Investimento em criptomoedas de empresas cotadas na bolsa na Coreia do Sul após a liberalização, milhares de grandes investidores prontos para agir

A mercado de criptomoedas da Coreia do Sul enfrenta a sua mudança de política mais significativa em uma década. Em 14 de janeiro, o índice de ações composto (KOSPI) ultrapassou pela primeira vez na história a marca de 4.700 pontos durante o pregão, atingindo uma nova máxima, enquanto o Conselho de Serviços Financeiros do país (FSC) também silenciosamente elaborava uma nova configuração para o mercado de criptomoedas — planejando revogar a proibição de investimentos corporativos em criptomoedas desde 2017. Essa ajustamento de política permitirá que empresas listadas e investidores profissionais participem legalmente das negociações de criptomoedas, rompendo o estado de “isolamento institucional” que durou nove anos, com um potencial fluxo de capital que pode atingir centenas de bilhões de dólares.

A proibição de nove anos finalmente revogada, empresas listadas terão luz verde para investir

Em 2017, o Bitcoin experimentou uma explosão de valorização na Coreia, destacando o fenômeno do “premium de kimchi”, com grande entusiasmo de investidores de varejo, caos em ICOs e uma crescente preocupação regulatória. Além disso, considerando questões de combate à lavagem de dinheiro e prevenção de crimes financeiros, as autoridades sul-coreanas rapidamente implementaram várias medidas, incluindo a proibição de entidades jurídicas participarem de negociações de criptomoedas. Essa proibição permanece em vigor até hoje, quase uma década depois.

De acordo com relatos da mídia sul-coreana, o FSC compartilhou um rascunho de diretrizes políticas na reunião do grupo de trabalho entre governo e setor privado em 6 de janeiro. A nova regulamentação é, na essência, uma detalhamento adicional do “Plano de Promoção do Mercado de Ativos Virtuais” de fevereiro do ano passado. Segundo o plano, o FSC espera divulgar as diretrizes finais entre janeiro e fevereiro deste ano. Se implementado com sucesso, as negociações de criptomoedas por parte de entidades corporativas deverão começar oficialmente até o final do ano.

Conforme divulgado pelo “Seoul Economic Daily”, a nova regra permitirá que entidades jurídicas qualificadas invistam até 5% de seus ativos líquidos anualmente em criptomoedas. O escopo de investimento será limitado às 20 maiores criptomoedas por valor de mercado, com foco em moedas principais de alta liquidez, como Bitcoin e ETH. Calculando com base em 2000 won coreanos, esse limite de 5% de investimento ainda pode liberar uma quantidade considerável de fundos para empresas de grande porte.

A classificação das moedas de investimento será divulgada semestralmente por uma aliança formada pelas cinco principais exchanges de criptomoedas na Coreia, a DAXA. Quanto à execução das negociações, a nova regulamentação exige que as exchanges adotem estratégias de divisão e execução parcelada de grandes ordens, estabelecendo limites de tamanho por ordem, a fim de reduzir o impacto nos preços de mercado e prevenir riscos de manipulação.

Uma onda de capital institucional se aproxima, abalando o cenário local

A proibição de nove anos para empresas mudou fundamentalmente a estrutura de participação no mercado de criptomoedas da Coreia. O mercado é quase inteiramente composto por investidores de varejo, enquanto o capital de grandes instituições e corporações permanece excluído, limitando o volume de negociações e a atividade do mercado. Muitas instituições e fundos de alto patrimônio que buscam alocar ativos digitais têm migrado para mercados estrangeiros, em busca de canais de investimento mais flexíveis.

Após a liberação, aproximadamente 3.500 empresas listadas registradas como investidores profissionais sob a Lei do Mercado de Capitais poderão participar. Essa “nova força” mudará significativamente o cenário de mercado. Estimativas do setor sugerem que, por exemplo, a Naver, com patrimônio contábil de 27 trilhões de won, poderia teoricamente adquirir cerca de 10.000 Bitcoins com o limite de 5%. A entrada de um volume tão grande de capital institucional deve atrair fluxos de capital sul-coreano que estavam de olho no exterior, retornando ao mercado doméstico de forma legal, apoiando o ecossistema de negociações local, com um potencial de entrada de dezenas de trilhões de won, ultrapassando centenas de bilhões de dólares.

