Retorno anualizado impulsiona o setor institucional na blockchain: Como as cinco principais plataformas RWA estão a dividir a migração do setor financeiro tradicional

As questões que mais preocupam os investidores institucionais são simples: quanto lucro pode trazer colocar ativos na blockchain?

O desenvolvimento do mercado RWA nos últimos seis meses mostra que a atratividade de retornos anuais está a impulsionar uma entrada maciça de fundos tradicionais na blockchain. O mercado já se aproxima dos 200 mil milhões de dólares, e desta vez não se trata de especulação — os responsáveis financeiros fazem contas e percebem que a combinação de ativos tokenizados com retorno estável anualizado e liquidez 24/7 é irresistível.

Produtos de dívida soberana tokenizada oferecem retornos anuais de 4%-6%, combinados com a conveniência de negociação a qualquer momento, numa comparação simples com o ciclo de liquidação T+2 do mercado tradicional. Ferramentas de crédito privado oferecem retornos anuais de 8%-12%. Quando um responsável financeiro que gere dezenas de bilhões de dólares em capital ocioso vê estes números, já não discute se a blockchain é viável, mas sim qual plataforma escolher.

Atualmente, cinco plataformas centrais estão a impulsionar esta migração de capital institucional: Rayls Labs, Ondo Finance, Centrifuge, Canton Network e Polymesh. Cada uma resolve problemas diferentes, oferece estruturas de retorno anuais distintas, formando um mercado que parece competitivo, mas na verdade é complementar.

De 8,5 mil milhões a 19,7 mil milhões: uma explosão de mercado impulsionada por retornos anuais

No início de 2024, os ativos RWA na blockchain estavam entre 6 mil milhões e 8 mil milhões de dólares. Agora, já se aproximam dos 200 mil milhões. Este crescimento rápido reflete o apetite das instituições por ganhos reais.

De acordo com dados de mercado fornecidos pela rwa.xyz em meados de janeiro de 2026:

• Títulos de dívida soberana e fundos do mercado monetário: 80-90 mil milhões de dólares, representando 45%-50%. Estes produtos oferecem retornos anuais estáveis de 4%-6%, atraentes pela combinação de segurança e liquidez.

• Crédito privado: 20-60 mil milhões de dólares, 20%-30%. Apesar de uma base menor, oferecem retornos de 8%-12% ao ano, com crescimento mais rápido. São especialmente atrativos para gestores de ativos à procura de altos rendimentos.

• Ações tokenizadas: mais de 400 milhões de dólares. Apesar de ser a área com menor valor absoluto, é a que mais cresce, devido à entrada de plataformas como Ondo Finance no mercado de retalho.

A diferenciação do mercado é mais importante do que o tamanho total. Estruturas de retorno anuais distintas correspondem a diferentes tipos de investidores institucionais. Os bancos querem privacidade e conformidade, as gestoras de ativos procuram eficiência e retorno, e as empresas de Wall Street necessitam de infraestrutura completa. A existência destas cinco plataformas reflete, na essência, esta diversidade de necessidades de retorno.

Três catalisadores que sustentam a sustentabilidade dos retornos anuais

Lógica matemática do arbitragem de retorno

A tokenização de ativos tornou-se a principal razão para a migração de capital institucional, ao colocar o retorno anualizado no centro da questão. Produtos de dívida soberana com 4%-6% parecem modestos, mas comparados com o mercado monetário de 1%-2% e com depósitos bancários de 0,5%, representam uma diferença enorme. Os créditos privados com 8%-12% oferecem níveis de rendimento que os ativos tradicionais não conseguem alcançar.

O mais importante é que estes retornos anuais não são ilusórios. Os títulos soberanos têm garantia do governo dos EUA; os créditos privados vêm de devedores reais a pagar; as ações tokenizadas correspondem a participações reais em empresas. A sustentabilidade destes retornos tem fundamentos sólidos.

