o dólar possa estar sob maior ameaça, dado que a política monetária dos EUA pode permanecer mais frouxa do que a europeia.

Comparações históricas e a reconfiguração da liquidez global

O espectro dos anos 1920

No painel de Davos, o historiador Adam Tooze fez uma analogia inquietante. Os anos 1920 foram marcados por uma febre de eletrificação e produção em massa, hoje substituída pela corrida desenfreada à inteligência artificial. Naquela época, o dólar consolidava sua hegemonia, enquanto hoje o sistema dolarizado enfrenta pressões. O ponto mais perigoso dessa comparação é a “falha política”.

Na década de 1920, a participação do comércio global no PIB caiu de 21% para 14%. Hoje, com a fragmentação geopolítica e as barreiras tarifárias, o comércio mundial enfrenta pressões semelhantes. Essa fragmentação pode enfraquecer ainda mais o papel do dólar como reserva de valor global.

Possibilidade de uma grande migração de capitais

Quando dezenas de trilhões de euros e dólares estão sob risco de desvalorização, para onde eles podem escapar? Ativos tradicionais de refúgio, como títulos do Tesouro dos EUA e ouro, também enfrentam dificuldades. Os rendimentos dos títulos do Tesouro oscilam com a incerteza, enquanto o ouro, embora em alta, tem liquidez limitada.

Essa é a oportunidade para as criptomoedas, enquanto novos ativos de refúgio. Segundo informações recentes, o ETF de Bitcoin à vista da BlackRock registrou uma entrada líquida diária recorde neste mês, refletindo uma reavaliação por parte de investidores institucionais sobre o valor de alocação em criptoativos.

Possíveis reações do mercado

Fatores-chave a acompanhar

• A capacidade do Federal Reserve de manter sua independência: se a intervenção política realmente afetar a política monetária, o panorama de liquidez global mudará radicalmente
• O grau de escalada da guerra comercial EUA-Europa: a magnitude das tarifas determinará a pressão sobre a economia europeia
• O nível de coordenação entre bancos centrais globais: a ausência de cooperação mínima aumentará a volatilidade do mercado
• O fluxo de capitais institucionais: se ocorrerá uma migração significativa de ativos tradicionais para novos ativos

Resumo

A ata do Banco Central Europeu reflete, essencialmente, que o cenário de política monetária global está entrando em uma nova fase. As expectativas de afrouxamento nos EUA, a escalada da guerra comercial entre EUA e Europa, e os riscos à independência do Federal Reserve apontam para uma direção comum: aumento da pressão de desvalorização do dólar e uma reconfiguração do panorama de liquidez global.

Não é alarmismo, mas uma realidade que o mercado já está a digerir. Para os investidores, o mais importante é compreender a lógica por trás dessa divergência de políticas, ao invés de seguir cegamente a tendência. Nos próximos meses, as declarações de política do BCE e do Fed, bem como a influência da política americana sobre o Federal Reserve, serão variáveis cruciais para determinar a direção do mercado.