Além de aumentar a liquidez, a entrada de instituições também impulsionará indiretamente o ecossistema de criptomoedas. No passado, a proibição dificultava que grandes empresas se envolvessem com o setor, restringindo o entusiasmo por explorar tecnologias de blockchain. Com a abertura, espera-se que empresas locais de criptomoedas, startups de blockchain, serviços de custódia de ativos digitais e venture capital tenham uma nova rodada de oportunidades de crescimento.

A narrativa do DAT esfria, será que os benefícios políticos se concretizarão?

Com a entrada legal de instituições, o conceito de “Tesouro de Ativos Digitais Corporativos” (DAT), muito aguardado pelo mercado, voltou a ganhar atenção dos investidores. Análises do Cointelegraph indicam que a entrada de instituições impulsionará a expansão de empresas de criptomoedas locais e fomentará o surgimento de DATs, além de atrair organizações estrangeiras de criptomoedas para atuar na Coreia.

No entanto, o futuro do DAT na Coreia não é promissor. Por um lado, o limite de 5% de investimento significa que a alocação de criptomoedas pelas empresas será relativamente baixa, dificultando a formação de uma carteira de ativos substancial. Por outro lado, a maioria das empresas de tesouraria de criptomoedas já enfrentam perdas significativas devido à queda de preços de seus ativos, com exceção de pioneiras como a Strategy, que possuem anos de experiência. Assim, a narrativa do DAT esfriou bastante, com pouco interesse de investidores globais.

Mais importante, produtos de investimento regulamentados, como ETFs de Bitcoin à vista, já oferecem alternativas mais seguras e convenientes. Instituições e investidores podem participar do aumento de preço do Bitcoin por meio de ETFs, sem o risco de manter moedas em empresas listadas. A Coreia está promovendo ETFs de Bitcoin e outros ativos de base, que podem ser lançados até o final deste ano, o que deve reduzir ainda mais o apelo do DAT.

Mercado de ações em alta e política de criptomoedas coexistem, o dilema das escolhas do mercado sul-coreano

É importante notar que, no segundo semestre, o entusiasmo pelo mercado de criptomoedas na Coreia diminuiu, com muitos investidores migrando para o mercado de ações. Enquanto o KOSPI atingia uma nova máxima de 4.700 pontos, a política de criptomoedas avançava silenciosamente. Setores com fundamentos mais verificáveis, como semicondutores, IA, construção naval e defesa, parecem mais capazes de atrair a atenção dos investidores do que a narrativa nebulosa do DAT.

Isso reflete uma realidade difícil: mesmo com a liberação de políticas, a entrada maciça de capital institucional no mercado de criptomoedas ainda depende de uma nova narrativa e de uma proposta de valor convincente. Apoiar-se apenas em benefícios regulatórios não é suficiente; a indústria de criptomoedas precisa se aprimorar e inovar para reconquistar a ampla participação dos investidores sul-coreanos.

Novo cenário do mercado de criptomoedas na Coreia do Sul já começou, mas o futuro ainda é incerto

De qualquer forma, a mudança de política na Coreia envia sinais positivos claros. Da regulamentação rigorosa à abertura ordenada, do entusiasmo de varejo à participação institucional, este é o começo de uma reestruturação do mercado de criptomoedas sul-coreano. Nos próximos anos, à medida que as diretrizes e regulamentações forem implementadas, as ações concretas das empresas sul-coreanas em investimentos serão um ponto de atenção.

Apesar dos desafios enfrentados pela narrativa do DAT, a entrada de milhares de grandes investidores mudará profundamente o cenário do mercado na Coreia. A questão central é se esses benefícios políticos poderão ser convertidos em uma verdadeira vitalidade de mercado, um desafio que o setor precisa superar agora.