Para uma instituição que gere centenas de bilhões de dólares, transferir parte do capital ocioso para títulos tokenizados com retorno de 4%-6% pode gerar dezenas de milhões de dólares adicionais por ano, em comparação com manter esses fundos em bancos tradicionais ou ativos de baixo rendimento. Essa é a motivação real para a adoção de soluções na blockchain.

Quadro regulatório em evolução

A regulamentação do mercado de criptoativos na UE, através do MiCA, já é obrigatória em 27 países, oferecendo um quadro legal claro para produtos de retorno anualizado. A SEC está a avançar com o “Projeto Crypto” (ProjectCrypto), que visa estabelecer um quadro regulatório para valores mobiliários na blockchain. O mais importante é que a No-Action Letter permite que entidades tradicionais como a DTCC entrem na blockchain, garantindo a custódia e liquidação de ativos de alto retorno de forma institucionalizada.

Infraestrutura de custódia e dados amadurecidos

A Chronicle Labs já geriu mais de 20 mil milhões de dólares em valor total bloqueado, e a Halborn realizou auditorias de segurança em plataformas RWA principais. A maturidade destas infraestruturas permite que produtos de retorno anualizado atendam aos padrões de fiduciária — os investidores institucionais já não se preocupam com perdas de ativos ou riscos de plataformas.

Porém, desafios permanecem. Os custos de transação entre cadeias (cross-chain) podem chegar a 1,3-1,5 mil milhões de dólares por ano. Como as pontes entre blockchains são caras, a diferença de preço de um ativo em diferentes redes pode atingir 1%-3%, corroendo os retornos anuais. Este é o problema mais urgente a resolver no próximo ano.

Rayls Labs: privacidade bancária e retorno anualizado combinados

A proposta da Rayls é clara: fornecer infraestrutura para bancos que precisam de privacidade de nível institucional. Desenvolvida pela fintech brasileira Parfin, apoiada por FrameworkVentures, ParaFi Capital, entre outros, a Rayls oferece uma blockchain de camada 1 compatível com EVM, de acesso permissionado.

Seu núcleo tecnológico, Enygma, combina provas de conhecimento zero e criptografia homomórfica, permitindo validações sem expor detalhes das transações. Para bancos, isso significa oferecer produtos de retorno anualizado (como ganhos de liquidação de CBDC transfronteiriça), ao mesmo tempo protegendo a confidencialidade das operações.

Aplicações já em operação:

• Banco Central do Brasil para testes de liquidação de CBDC transfronteiriça
• Núclea, para tokenização de contas a receber sob supervisão, gerando receita de retorno anualizado
• Diversos clientes privados com fluxos de trabalho de liquidação confidenciais

O mais importante é que, em 8 de janeiro de 2026, a Rayls anunciou a conclusão de uma auditoria de segurança pela Halborn. Para bancos que avaliam a implantação em produção, isso é crucial — passar na auditoria significa que seus ativos de retorno anualizado estão em uma infraestrutura segura.

A aliança AmFi compromete-se a, até junho de 2027, implantar 1 bilhão de dólares em ativos tokenizados na Rayls, com uma recompensa de 5 milhões de tokens RLS. A AmFi é a maior plataforma de tokenização de crédito privado no Brasil, e este compromisso demonstra não só o potencial de retorno, mas também uma direção clara de fluxo de capital.

O desafio da Rayls é a validação de mercado. Sem TVL público ou implantação de produção, alcançar a meta de 1 bilhão de dólares até meados de 2027 dependerá da confiança do mercado — e isso determinará seu sucesso a longo prazo.

Ondo Finance: explorador da democratização do retorno anualizado

A história da Ondo é diferente. De uma ferramenta especializada em títulos do governo, evoluiu para uma plataforma multifuncional que cobre ações tokenizadas e tenta expandir para o mercado de retalho.

