Recentemente, a controvérsia em torno da possibilidade de as stablecoins pagarem rendimentos parece, à superfície, uma disputa por detalhes regulamentares, mas na sua essência reflete um confronto fundamental na infraestrutura financeira.

A declaração de um fundador de uma plataforma de conformidade de destaque é bastante reveladora: em vez de aceitar um quadro regulatório defeituoso, é melhor não haver legislação. Essa fala revela a essência do problema — se a legislação apenas prende a inovação dentro do antigo sistema, então a "legalização" torna-se uma armadilha.

Vamos analisar onde estão os verdadeiros conflitos de interesse. O modelo de negócio dos bancos tradicionais depende de uma margem básica: captar fundos de poupança a juros baixos e emprestá-los a juros altos, sendo essa diferença de juros o lucro. Mas se as stablecoins puderem pagar rendimentos de forma legal, a situação mudará completamente. Imagine uma conta que opera 24/7, circula internacionalmente, com custos de transação quase zero — uma "super conta de depósito" assim, de onde ela atrairia fundos? A resposta é óbvia: do sistema bancário tradicional. Não se trata apenas de uma competição, mas de um impacto direto no modelo de negócio bancário como um todo.

Mais realisticamente, os empréstimos em blockchain já estão fazendo isso. Tomemos o exemplo do Lista DAO: essa plataforma nem precisa esperar pela aprovação de órgãos reguladores, pois os usuários já podem obter rendimentos estáveis através do seu mercado de empréstimos. Você pode emprestar ativos a custos extremamente baixos ou alocar ativos do mundo real, como títulos do Tesouro dos EUA, na blockchain e ganhar juros diretamente. O mais interessante é que os usuários que fazem staking de tokens de governança $LISTA podem receber incentivos anuais superiores a 38% — uma taxa de retorno que, no sistema financeiro tradicional, seria considerada absurda.

Isso cria uma situação irônica: uma plataforma de conformidade de destaque em Washington lutando por "direitos de pagamento de juros de stablecoins" já é algo comum em protocolos de finanças descentralizadas, e até mais agressivo. Os usuários não precisam mais perguntar "quando minhas stablecoins poderão pagar juros", porque já encontraram a resposta na blockchain.

O que isso significa? Que uma verdadeira transformação financeira pode estar ocorrendo sem passar pelas negociações e concessões tradicionais. Não se trata de conquistar um espaço na mesa de negociação do sistema antigo, mas de redefinir as regras do jogo dentro de um sistema completamente novo. Protocolos nativos da blockchain estão atraindo fundos que, de outra forma, permaneceriam no sistema bancário, usando maior eficiência, mecanismos mais transparentes e arquiteturas mais abertas.

A disputa pelo pagamento de juros das stablecoins parece uma questão regulatória, mas, na sua essência, questiona: quem irá liderar a infraestrutura financeira do futuro? Continuar monopolizado pelos muros do sistema bancário tradicional ou evoluir para protocolos abertos, compostos e eficientes de criptografia? Com base nas funcionalidades já implementadas pelo Lista DAO, a resposta a essa questão talvez não esteja mais nas mãos dos formuladores de políticas.