Dados mais recentes (janeiro de 2026):

• TVL: 1,93 mil milhões de dólares
• Ações tokenizadas: mais de 400 milhões de dólares, representando 53% do mercado
• Participação em USDY na Solana: cerca de 176 milhões de dólares

Por que a Ondo conseguiu expandir de produtos de títulos do governo (retorno de 4%-6%) para ações tokenizadas? Porque entenderam uma lógica simples: tanto investidores institucionais quanto de retalho procuram produtos com retornos anuais mais elevados. A tokenização de ações abriu essa possibilidade.

Em 8 de janeiro de 2026, a Ondo lançou de uma só vez 98 novos ativos tokenizados, cobrindo áreas como IA, veículos elétricos e investimentos temáticos. Não foi uma expansão moderada, mas uma ofensiva agressiva.

Planeiam lançar, no primeiro trimestre de 2026, ações americanas tokenizadas e ETFs na Solana. Isso significa que os dados de retorno anualizado passarão de títulos do governo (4%-6%) para potencialmente maiores retornos de ações (dependendo do desempenho das empresas). A roadmap mostra que o objetivo final é lançar mais de 1.000 ativos tokenizados.

Estratégia de implantação multi-chain clara:

• Ethereum: para liquidez DeFi e conformidade institucional
• BNB Chain: para atingir usuários de exchanges nativas
• Solana: para suportar escala de consumo, com confirmações em milissegundos para alta frequência de negociação

Qual é o sinal mais interessante? Mesmo com a queda do preço dos tokens, o TVL na Ondo atingiu 1,93 mil milhões de dólares. Isso prova que a procura real está a crescer. A demanda de instituições por ativos de retorno anualizado supera a especulação com tokens. Este crescimento é impulsionado pela procura de títulos do governo com retorno de 4%-6% e pelo desejo de protocolos DeFi por rendimentos de stablecoins ociosos.

Durante a consolidação do mercado no quarto trimestre de 2025, o TVL continuou a crescer, o que indica que a procura institucional é genuína, não uma bolha especulativa.

A Ondo já conquistou vantagem inicial. Estabeleceu relações de custódia com corretoras e dealers, completou auditoria Halborn, e implantou produtos em três das principais blockchains em menos de seis meses. Os concorrentes, como a Backed Finance, têm apenas 162 milhões de dólares em ativos tokenizados, uma diferença enorme.

Porém, há desafios. A volatilidade de preços fora do horário de negociação continua a ser um problema — embora os tokens possam ser transferidos a qualquer momento, a fixação de preços ainda depende do horário de funcionamento das exchanges, podendo surgir arbitragem durante a noite nos EUA. Os requisitos de KYC na legislação de valores mobiliários também limitam a narrativa de “sem permissão”. Mesmo com retornos anuais elevados, se os investidores precisarem de certificações complexas, a atratividade diminui.

Centrifuge: motor de retorno anualizado para gestores de ativos

A Centrifuge tornou-se o padrão para a tokenização de créditos privados de nível institucional. Até dezembro de 2025, o TVL atingia entre 1,3 e 1,45 mil milhões de dólares. Este crescimento não é por especulação, mas por uma real implementação de capital institucional.

O mais importante: a realização do retorno anualizado:

O fundo Anemoy AAACLO, lançado pela Janus Henderson (gestora de ativos com 3,73 trilhões de dólares sob gestão), é um título de dívida garantido AAA totalmente na blockchain. Usa a mesma equipa de gestão do ETF AAACLO, com 214 mil milhões de dólares. Em julho de 2025, anunciaram expansão, com planos de investir mais 250 milhões de dólares na Avalanche. O que isto significa? Uma grande gestora de ativos real, com escala, a usar capital real para validar o modelo de retorno anualizado da Centrifuge.

A Grove Capital (protocolo de crédito institucional do ecossistema Sky) comprometeu-se a alocar 1 mil milhões de dólares. Este projeto, liderado por equipas da Deloitte, Citigroup, Block Tower Capital e Hildene Capital Management, tem um capital inicial de 50 milhões de dólares e metas bem definidas. É uma das maiores promessas de RWA institucional na blockchain.

Em 8 de janeiro de 2026, a Chronicle Labs anunciou uma parceria com a Centrifuge para lançar um quadro de validação de ativos. Este quadro fornece dados de posse verificáveis, suportando cálculos transparentes de NAV, validação de custódia e relatórios de conformidade. Por que é importante? Porque, para investidores institucionais, o cálculo do retorno anualizado deve ser transparente, verificável e auditável. A solução da Chronicle consegue fornecer dados verificáveis sem sacrificar a eficiência da blockchain.

Lógica operacional da Centrifuge:

Ao contrário de outros, a Centrifuge tokeniza diretamente as estratégias de crédito na fase de emissão. O processo é assim:

• O emissor desenha o fundo e gere-o através de um fluxo de trabalho transparente;
• Os investidores institucionais alocam stablecoins;
• Após aprovação de crédito, o capital vai para o tomador;
• Os pagamentos de reembolso são distribuídos proporcionalmente aos detentores de tokens;
• Todos os retornos anuais são totalmente transparentes.

Ativos AAA oferecem um APY entre 3,3%-4,6%, com risco mínimo. Contudo, estes retornos parecem conservadores, especialmente comparados com oportunidades de maior risco e retorno na DeFi, o que limita a atratividade. Mas essa abordagem conservadora atrai investidores institucionais — que procuram estabilidade e previsibilidade, não os maiores retornos possíveis.

A Centrifuge também lançou uma arquitetura multi-chain (Ethereum, Base, Arbitrum, Celo, Avalanche), permitindo que ativos de retorno anualizado circulem por várias ecossistemas.

Canton Network: infraestrutura de Wall Street na blockchain

A Canton é uma resposta institucional ao conceito de DeFi sem permissão. Participam entidades como DTCC, BlackRock, Goldman Sachs, Citadel Securities — nomes que representam o núcleo de Wall Street.

Qual é o objetivo da Canton? Alvo: o volume de liquidação anual de 3,7 mil trilhões de dólares processado pelo DTCC em 2024. Sim, leste bem, 3,7 mil trilhões.

Parceria com o DTCC (anunciada em dezembro de 2025):

Não é apenas um projeto piloto. O DTCC e a Euroclear atuam como co-presidentes da Fundação Canton — não como participantes, mas como líderes. Esta colaboração permitirá que parte dos títulos do governo dos EUA, atualmente custodiados pelo DTCC, seja tokenizada nativamente na Canton. Planejam lançar um MVP de produção na primeira metade de 2026.

Por que é importante? Porque significa que a infraestrutura financeira tradicional está a migrar para a blockchain. A tokenização de títulos do governo dos EUA é apenas o começo; no futuro, poderá expandir-se para obrigações corporativas, ações e produtos estruturados.

Plataforma Temple Digital (lançada em 8 de janeiro de 2026):

A proposta de valor da Canton para o setor institucional é clara na plataforma privada Temple Digital Group. Oferece um livro de ordens centralizado, com velocidade de matching em milissegundos, sem custódia. Atualmente suporta criptomoedas e stablecoins, com planos de incluir ações tokenizadas e commodities em 2026.

Parceiros do ecossistema incluem Franklin Templeton (gestora de fundos de mercado monetário com 828 mil milhões de dólares sob gestão) e JPMorgan (com o JPMCoin, para pagamentos e liquidação).

Arquitetura de privacidade da Canton:

Baseada em contratos inteligentes, usando Daml. Os contratos definem níveis de visibilidade de dados para cada participante. Reguladores podem aceder a registros completos de auditoria, contrapartes podem ver detalhes das transações, concorrentes e o público não têm acesso a nenhuma informação. As atualizações de estado são propagadas de forma atômica na rede.

Para instituições habituadas a usar Bloomberg Terminal e dark pools para transações confidenciais, a arquitetura da Canton oferece uma solução equivalente: eficiência de blockchain sem expor estratégias de negociação. Wall Street nunca colocará atividades proprietárias em livros públicos, e a Canton compreende isso.

Já atraiu mais de 300 entidades participantes. Mas, honestamente, muitas transações reportadas podem ser simulações de teste, não produção real. O principal limite é o ritmo de desenvolvimento — o MVP previsto para o primeiro semestre de 2026 reflete ciclos de planeamento de vários trimestres. Em comparação, plataformas DeFi podem lançar novos produtos em semanas.

Polymesh: conformidade e retorno no nível do protocolo

A diferença do Polymesh está na validação de conformidade ao nível do protocolo, não na complexidade dos contratos inteligentes. Como uma blockchain projetada especificamente para valores mobiliários regulados, o Polymesh realiza validações de conformidade na camada de consenso.

Principais características:

• Validação de identidade ao nível do protocolo (via provedores de KYC autorizados)
• Regras de transferência embutidas (transações não conformes falham na fase de consenso)
• Confirmação final em 6 segundos, com execução atômica

Integrações de produção:

• Republic (agosto de 2025): suporte para emissão privada de títulos
• AlphaPoint: mais de 150 mercados em 35 países

Vantagens claras: sem necessidade de auditorias personalizadas de contratos inteligentes; o protocolo adapta-se automaticamente às mudanças regulatórias; não é possível executar transferências não conformes.

Por outro lado, o desafio é a isolamento. Como uma cadeia independente, o Polymesh está separado da liquidez DeFi. Para resolver isso, planeiam lançar uma ponte com Ethereum na segunda trimestre de 2026. Isto é fundamental para diversificar os retornos anuais — só com ligação ao ecossistema DeFi do Ethereum os ativos do Polymesh terão mais liquidez e oportunidades de negociação.

Divisão de mercado das cinco plataformas: o retorno anualizado define a escolha

Estas cinco plataformas não competem diretamente, mas atendem a diferentes necessidades e estruturas de retorno:

• Soluções de privacidade: Canton (Wall Street, contrapartes), Rayls (privacidade bancária), Polymesh (validação de identidade no protocolo)
• Estruturas de retorno: Ondo (foco na liquidez, cobertura ampla), Centrifuge (foco na profundidade, crédito institucional)
• Mercado-alvo e retorno:
  • Rayls → bancos, CBDC (retorno não divulgado, valor na privacidade)
  • Ondo → retalho, DeFi (retorno de títulos do governo 4%-6%, ações com maior variação)
  • Centrifuge → gestoras de ativos (APY AAA 3,3%-4,6%; crédito 8%-12%)
  • Canton → Wall Street (valor na eficiência de liquidação)
  • Polymesh → tokens de valores mobiliários (retorno definido pelo emissor)

As instituições não escolherão a “melhor blockchain”, mas sim aquela que oferece o melhor retorno anualizado, combinada com conformidade e privacidade.

Três grandes desafios ainda por resolver

Fragmentação de liquidez cross-chain

Este é o maior problema. Os custos de transação entre cadeias podem chegar a 1,3-1,5 mil milhões de dólares por ano, com diferenças de preço de 1%-3% para o mesmo ativo em redes distintas. Se este problema persistir até 2030, o custo anual ultrapassará os 75 mil milhões de dólares. Mesmo com infraestrutura avançada de tokenização, se a liquidez estiver dispersa por redes incompatíveis, toda a eficiência será perdida.

Conflito entre privacidade e transparência

As instituições querem confidencialidade nas transações, enquanto reguladores exigem auditabilidade. Em cenários multi-party (emissor, investidor, agência de classificação, regulador, auditor), cada parte precisa de diferentes níveis de visibilidade. Ainda não há uma solução perfeita.

Divisão regulatória

MiCA na UE aplica-se a 27 países; nos EUA, cada caso requer uma isenção No-Action, que demora meses; fluxos transfronteiriços enfrentam conflitos jurídicos. Isso impacta diretamente a implantação de ativos de retorno anualizado em múltiplas jurisdições.

Marcos-chave para 2026

Q1: Lançamento na Solana da Ondo Lançar mais de 98 ativos tokenizados, testando se o retalho consegue criar liquidez sustentável. Indicador de sucesso: mais de 100 mil detentores, demonstrando demanda real.

H1: MVP da Canton com DTCC Validar a viabilidade da blockchain na liquidação de títulos do governo dos EUA. Se bem-sucedido, abrirá caminho para fluxos de bilhões de dólares na infraestrutura de cadeia.

Ao longo do ano: implantação do Grove pela Centrifuge Concluir a alocação de 1 mil milhões de dólares. Testar a operação de capital real na tokenização de crédito institucional e a realização de retornos anuais.

Ao longo do ano: ecossistema AmFi da Rayls Alvo de 1 mil milhões de dólares em ativos tokenizados. Testar a adoção de infraestrutura de privacidade por instituições.

De 19,7 mil milhões a 2-4 mil milhões de milhões: caminho de crescimento

Até 2030, o objetivo é alcançar entre 2 e 4 mil milhões de dólares em ativos tokenizados, ou seja, um crescimento de 50 a 100 vezes em relação aos atuais 197 milhões.

Previsões por setor:

• Crédito privado: 20-60 milhões → 150-200 mil milhões (crescimento mais rápido, devido ao apetite por retornos de 8%-12%)
• Títulos soberanos tokenizados: 80-90 milhões → mais de 500 mil milhões (se fundos do mercado monetário migrarem para a blockchain)
• Imobiliário: potencial de 3-4 mil milhões de dólares (dependendo da adoção de sistemas de registro de propriedade)

Marco de centenas de bilhões de dólares esperado entre 2027-2028:

• Crédito institucional: 30-40 mil milhões
• Títulos soberanos: 30-40 mil milhões
• Ações tokenizadas: 20-30 mil milhões
• Imóveis e commodities: 10-20 mil milhões

Este crescimento de 5 vezes o nível atual é ambicioso, mas, com o impulso do setor em 2025 e a evolução regulatória, não é uma meta inatingível.

Por que estas cinco plataformas são essenciais

No início de 2026, o panorama de RWA institucional revela uma tendência inesperada: não há um único vencedor, pois não há um mercado único.

De 8,5 mil milhões de dólares (início de 2024) a 19,7 mil milhões (início de 2026), o crescimento já ultrapassou a mera especulação. Gestores financeiros, gestoras de ativos e bancos estão a optar por uma conclusão: o retorno anualizado deixou de ser apenas uma teoria e tornou-se um motor real de implantação na blockchain.

Cada protocolo resolve problemas distintos, oferecendo diferentes estruturas de retorno e atendendo a necessidades específicas:

• Rayls oferece privacidade bancária de nível institucional
• Ondo fornece alta liquidez em ações tokenizadas
• Centrifuge oferece retornos de crédito para gestores de ativos
• Canton fornece infraestrutura completa para Wall Street
• Polymesh simplifica a conformidade de valores mobiliários

Os próximos 18 meses serão decisivos. Execução é mais importante que arquitetura, resultados valem mais que planos. A velocidade de adoção e implementação de cada plataforma determinará o rumo do desenvolvimento da tokenização.

O setor financeiro tradicional está a migrar para a blockchain a longo prazo. Estas cinco plataformas fornecem a infraestrutura necessária para o capital institucional. O seu sucesso definirá a próxima década: a tokenização será uma melhoria de eficiência dos sistemas existentes ou uma nova estrutura que substituirá os intermediários tradicionais.

As decisões de infraestrutura que as instituições tomarem em 2026 irão moldar o setor na próxima década. A sustentabilidade e a execução dos retornos anuais serão os principais critérios de avaliação.